類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：上海證券有限責(zé)任公司研究員：魏赟日期：2014-09-22

投資要點(diǎn)

公司簡(jiǎn)介

公司主要從事化學(xué)原料藥及醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品卡馬西平原料藥及中間體、奧卡西平原料藥及中間體、酮洛芬原料藥及中間體、格列齊特原料藥及中間體直接參與全球原料藥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),并且在單品種原料藥及中間體細(xì)分全球市場(chǎng)中取得了較大的市場(chǎng)份額。在保持上述產(chǎn)品規(guī)模化生產(chǎn)銷(xiāo)售的基礎(chǔ)上,公司積極投資建設(shè)鹽酸文拉法辛、鹽酸度洛西汀、培南類(lèi)等新的特色原料藥生產(chǎn)線(xiàn)。

盈利預(yù)測(cè)

我們預(yù)計(jì)2014-2016年歸于母公司凈利潤(rùn)增速13.83%、37.73%和16.45%,相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.91元、1.25元和1.46元。

公司估值

考慮到公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況,我們認(rèn)為給予公司14年每股收益25倍市盈率這一估值水平較為合理,以該市盈率為中樞且正負(fù)區(qū)間為20%的公司合理估值區(qū)間為20.70-24.83元,相對(duì)于2013年的靜態(tài)市盈率(發(fā)行后攤薄)為25.87-31.04倍。

定價(jià)結(jié)論

綜合考慮公司基本面、同行業(yè)上市公司的估值狀況,公司預(yù)期募集資金凈額75,266.31萬(wàn)元,預(yù)計(jì)募集資金總額81007萬(wàn)元,計(jì)劃發(fā)行股份不超過(guò)5,196萬(wàn)股,對(duì)應(yīng)每股發(fā)行價(jià)為15.59元,對(duì)應(yīng)14、15年P(guān)E為17.12、12.43。