圍繞黃金的故事，永遠(yuǎn)也講不完。

國(guó)際黃金價(jià)格再度迫近前期調(diào)整低點(diǎn)，“中國(guó)大媽”已經(jīng)沒(méi)有了去年搶金時(shí)的激情。曾經(jīng)因?yàn)?ldquo;大媽搶金”而迅速膨脹的黃金產(chǎn)業(yè)也遭遇了寒冬，部分小規(guī)模黃金加工商已經(jīng)開(kāi)始撤離市場(chǎng)。

沒(méi)有了“中國(guó)大媽”，黃金產(chǎn)業(yè)該何去何從？

⊙記者 孫忠 朱文彬 ○編輯 楓林

9月，深圳會(huì)展中心內(nèi)珠光寶氣，琳瑯滿目，國(guó)內(nèi)最大的珠寶展——2014深圳國(guó)際珠寶展·深圳珠寶節(jié)令人流連忘返。10公里之外的水貝，突如其來(lái)的大雨，使人們的腳步更為倉(cāng)促，穿梭過(guò)擠滿車(chē)輛的街道，奮力擠進(jìn)金碧輝煌的金飾店內(nèi)。

作為國(guó)內(nèi)最大的黃金加工基地和珠寶交易批發(fā)中心，水貝正迎來(lái)一年中的金飾品的采購(gòu)高峰，零售商和渠道商們正在為即將到來(lái)的國(guó)慶、新年旺季，做好進(jìn)貨的準(zhǔn)備。

然而，面對(duì)擁擠的人潮，黃金珠寶商們卻無(wú)法重拾去年的喜悅。黃金價(jià)格一路走低給加工產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)了重重壓力，在十多年的野蠻生長(zhǎng)之后，黃金產(chǎn)業(yè)正在面臨前所未有的挑戰(zhàn)，競(jìng)爭(zhēng)白熱化、技術(shù)同質(zhì)化已經(jīng)阻礙著行業(yè)的進(jìn)一步前行。

改變、轉(zhuǎn)型、突圍，這些在一年前還非常陌生的詞語(yǔ)，已經(jīng)成為黃金產(chǎn)業(yè)鏈的新坐標(biāo)。

凋敝的黃金加工基地

與外界想象得不同，一年前“中國(guó)大媽”的搶金潮，盡管帶來(lái)了短期的巨額銷(xiāo)售，但并沒(méi)有從根本上拯救黃金加工企業(yè)。意外的狂歡之后，一些中小黃金加工商不得不直面猝死的命運(yùn)

“從2011年下半年開(kāi)始，國(guó)際黃金價(jià)格從最高的1920美元每盎司，跌到現(xiàn)在1200多美元，整個(gè)黃金飾品產(chǎn)業(yè)已經(jīng)感受到了利潤(rùn)壓縮的痛苦。”上海一位大型黃金飾品上市公司的投資部負(fù)責(zé)人葉先生說(shuō)。

作為國(guó)內(nèi)最大的黃金加工基地和珠寶交易批發(fā)中心，水貝同樣未能幸免。

“去年大媽搶金潮過(guò)后的首個(gè)春節(jié)，水貝的一批黃金加工廠就倒閉了。”提起行業(yè)蕭瑟景象，葉先生感觸頗深。

在深圳多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，由于資金薄弱、技術(shù)積累不足，很多加工商原本就難以為繼，黃金價(jià)格的下跌更讓他們舉步維艱。

“以前，黃金每克的加工費(fèi)2塊多錢(qián)，現(xiàn)在只有7毛左右了。”在深圳擁有一家中型黃金加工廠的胡總，參展深圳珠寶展期間臉上難露笑容，眉頭常常緊鎖。

“確實(shí)是這樣，主要是一些小規(guī)模黃金加工商倒閉了。”許先生是水貝一家規(guī)模排在前幾位的黃金加工廠家的銷(xiāo)售總監(jiān)。“去年4月份，國(guó)際黃金價(jià)格從最高1920美元降到1300美元，引起了‘中國(guó)大媽’的一輪搶金熱潮。”

