打新大軍有望再度擴軍。9月18日，有消息稱，上交所近期下發(fā)了《信用賬戶支持IPO業(yè)務測試方案》的通知。測試主要內(nèi)容為IPO發(fā)行業(yè)務支持信用賬戶申報，測試時間為9月17日至9月23日。當天，招商證券一位投資顧問告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，其所在的營業(yè)部已經(jīng)收到測試通知，但具體實施的時間暫時還未獲悉。

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，投資者在申購滬市新股時，融資融券客戶的信用證券賬戶中的市值合并計算到該投資者持有的市值中，不過該賬戶不能用于申購新股。

“上交所擬放行信用賬戶打新后，可以有效避免打新時抽出資金給股價帶來的巨幅波動。此舉向深交所看齊，就是融資融券套現(xiàn)出來的現(xiàn)金不需要再轉(zhuǎn)到普通賬戶。投資者至少可以少付一天的利息，周一申購的話就少付三天的利息。”該投資顧問稱。值得一提的是，在上交所擬放行信用賬戶打新前，融資融券標的也再度擴容。9月12日盤后，滬深交易所發(fā)布公告將可融資融券標的的數(shù)量擴大到900個，較之前大幅增加205個。其中，滬市新加入標的104個，深市新加入標的114個，剔除標的13個。

申銀萬國分析師王勝表示，從2013年開始，兩融標的范圍中首次納入創(chuàng)業(yè)板標的，截止到最新的第四次擴容，已經(jīng)有57個創(chuàng)業(yè)板標被納入。迄今，杠桿交易和賣空已經(jīng)基本覆蓋了創(chuàng)業(yè)板白馬成長標的。

網(wǎng)上中簽率或走低

對此，上述招商證券投資顧問稱，“無疑，上交所放行信用賬戶打新將提高打新投資者的資金使用效率，網(wǎng)上凍結(jié)資金水平也會水漲船高，使得網(wǎng)上中簽率將隨之走低。”

眼下，對A股市場而言，從9月18日到25日的六個交易日里，就將面臨14只新股集中申購的熱鬧場面。而上交所就占據(jù)了8只新股，當仁不讓成為了打新的主戰(zhàn)場。

其中，9月18日分別有華懋科技（603306.SH）、節(jié)能風電（601016.SH）兩只新股進行網(wǎng)上申購，頂格申購的話，每個賬戶需要投入資金28.43萬元。

不過，國泰君安分析師徐寒飛認為，下周三、周四（9月24日、25日）資金面壓力最大。其料本周四、周五（9月18日、19日）累計凍結(jié)資金1134億和1282億；下周一、周二（9月22日、23日）預期新凍結(jié)資金582億和601億，疊加資金未解凍影響，合計凍結(jié)規(guī)模分別為1863億和1330億。

而下周三多達8只新股同時網(wǎng)上/網(wǎng)下申購，下周三、周四資金壓力達到峰值，累計凍結(jié)資金規(guī)模估計分別為5104億和5217億。相比之下，此輪新股申購對資金面的沖擊影響將低于8月29日上一輪IPO密集發(fā)行時單日最大凍結(jié)的資金規(guī)模8400億。

徐寒飛稱，盡管凍結(jié)資金從下周二起陸續(xù)釋放，但分布較為分散，對資金改善影響有限，需等到9月29日、9月30日資金才能完全解凍。其中，9月29日8只新股IPO資金解凍，預計共釋放資金4343億，資金面明顯緩解，9月30日3只新股IPO資金解凍，預計釋放資金836億。

另據(jù)申銀萬國分析師劉均偉預測，本輪11只新股中，九洲藥業(yè)、設計股份、京天利、萬盛股份、電光科技、飛凱材料、蘭石重裝、花園生物、寶色股份、東方電纜、勁拓股份的網(wǎng)上最終中簽率分別為0.80%、0.62%、0.50%、0.74%、0.92%、0.83%、0.41%、0.60%、0.72%、0.83%、1.15%，網(wǎng)下配售比例分別為0.21%、0.21%、0.15%、0.17%、0.16%、0.18%、0.14%、0.13%、0.14%、0.15%、0.10%。

融資杠桿大幅提升

事實上，近期，雙融余額呈現(xiàn)出快速擴大的態(tài)勢。從7月1日-9月15日，短短兩個半月時間融資余額增長了1622億，融資余額的增長本質(zhì)上是投資者的加杠桿行為，在加杠桿的過程中，股市獲得了不少增量資金。

“在上交所放行信用賬戶打新后，打新凍結(jié)的資金可以作為信用賬戶的抵押品融資買股票，這樣就可做到打新和買股兩不誤。”對此，上述招商證券投資顧問稱。

王勝表示，近期融資余額/融券余額指標呈現(xiàn)出快速上升的態(tài)勢，強于同期滬深300指數(shù)的表現(xiàn)。這反映出投資者對融資買入的參與熱情正在快速提升。

2014年9月12日，滬深交易所雙雙宣布兩融標的四度擴容，若以當天收盤數(shù)據(jù)計算，最新的可融資融券標的總A股流通市值為185490億元，對應的融資余額上限為46372億元。擴容后，對應的融資余額上限大幅增加了4629億元。

王勝直言，從目前情況來看，現(xiàn)有融資余額規(guī)模距離上限還有較大空間?？梢哉f融資余額上限，目前還只是“看得見摸不到”的天花板。券商的資金借助融資渠道轉(zhuǎn)化為活躍的A股市場投資資金的加杠桿游戲還有繼續(xù)玩下去的空間。

此前，《證券公司風險控制指標管理辦法》修訂征求意見稿對券商財務杠桿上限作了大幅下行調(diào)整，其中，凈資本與負債的比例的規(guī)定從原來的8%大幅下降至不得低于4%；凈資產(chǎn)與負債的比例也由原來的20%下調(diào)至現(xiàn)有的不低于10%。

根據(jù)申萬非銀行金融組的測算，如果修訂征求意見稿落地，那么券商理論的最大財務杠桿將從原來的4倍提高到6倍。

截至6月底，證券行業(yè)總資產(chǎn)總額為24500億元，凈資產(chǎn)總額為8104億元。以征求意見稿6倍的最大杠桿計算，對應的新增融資余額上限為24129億元，此時券商行業(yè)總體融出資金占總資產(chǎn)的比例將由今年6月的16.47%提高到57.92%。（編輯 龐華瑋）