前期，中央政府出臺(tái)了系列“定向調(diào)控”、“微刺激”政策，如擴(kuò)大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍、部署進(jìn)一步發(fā)揮開(kāi)發(fā)性金融對(duì)棚戶區(qū)改造的支持作用、確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)和定價(jià)降準(zhǔn)等。

地方政府也推出大項(xiàng)目以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：重慶市屬國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)面向非公資本推出110個(gè)共2650億元合作項(xiàng)目；廣東省97個(gè)總投資2120億元重大項(xiàng)目向民間投資招標(biāo)；甘肅省首批推出100個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域鼓勵(lì)社會(huì)資本投資項(xiàng)目；黑龍江省政府出臺(tái)65項(xiàng)促穩(wěn)增長(zhǎng)措施，計(jì)劃投資3000多億；江西省面向非國(guó)有資本開(kāi)放300個(gè)示范項(xiàng)目，擬引入2701億元非國(guó)有資金；陜西省推出了39個(gè)項(xiàng)目向社會(huì)資本開(kāi)放，總投資約2704億元；河南省推出400個(gè)重大項(xiàng)目對(duì)民間資本開(kāi)放，涉及總投資達(dá)3848億元。

在政策的作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。中國(guó)7月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值創(chuàng)18個(gè)月新高，6月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增速比5月份提高9個(gè)百分點(diǎn)，宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正在持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋼材需求也出現(xiàn)一定程度改善。

鋼廠盈利好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量高位運(yùn)行。前期，鐵礦石價(jià)格大幅下跌，改善鋼廠利潤(rùn)，當(dāng)前鋼廠的盈利面達(dá)到80%以上。A股共有15家鋼企發(fā)布的上半年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，10家鋼企上半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)繼續(xù)盈利或者預(yù)增，5家預(yù)計(jì)虧損。

鋼廠開(kāi)工積極性較高，粗鋼產(chǎn)高位運(yùn)行。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量180.77萬(wàn)噸,比上一旬日均減少0.37%，重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)量仍處于高位。同時(shí)，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)口徑之外的中小型鋼廠，其產(chǎn)能釋放進(jìn)度更快。“我的鋼鐵”對(duì)163家鋼企的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前高爐開(kāi)工率達(dá)91.16%，產(chǎn)能利用率達(dá)94.59%，均處于階段性高點(diǎn)。

雖然需求有所好轉(zhuǎn)，但由于鋼鐵產(chǎn)量處于高位，鋼廠出貨難度加大，鋼廠庫(kù)存小幅反彈。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)旬末庫(kù)存量為1480.83萬(wàn)噸，較上一旬末增加33.49萬(wàn)噸。

鐵礦石供應(yīng)壓力較大，礦價(jià)存在下跌空間。力拓二季度鐵礦石產(chǎn)量同比增加11%至7310萬(wàn)噸，其2014年產(chǎn)量目標(biāo)為2.95億噸。必和必拓二季度鐵礦石產(chǎn)量同比增加19%至 5664萬(wàn)噸。FMG二季度鐵礦石產(chǎn)量同比增28%至4380萬(wàn)噸。淡水河谷二季度鐵礦石產(chǎn)量同比增加12.6%至7945萬(wàn)噸，全年有望產(chǎn)出3.12億噸。礦山屬于重資產(chǎn)行業(yè)，加之其基礎(chǔ)設(shè)施具有較強(qiáng)的專用性，達(dá)到規(guī)模效是礦山的重要選項(xiàng)之一。同時(shí)，國(guó)外礦山的鐵礦石生產(chǎn)成本普遍較低，目前仍然存在明顯利潤(rùn)。因此，二三季度礦山增加發(fā)貨量將是大概率事件，鐵礦石市場(chǎng)的供應(yīng)壓力巨大。

“我的鋼鐵”統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存為11345萬(wàn)噸，仍處于歷史高位水平，礦價(jià)仍存在下行空間。

鋼廠存在可觀利潤(rùn)，促使開(kāi)工率持續(xù)走高，后期鋼材供應(yīng)壓力較大。同時(shí)，鋼廠在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣出保值的意愿強(qiáng)烈，螺紋上方面臨明顯阻力。但穩(wěn)增長(zhǎng)措施逐步落實(shí)，又抑制了螺紋下跌空間，螺紋鋼期貨或在3000元一線完成筑底。需要注意的是，鐵礦石市場(chǎng)是鋼價(jià)反轉(zhuǎn)向上的最大障礙之一。 （作者系廣發(fā)期貨分析師）