“搶金潮時(shí)，新增加了很多加工企業(yè)，當(dāng)時(shí)看到錢(qián)特別好掙，就有很多人說(shuō)也要去搞個(gè)工廠。”許先生告訴記者。

據(jù)報(bào)道，2013年五一黃金周期間，中國(guó)大媽動(dòng)用上千億資金，搶金300噸。這一數(shù)字甚至是黃金特許經(jīng)營(yíng)權(quán)放開(kāi)的2002年中國(guó)黃金消費(fèi)總數(shù)的1.5倍。

“去年大媽搶金時(shí)，我們公司在深圳每個(gè)大型加工廠都派駐了專(zhuān)員，工廠產(chǎn)多少我們就買(mǎi)多少。”一家大型黃金珠寶集團(tuán)內(nèi)部人士回憶道，入行以來(lái)從未見(jiàn)過(guò)如此陣仗。

可惜，“中國(guó)大媽”未能保持持久的購(gòu)買(mǎi)熱情，黃金價(jià)格低位徘徊逐漸消磨了市場(chǎng)的信心。“加之，黃金常規(guī)加工技術(shù)沒(méi)有任何秘密可言，門(mén)檻不高，開(kāi)廠很容易。一擁而上之后，很容易一哄而散。”許先生說(shuō)。

小加工商缺乏風(fēng)險(xiǎn)把控

“黃金行業(yè)是個(gè)高資金密度的行業(yè)，只要行業(yè)稍微一調(diào)整，小加工商馬上就開(kāi)不下去了。搶金潮過(guò)后，黃金價(jià)格繼續(xù)走跌，小加工商又沒(méi)有套期保值的工具，支撐不下去也是意料之中。”

在許先生看來(lái)，單純因?yàn)樾星楦邼q而進(jìn)入市場(chǎng)的小加工商的投入所需資金只有200、300萬(wàn)元，其主要資產(chǎn)就是幾公斤的黃金原料在周轉(zhuǎn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力非常弱。“黃金行業(yè)是個(gè)高資金密度的行業(yè)，只要行業(yè)稍微一調(diào)整，他們馬上就開(kāi)不下去了，就接不到單了。”搶金潮過(guò)后，黃金價(jià)格繼續(xù)走跌，這樣，一批新開(kāi)的小工廠就挺不住了。

許先生還分析稱(chēng)，黃金產(chǎn)業(yè)對(duì)品質(zhì)的要求比較高，客戶(hù)并不圖加工費(fèi)少幾毛錢(qián)就去找小加工廠做，那樣的話，到頭來(lái)不值得。客戶(hù)寧愿加工廠把東西做精細(xì)，然后把批發(fā)價(jià)提上去，而并不是倒逼源頭來(lái)降價(jià)。因此，小的加工商技術(shù)上的細(xì)微差距，也會(huì)令他們?cè)谛袠I(yè)緊縮時(shí)死亡。

此外，對(duì)于規(guī)模較大的黃金加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們有銀行提供的“借金還金”中間業(yè)務(wù)，并不懼怕黃金行情的漲跌。

“‘借金還金’是銀行的中間業(yè)務(wù)，類(lèi)似于影子銀行。” 許先生說(shuō)，“這種業(yè)務(wù)就像是加工商們種地，銀行借給他們一把鋤頭，收割完糧食之后，再把鋤頭還給銀行。”比如，在年初，加工商向銀行借入了300公斤黃金原料，到年底的時(shí)候，加工商還給銀行300公斤的原料，再加上平均約6%的年息，也就是多給銀行18公斤原料。在這一年時(shí)間內(nèi)，銀行并不會(huì)過(guò)問(wèn)加工商將這300公斤原料如何處理。

