本報(bào)記者曉晴廣州報(bào)道

8月28日，短期國(guó)債回購(gòu)利率再度飆漲。而在這一現(xiàn)象背后，由新股“8連發(fā)”所導(dǎo)致的資金面偏緊，幾乎讓每個(gè)市場(chǎng)參與者感同身受。

當(dāng)天盤中，上交所1天期國(guó)債回購(gòu)利率（GC001）盤中不斷刷新漲幅紀(jì)錄。早盤開盤GC001漲幅即超過1000%，午后GC001漲幅不斷沖擊日內(nèi)新高，盤中一度漲至50.5%，漲幅超過3500%。

截至收盤，這一利率水平收于45%，漲幅仍高達(dá)3197.45%，創(chuàng)下2013年9月26日以來的最高值。

“年內(nèi)深交所1天期國(guó)債逆回購(gòu)利率最高時(shí)曾達(dá)到32%，沒想到，今天上交所再次刷新歷史紀(jì)錄。”當(dāng)天，深圳一家私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人直言，“當(dāng)前市場(chǎng)資金面緊張程度可見一斑。”

除了隔夜逆回購(gòu)利率飆升，2天期回購(gòu)品種亦大幅異動(dòng)。當(dāng)天，上交所2天期國(guó)債回購(gòu)利率盤中飆升至97%，之后回落至19.82%收盤，大漲1302.5BP。此外，上交所質(zhì)押式國(guó)債7天期回購(gòu)品種收?qǐng)?bào)6.785%，漲170.5BP。

新股抽水帶來的資金緊張效應(yīng)，也傳導(dǎo)到了A股市場(chǎng)。當(dāng)天，經(jīng)過連續(xù)幾個(gè)交易日的震蕩之后，上證指數(shù)2200點(diǎn)重要關(guān)口失守，報(bào)收2195.82點(diǎn)。

對(duì)此，廣證恒生一位策略分析師認(rèn)為，連續(xù)兩天大量的新股申購(gòu)，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金的沖擊是難以避免的。同時(shí)，恰逢月末效應(yīng)，短期資金價(jià)格的小高潮也是可以預(yù)見的。

A股資金面承壓

“今日開始迎來新股申購(gòu)，今明兩日共有8只新股，之前新股巨大的賺錢效應(yīng)，吸引大量資金參與。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，此輪新股申購(gòu)或凍資超過8000億元以上。無疑，A股資金面承壓明顯，大跌也在情理之中。”上述廣證恒生策略分析師說。

值得一提的是，本周公開市場(chǎng)還有3筆正回購(gòu)到期，分別是8月26日到期的14天期正回購(gòu)200億元和28天期正回購(gòu)150億元，28日有14天期正回購(gòu)300億元到期，合計(jì)到期資金650億元。

而上周公開市場(chǎng)共到期資金510億元，實(shí)現(xiàn)110億元小額凈投放，為連續(xù)第二周凈投放。

“不過，與此同時(shí)，市場(chǎng)又將迎來季末等因素?cái)_動(dòng)，考慮當(dāng)前公開市場(chǎng)到期資金量有限，面對(duì)強(qiáng)大的打新資金需求，央行小幅放水顯然不能解資金近渴。” 前述廣證恒生策略分析師稱。

對(duì)此，中航證券金融研究所楊鵬飛也表示，由于凍結(jié)資金到9月2日起才能解凍，新股申購(gòu)疊加月底資金需求上升，對(duì)資金面將產(chǎn)生較大沖擊。估計(jì)明天逆回購(gòu)利率升30%還是很有可能的，甚至不排除再次回到50%以上。

此前，自7月22日以來，大盤區(qū)間漲幅超過150點(diǎn)，推動(dòng)估值上行已消耗大量“彈藥”，加上本周8只新股申購(gòu)占據(jù)較大資金額度，投資者資金無法重復(fù)利用，都被認(rèn)為是二級(jí)市場(chǎng)資金緊張的原因。

“據(jù)我們測(cè)算，普通投資者網(wǎng)上頂格申購(gòu)8只新股，所需資金額合計(jì)將達(dá)189.36萬元。” 前述廣證恒生策略分析師稱。

此外，另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，除8月有1326.19億元市值的限售股解禁外，即將到來的9月份還有約1279.57億元解禁市值，這也將成為高懸在A股市場(chǎng)上的一把利劍。

