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    市場集中度高 新股公司術(shù)業(yè)有專攻


    來源:中國證券報(bào)

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,與前一批會(huì)稽山、長白山等“市場分散型”新股不同,本批次大部分新股公司業(yè)務(wù)在“?!狈矫娴奶攸c(diǎn)突出。正是因?yàn)樵谡麄€(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中擁有較高的專業(yè)門檻,經(jīng)過市場的大浪淘沙之后,不少公司所處行業(yè)的市場集中度較高。

    28日和29日成為新股申購的集中時(shí)段。整體來看,本批次IPO公司的業(yè)績被經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)裹挾而行,多數(shù)公司業(yè)績在經(jīng)歷2012年的低潮之后,于2013年企穩(wěn)回升,在2014年躑躅而行。由于受經(jīng)濟(jì)增速放緩和市場競爭日趨激烈的影響,不少公司都提出了轉(zhuǎn)型升級以開拓新市場的戰(zhàn)略目標(biāo)。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,與前一批會(huì)稽山、長白山等“市場分散型”新股不同,本批次大部分新股公司業(yè)務(wù)在“專”方面的特點(diǎn)突出。正是因?yàn)樵谡麄€(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中擁有較高的專業(yè)門檻,經(jīng)過市場的大浪淘沙之后,不少公司所處行業(yè)的市場集中度較高。

    市場集中程度較高

    由于本批不少新股公司所處行業(yè)經(jīng)歷了較長的發(fā)展周期,相對應(yīng)的產(chǎn)品和客戶較為穩(wěn)定和成熟,加上較高的技術(shù)門檻和較多的前期投入,導(dǎo)致所在市場集中度較高,同一業(yè)務(wù)的競爭企業(yè)較少。

    汽車產(chǎn)業(yè)鏈為例,作為汽車消費(fèi)大國,由于近年來我國汽車產(chǎn)品銷量連續(xù)高速增長,不少產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司都保持了較高景氣度。已經(jīng)擁有101個(gè)汽車行業(yè)上市公司的A股市場,將再度迎來一家上游產(chǎn)業(yè)鏈公司華懋科技。

    華懋科技是國內(nèi)目前主要的安全氣囊布和安全氣袋供應(yīng)商之一,已進(jìn)入國內(nèi)外主流車型供應(yīng)鏈體系,客戶主要為大眾、通用、奧迪、沃爾沃、菲亞特、歐寶等整車廠商。有汽車業(yè)界人士表示,過去十多年來,安全氣囊行業(yè)的增長速度幾乎完全復(fù)制了汽車行業(yè)的增長速度,目前國內(nèi)乘用車安全氣囊配置率約70%,未來隨著安全氣囊相關(guān)法規(guī)的完善,配置率有望提升到80%,所以該行業(yè)增速可能會(huì)比汽車行業(yè)增速略高。

    由于安全氣囊布的生產(chǎn)技術(shù)要求高、生產(chǎn)認(rèn)證周期長、前期投入大,因此進(jìn)入該產(chǎn)品市場的企業(yè)較少,市場集中度較高。安信證券相關(guān)分析師指出,華懋科技募投項(xiàng)目實(shí)施后,公司行業(yè)市場占有率有望達(dá)到50%以上。

    亞邦股份的情況也較為類似。我國是世界染料的主產(chǎn)地,公開資料顯示,2013年染料產(chǎn)量達(dá)89.5萬噸,約占世界總產(chǎn)量的70%。近年來,隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格,不少中小產(chǎn)能被迫退出,這直接給產(chǎn)業(yè)鏈齊全、環(huán)保設(shè)施完善的龍頭企業(yè)帶來機(jī)會(huì)。一方面,龍頭企業(yè)可以通過兼并收購擴(kuò)大市場占有率,另一方面,隨著染料行業(yè)的供給收縮,也給產(chǎn)品價(jià)格帶來提升空間。齊魯證券相關(guān)分析師指出,作為蒽醌結(jié)構(gòu)分散染料和還原染料生產(chǎn)企業(yè),未來隨著產(chǎn)能擴(kuò)張,亞邦股份的主業(yè)優(yōu)勢將更加明顯。

    還有一些新股公司所處產(chǎn)業(yè)正處于市場走向集中的過程之中。福斯特主要從事EVA太陽能電池膠膜、太陽能電池背板、共聚酰胺絲網(wǎng)狀熱熔膠膜等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,是世界光伏行業(yè)中EVA膠膜的主要生產(chǎn)廠商之一。有券商指出,基于國內(nèi)光伏組件產(chǎn)能的快速增長和國產(chǎn)EVA膠膜更高的性價(jià)比,國內(nèi)光伏組件生產(chǎn)企業(yè)將更多選用此類公司生產(chǎn)的產(chǎn)品。

    經(jīng)濟(jì)減速波及業(yè)績

    由于本輪新股公司所處行業(yè)中傳統(tǒng)制造業(yè)居多,因此在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下,不少公司所處的行業(yè)景氣度也相對低迷,導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)下行跡象,尤其在2012年不少新股公司的業(yè)績出現(xiàn)了明顯下滑。

    招股說明書顯示,華懋科技2011-2013年?duì)I業(yè)收入分別為2.75億元、2.97億元和3.96億元,歸屬于母公司股東的凈利潤則分別為0.71億元、0.51億元和0.89億元,ROE分別為31%、17.8%、24.8%。

    業(yè)內(nèi)人士指出,2012年經(jīng)濟(jì)較為低迷,受汽車行業(yè)周期影響,該公司凈利潤和ROE也出現(xiàn)較大波動(dòng)。Wind數(shù)據(jù)顯示,2014上半年公司實(shí)現(xiàn)營收為2.3億元,凈利潤為0.52億元,公司經(jīng)營業(yè)績顯示出回升跡象。