“事實(shí)上，這是一種形式的套保。”許先生說(shuō)，不過(guò)相對(duì)于進(jìn)行黃金T+D的對(duì)沖，“借金還金”更有利于節(jié)約資金成本。如果采用T+D，買(mǎi)進(jìn)黃金實(shí)物的時(shí)候，首先要去上海黃金交易所拋空同樣多的黃金，這要交保證金，這些資金本身就有資金成本。如果行情波動(dòng)大的話，可能還要追加保證金，增加資本成本。

但是，銀行只向具有一定規(guī)模的加工商提供該類(lèi)業(yè)務(wù)。而小的加工商，在面對(duì)價(jià)格下跌時(shí)，只能通過(guò)不斷賣(mài)貨進(jìn)貨的方式，拉低平均庫(kù)存成本，但是，“如果行情繼續(xù)往下走時(shí)，那也就會(huì)有壓力。”

“更大的壓力來(lái)自于銷(xiāo)售。”許先生說(shuō)，不管行情是往上走，還是往下走，銷(xiāo)售不行，都會(huì)有壓力。“最怕的行情是黃金的陰跌，每天跌幾毛，老百姓買(mǎi)漲不買(mǎi)跌，那就完了。”他說(shuō)，黃金大漲大跌，老百姓搶貨，那還真不可怕。

“黃金十年”即將終結(jié)

從2002年國(guó)家放開(kāi)黃金特許經(jīng)營(yíng)權(quán)之后，我國(guó)的黃金加工業(yè)進(jìn)入了一個(gè)野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代。龐大的黃金消費(fèi)市場(chǎng)也就此啟動(dòng)，2013年，我國(guó)黃金消費(fèi)量高達(dá)1176.4噸，位居世界首位。然而，高處不勝寒，在黃金價(jià)格持續(xù)低迷之際，我國(guó)黃金加工產(chǎn)業(yè)也遭遇了行業(yè)寒冬

2002年4月10日，中國(guó)人民銀行上海分行宣布從即日起全面放開(kāi)黃金制品零售業(yè)務(wù)，黃金制品零售由原來(lái)的許可證管理制度變更為核準(zhǔn)制。

從那時(shí)起，任何企業(yè)只要符合條件，就可向有關(guān)部門(mén)申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)黃金制品零售業(yè)務(wù)。“黃金”十年也就此到來(lái)。2002年中國(guó)黃金消費(fèi)為202.3噸，2013年中國(guó)黃金消費(fèi)量達(dá)到1176.4噸，年均增長(zhǎng)超過(guò)50%，一舉成為全球最大黃金消費(fèi)國(guó)。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)不久前發(fā)布的《中國(guó)黃金年鑒2014》顯示，2014年，中國(guó)進(jìn)口黃金增長(zhǎng)197.98%，達(dá)到1506.5噸，成為全球最大的黃金進(jìn)口國(guó)。

就在中國(guó)的黃金市場(chǎng)高歌猛進(jìn)了十年之后，2011年，受美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的影響，國(guó)際黃金價(jià)格應(yīng)聲暴跌，中國(guó)的黃金市場(chǎng)迎來(lái)挑戰(zhàn)。

2014深圳國(guó)際珠寶展期間，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布《2015-2020年中國(guó)珠寶首飾行業(yè)消費(fèi)需求與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)投資預(yù)測(cè)分析報(bào)告》顯示，2011-2013年，我國(guó)珠寶首飾行業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)速度明顯放緩，增速由2011年50%左右下降到2013年的19.83%左右。

翻開(kāi)老鳳祥、豫園商城、潮宏基等黃金飾品類(lèi)上市公司的年報(bào)，便不難發(fā)現(xiàn)，黃金產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)盈利能力所受影響更為嚴(yán)重。2011年，老鳳祥的凈利潤(rùn)增速為83%，次年降至17%，今年上半年為7.8%；豫園商城2011年凈利潤(rùn)增速為27%，次年滑落至13%，今年上半年為負(fù)增長(zhǎng)37%；潮宏基也由2011年的46%增速降至次年的-13.75%，今年上半年為20%。