國(guó)泰君安分析師徐寒飛稱，央行二季度貨幣政策報(bào)告中認(rèn)為降低社會(huì)融資成本是結(jié)構(gòu)性問題，政策上更傾向于定量寬松，短期流動(dòng)性邊際改善不改緊平衡趨勢(shì)。

“我們認(rèn)為，央行結(jié)構(gòu)性放松政策仍有繼續(xù)出臺(tái)的可能，市場(chǎng)博弈政策放松預(yù)期增強(qiáng)。但實(shí)質(zhì)上，結(jié)構(gòu)性放松政策主要對(duì)沖外部渠道的基礎(chǔ)貨幣下滑，帶來總量寬松資金有限。” 徐寒飛直言。

機(jī)構(gòu)“賠本賺吆喝”

值得一提的是，盡管機(jī)構(gòu)在前兩輪打新中頗為受傷，但仍如“飛蛾撲火般”勇往直前。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，截至目前，參與打新的機(jī)構(gòu)籌集資金的渠道不外乎賣股賣債、從市場(chǎng)籌資等，隨之而來的便是成本問題。

對(duì)此，華南一家基金公司基金經(jīng)理坦言，為了籌集打新資金，需要賣股票，有些甚至是賠本賣的，加上傭金的話，沖擊成本超過1%。“甚至可以說是賠本賺吆喝，但放棄又覺得可惜，希望在網(wǎng)下配售時(shí)發(fā)行人能有所傾斜。”該基金經(jīng)理稱。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，本輪11 家新股在對(duì)于投資者類型的設(shè)置上更為單一，一致劃分為三類，其中第一類和第二類分別為優(yōu)配對(duì)象，依次為公募社保和年金保險(xiǎn)；將其他投資者歸為第三類。

不過，中來股份和迪瑞醫(yī)療在網(wǎng)下配售方案中，對(duì)優(yōu)配類型投資者的傾斜力度更大，均設(shè)置了“二次配售”的方案，即公募社保類和年金保險(xiǎn)類將可能獲得相對(duì)更多的獲配量。

據(jù)申銀萬國(guó)分析師劉均偉測(cè)算，從隱性門檻來看，單個(gè)新股的最低網(wǎng)下申報(bào)資金量約在1190萬-9760萬元之間，平均約3000萬元；若按上限申購(gòu)量計(jì)，則所需資金量在3827萬-103337萬元，平均每家約35600萬元。

據(jù)測(cè)算，多數(shù)機(jī)構(gòu)如果悉數(shù)參與網(wǎng)下申購(gòu)的話，動(dòng)用資金規(guī)模合計(jì)將超過39億元之巨，達(dá)39.16億元。因此，在一般情況下，機(jī)構(gòu)亦不可能全數(shù)參與，只能選擇性申購(gòu)。

對(duì)此，申銀萬國(guó)分析師林瑾認(rèn)為，機(jī)構(gòu)之所以熱衷于網(wǎng)下打新，主要是在二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)持續(xù)低迷狀態(tài)下，更多的網(wǎng)下投資者欲從IPO申購(gòu)中獲得一些補(bǔ)償，而往年的網(wǎng)下收益大多較為豐厚，然而下半年以來的打新結(jié)果令網(wǎng)下投資者大跌眼鏡。

“若以網(wǎng)下獲配部分首日上市收盤價(jià)計(jì)，今年6月以來的網(wǎng)下單個(gè)新股的平均收益率不僅創(chuàng)下新低——0.14%， 更是首次不敵網(wǎng)上單個(gè)新股的平均收益。相比之下，網(wǎng)上平均收益為0.3%。”林瑾稱。

林瑾表示，雖說網(wǎng)下配售比例的下降是預(yù)期之中的事，但是，降幅之大卻又是超出預(yù)期的。此前，新股回?fù)芎蟮木W(wǎng)下平均配售比例由今年初的高位——15.3%跳水至0.33%，且首次出現(xiàn)了網(wǎng)上中簽率高于網(wǎng)下的情況（網(wǎng)上平均中簽率為0.70%）。

以聯(lián)明股份（603006.SH）為例，網(wǎng)下配售只有200萬股，但配售對(duì)象達(dá)到432個(gè)，單個(gè)產(chǎn)品的最高配售數(shù)量只有0.9081萬股，獲配市值不到10萬元，但機(jī)構(gòu)為此需全額繳納的申購(gòu)金額則是1.19億元。（編輯卜堅(jiān)鄭世鳳）