    福斯特營收則出現(xiàn)了更為明顯的下滑跡象。公司2011-2013年的營收分別為24.58億元、21.94億元和19.57億元,每年跌幅均在10%以上;凈利潤分別為6.11億元、5.02億元、5.96億元。公開資料顯示,2012及2013年,公司EVA膠膜單價(jià)均以超過20%的速度下跌。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這和光伏行業(yè)因產(chǎn)能過剩而導(dǎo)致行業(yè)低迷密不可分。

    化工領(lǐng)域的亞邦股份在2012年同樣迎來業(yè)績低谷。公司2011至2013年?duì)I業(yè)收入分別為16.6億元、16.1億元和19.1億元;凈利潤分別為1.8億元、1.25億元和2.59億元;ROE分別為26.69%、16.83%、30.76%。不過,2014年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收14.21億元,凈利潤達(dá)3.95億元,而且公司今年上半年的ROE迅速攀升至37%左右,可見公司所處行業(yè)2014年以來的景氣度明顯提高。

    在本周申購的8只新股中,好利來近年來的盈利規(guī)模最小。Wind數(shù)據(jù)顯示,作為中國電路保護(hù)元器件行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),好利來2011-2013年的營收分別為1.79億元、1.57億元和2.06億元,凈利潤分別為3199萬元、3847萬元和4162萬元??梢?,盡管公司銷售毛利率平均高達(dá)45%,但同樣難以逃脫經(jīng)濟(jì)周期的影響。

    當(dāng)然也存在穿越經(jīng)濟(jì)周期的公司。迪瑞醫(yī)療2011到2013年的營業(yè)收入分別為3.6億元、4.1億元和4.6億元,凈利潤分別為0.76億元、0.84億元和0.94億元,營收和凈利潤增幅均保持在10%以上。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,醫(yī)療和食品等消費(fèi)類行業(yè)通常都具有穿越周期的特性,從本批次的新股來看,被經(jīng)濟(jì)周期裹挾的公司通常處于傳統(tǒng)制造業(yè)。

    轉(zhuǎn)型升級直面挑戰(zhàn)

    除了經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響之外,本輪新股中不少公司的運(yùn)營壓力還來自于競爭對手。

    以好利來為例,由于歐美日企業(yè)控制著電路保護(hù)元器件的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定權(quán)及絕大多數(shù)專利技術(shù),好利來不得不與歐美日企業(yè)激烈競爭。公司在招股書中也明確指出,與Littelfuse、Bussmann等國際頂尖電路保護(hù)元器件廠商相比,國內(nèi)企業(yè)整體實(shí)力仍然存在一定差距,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不夠完善,在電力保護(hù)器的生產(chǎn)研發(fā)領(lǐng)域還較為低端。

    華懋科技也同樣面臨強(qiáng)有力的國際對手。汽車業(yè)內(nèi)人士介紹說,由于Autoliv、TRW等同行業(yè)跨國巨頭在中國已經(jīng)占據(jù)了大部分市場份額,且近年來紛紛擴(kuò)大在華產(chǎn)能,在技術(shù)、管理等方面國內(nèi)企業(yè)又存在先天差距,因此,雖然作為安全氣囊布行業(yè)的國內(nèi)龍頭,但華懋科技未來所面臨的壓力將越來越大。

    市場環(huán)境的變化和競爭的加劇開始倒逼不少公司還未上市就開始布局產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。以華懋科技為例,除了主營產(chǎn)品安全氣囊外,公司目前正憑借技術(shù)及產(chǎn)能優(yōu)勢,開始向下游安全氣袋縫制價(jià)值鏈延伸。

    好利來主營熔斷器、自復(fù)保險(xiǎn)絲等電路保護(hù)元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司目前的電路保護(hù)元器件應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)非常廣泛,各類家用電器、消費(fèi)電子產(chǎn)品、計(jì)算機(jī)、手機(jī)及汽車電子等均能找到下游客戶。但公司在路演時(shí)也曾表示,將利用在電力熔斷器產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢,進(jìn)一步開發(fā)電動(dòng)汽車、智能電網(wǎng)、高鐵、風(fēng)力光伏等新能源發(fā)電設(shè)施等應(yīng)用市場。

    同樣,試圖借助轉(zhuǎn)型升級開拓市場空間的還有天和防務(wù)。廣發(fā)證券日前發(fā)布研究報(bào)告指出,作為防空指揮控制系統(tǒng)產(chǎn)品供應(yīng)商,天和防務(wù)目前主要產(chǎn)品為便攜式防空導(dǎo)彈指揮系統(tǒng)系列產(chǎn)品和區(qū)域防空群指揮系統(tǒng)系列產(chǎn)品兩個(gè)系列。公司正在推進(jìn)其技術(shù)在民用領(lǐng)域如通用航空、要地周界安防、海洋探測等領(lǐng)域的應(yīng)用,2014年訂單有所突破,公司的布局將會(huì)帶來良好的發(fā)展前景和更廣闊的發(fā)展空間。

    根據(jù)招股書,天和防務(wù)本次擬募集資金6.44億元,用于現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)建、研發(fā)中心建設(shè)及補(bǔ)充營運(yùn)資金。其中軍民兩用防務(wù)技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)將增強(qiáng)公司產(chǎn)品開發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新能力,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和公司可持續(xù)發(fā)展。

    相關(guān)專題:IPO正式重啟

    [責(zé)任編輯:liuqiang]

    標(biāo)簽:市場集中度 公司業(yè)績 新股申購

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