而背后的邏輯就是普通黃金飾品占比較高。

自2002年始，黃金價(jià)格一路上揚(yáng)，給了市場(chǎng)一種“迷信”的觀點(diǎn)，就是黃金價(jià)格永漲不跌。在特許專(zhuān)營(yíng)放開(kāi)后，黃金產(chǎn)業(yè)的各個(gè)鏈條粗放擴(kuò)張，激烈競(jìng)爭(zhēng)，盡管毛利趨向平均水平，但消費(fèi)端的旺盛，使得整個(gè)產(chǎn)業(yè)忘卻了競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的低毛利的痛苦。

作為一種特殊的商品，黃金還有天然貨幣的屬性。在此輪金價(jià)的大跌之下，消費(fèi)終端不可避免地受到?jīng)_擊。十年“迷信”結(jié)束，整個(gè)黃金產(chǎn)業(yè)鏈的痛苦期來(lái)臨。

覺(jué)醒中尋找突圍方向

痛苦并未打消變革意識(shí)，黃金加工商們也正在覺(jué)醒，胡總也正在籌劃自己的品牌，他已經(jīng)在北京和天津開(kāi)了幾家門(mén)店，重點(diǎn)轉(zhuǎn)型精品黃金和彩寶類(lèi)產(chǎn)品，并設(shè)立了自己的品牌，試圖創(chuàng)出一番天地

“我們當(dāng)前都是靠走量，就是通過(guò)薄利多銷(xiāo)，以量取勝。”許先生說(shuō)，現(xiàn)在要進(jìn)行轉(zhuǎn)型，“也就是要突破，找文化概念、題材概念，提升整體毛利率。”

“黃金十年”期間，中國(guó)的黃金加工產(chǎn)業(yè)只看到了加工的微博利潤(rùn)，給國(guó)外舒舒服服地做OEM，迷信黃金價(jià)格的只漲不跌，罔顧了做品牌的重要性，使自身在行情突變的情況下難以適應(yīng)。

現(xiàn)在黃金加工商們也正在覺(jué)醒，胡總也正在籌劃自己的品牌，他已經(jīng)在北京和天津開(kāi)了幾家門(mén)店，重點(diǎn)轉(zhuǎn)型精品黃金和彩寶類(lèi)產(chǎn)品，并設(shè)立了自己的品牌，試圖創(chuàng)出一番天地。

日前，葉先生正利用深圳珠寶展的機(jī)會(huì)為公司考察合適的投資項(xiàng)目。“我們現(xiàn)在的普金業(yè)務(wù)占比接近95%，翻開(kāi)這兩年的報(bào)表看看就知道，毛利和盈利下降得厲害。”他說(shuō)，公司擬計(jì)劃向毛利更高的“非金”業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

“雖然黃金仍有可能重拾升勢(shì)，但轉(zhuǎn)型已是必然，單純保值功能將弱化，突出設(shè)計(jì)感和文化底蘊(yùn)，加速與相關(guān)品類(lèi)融合將是黃金飾品未來(lái)需要努力的方向。”一家黃金研究人士表示。

除了業(yè)內(nèi)企業(yè)的突圍，產(chǎn)業(yè)資本也對(duì)黃金消費(fèi)牛市寄予期待。今年年初，在昔日大佬黃光裕指揮下，國(guó)美宣布斥資10億元進(jìn)軍黃金市場(chǎng)。似乎，黃金正變得炙手可熱起來(lái)。

9月，停牌兩個(gè)月的秋林集團(tuán)對(duì)外公布重組預(yù)案，黃金加工商深圳金桔萊將借殼登陸資本市場(chǎng)，涉及資金規(guī)模達(dá)13.5億元。資料顯示，深圳金桔萊專(zhuān)業(yè)從事珠寶首飾、金銀工藝品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括黃金飾品、鉑金飾品、鑲嵌飾品、黃金工藝品、投資金條及其他產(chǎn)品六大類(lèi)產(chǎn)品。

