宋清輝

發(fā)行人、保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所以及IPO不可或缺的財經(jīng)公關(guān)公司一起組成了一條完整的IPO產(chǎn)業(yè)鏈，利益鏈上的各家關(guān)系錯綜復(fù)雜，成為了駕馭IPO的中堅力量，牽一發(fā)而動全身。

比如，勝景山河在2010年10月過會，并啟動了上市程序，但在上市前夜遭遇緊急叫停，并于2011年4月被否。監(jiān)管核查報告表明，勝景山河招股說明書未按要求披露其與一主要客戶間的關(guān)聯(lián)方關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易以及三家直銷客戶的采購情況，在存貨盤點上也違反了注冊會計師審計準則的相關(guān)規(guī)定。

中介機構(gòu)平安證券在對勝景山河進行保薦時，沒有對該公司的客戶和關(guān)聯(lián)方進行審慎調(diào)查，特別是對其前五大客戶沒有進行任何的訪談或者函證，對于會計師的審計報告也沒有進行審核。

勝景山河IPO臨門一腳被叫停，顯而易見，中介機構(gòu)在里面扮演了重要的角色。涉及勝景山河保薦的中審國際會計師事務(wù)所、湖南啟元律師事務(wù)所也存在失職，證監(jiān)會對其采取了出具警示函的監(jiān)管措施。兩位簽字會計師姚運海、吳淳被出具警示函，并在36個月內(nèi)不能受理其出具的文件，兩位簽字律師劉長河、張敬宇也被出具警示函，并在12個月內(nèi)不受理其出具的文件。如今大限已過，IPO重啟，幾個人及其所在的中介機構(gòu)仍可重操舊業(yè)。

IPO鏈條上近10年又多出一個新生力量和利益攸關(guān)方——財經(jīng)公關(guān)公司。

財經(jīng)公關(guān)掌控著發(fā)行人及中介機構(gòu)。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)花費的財經(jīng)公關(guān)類的額外費用平均為600萬元左右，大多不能以信息披露的名義計入發(fā)行費用，只能通過保薦機構(gòu)進入其承銷費用，然后再由保薦機構(gòu)轉(zhuǎn)賬給財經(jīng)公關(guān)公司。這就是為什么一些中小企業(yè)上市后第一年業(yè)績變臉的原因。600萬元左右乃至更多的財經(jīng)公關(guān)服務(wù)費用，這對每年凈利潤只有一兩千萬元的中小企業(yè)是個大負擔。

據(jù)悉，監(jiān)管層已計劃成立專門針對財經(jīng)公關(guān)公司的特別監(jiān)管機制，一旦時機成熟，財經(jīng)公關(guān)公司納入監(jiān)管指日可待。媒體報道揭露了發(fā)行人及其各大中介機構(gòu)真相，幫助監(jiān)管層、投資者看到上市公司隱瞞的違法違規(guī)行為。

事實上，IPO無論暫停還是重啟，審批制或者是注冊制，都需要來自于外部媒體力量的監(jiān)督。其實，我們應(yīng)該關(guān)注的不應(yīng)該是這件事情本身，而是我們與成熟資本市場的制度差距在哪里。

（作者系知名獨立經(jīng)濟學(xué)家）