非金化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型加速

在深耕黃金產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，不少公司也將目光投向了更有潛力的鑲嵌類(lèi)產(chǎn)品和彩色寶石類(lèi)產(chǎn)品。據(jù)了解，一些PE資本已經(jīng)看中了彩寶行業(yè)的未來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)空間，并進(jìn)行了相應(yīng)布局

記者在展會(huì)采訪時(shí)發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)普金（普通黃金業(yè)務(wù)）已經(jīng)不是各個(gè)商家的主打，取而代之的是精品黃金和創(chuàng)意黃金產(chǎn)品，更有多個(gè)品牌已轉(zhuǎn)向鑲嵌類(lèi)產(chǎn)品和彩色寶石類(lèi)產(chǎn)品。

從多家公司的半年報(bào)看，盡管各家公司的黃金飾品仍是主流，但鑲嵌類(lèi)產(chǎn)品毛利遠(yuǎn)超黃金和鉑金飾品。

葉先生與一位券商投行部穆經(jīng)理一起，來(lái)到一家彩寶（彩色寶石）加工企業(yè)，溝通投資機(jī)會(huì)。“未來(lái)起碼五到十年，這個(gè)行業(yè)將出現(xiàn)爆發(fā)性的增長(zhǎng)。” 穆經(jīng)理列舉了多條邏輯，一是參照德國(guó)和日本的模式，目前兩者的彩寶銷(xiāo)售規(guī)模已經(jīng)超過(guò)“普金”規(guī)模；二是80、90后逐漸成為消費(fèi)主體，中國(guó)人的黃金消費(fèi)習(xí)慣正在改變，一旦品牌效應(yīng)起來(lái)，市場(chǎng)就會(huì)被激活；三是彩寶的價(jià)格、樣式風(fēng)格更容易為市場(chǎng)接受，近兩年的市場(chǎng)增長(zhǎng)已有所印證；四是彩寶不僅融入了國(guó)外的文化，同時(shí)也結(jié)合中國(guó)的傳統(tǒng)文化，部分高端產(chǎn)品也有一定的投資和收藏價(jià)值。

據(jù)介紹，目前彩寶的加工毛利率達(dá)到20%以上，要高出黃金加工的一倍以上。“以前黃金市場(chǎng)是打高精度的口號(hào)，如999千足金，9999萬(wàn)足金的。現(xiàn)在再做高精度已經(jīng)過(guò)時(shí)了，目前都開(kāi)始向高毛利的K金、鑲嵌、彩寶類(lèi)進(jìn)行轉(zhuǎn)型了。”葉先生說(shuō)，尤其是北京、上海、廣州、深圳等一線城市，消費(fèi)的風(fēng)格已經(jīng)開(kāi)始在切換，比如K金的銷(xiāo)售近半年來(lái)一下子就起來(lái)了。

記者近期也走訪了廣州幾大百貨的黃金飾品店面，K金類(lèi)、彩寶類(lèi)的展示品比例甚至已經(jīng)超過(guò)了黃金飾品，與兩年前有很大不同。

穆經(jīng)理告訴記者，目前已經(jīng)有不少PE資本看中了彩寶行業(yè)的未來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)空間，并已經(jīng)進(jìn)行了相應(yīng)布局。比如深創(chuàng)投等PE目前的投資戰(zhàn)略中，該行業(yè)已經(jīng)占據(jù)重要一塊。作為彩寶行業(yè)的典型案例，丹麥珠寶商（Pandora A/S）潘多拉是業(yè)內(nèi)的龍頭，近年來(lái)持續(xù)向好的業(yè)績(jī)支撐股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，今年以來(lái)股價(jià)上漲接近50%。

穆經(jīng)理正在為這家彩寶加工企業(yè)做上市前的輔導(dǎo)，“現(xiàn)在市場(chǎng)上還沒(méi)有這一業(yè)務(wù)的上市公司，我們要做成首家。”