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    保代培訓(xùn)再提審核信披中心論 15%重組因涉內(nèi)幕交易暫停


    來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

    不過,伴隨并購重組井噴式發(fā)展,內(nèi)幕交易事件頻有發(fā)生。根據(jù)第三次保代培訓(xùn)大會上透露,2012年10月至2014年9月5日,并購重組審核因涉嫌內(nèi)幕交易稽查暫停的項目合計40家次,約占同期審結(jié)項目的15%。

    及至10月金秋,620名擬IPO企業(yè)仍在排隊長龍上擁堵不堪,而另一邊,并購重組審核則屢屢“超速”疾馳。

    打開截至9月26日最新的上市公司并購重組行政許可審核進(jìn)度表,多達(dá)132個上市公司項目,在焦急等待審核。而就在前一日的9月25日,證監(jiān)會并購重組委當(dāng)天連審三家上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)議案。

    這種趨勢在近期證券業(yè)協(xié)會的培訓(xùn)重點上也得以體現(xiàn)。2014年9月25日,年內(nèi)第三次保代培訓(xùn)大會如期在北京召開,而不同于前兩次培訓(xùn)會議重心相繼放在IPO環(huán)節(jié)的“詢價承銷”、“發(fā)行監(jiān)管”上,本次會議討論重點則徹底轉(zhuǎn)向“并購重組”方向。

    同花順IFIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,自2014年1月1日至今,A股共發(fā)生4747起并購事件,其中已完成事件共有2515起,占比高達(dá)52.98%,從側(cè)面反映出并購重組的高效率。

    不過,伴隨并購重組井噴式發(fā)展,內(nèi)幕交易事件頻有發(fā)生。根據(jù)第三次保代培訓(xùn)大會上透露,2012年10月至2014年9月5日,并購重組審核因涉嫌內(nèi)幕交易稽查暫停的項目合計40家次,約占同期審結(jié)項目的15%。

    而近期,證監(jiān)會主席肖鋼在出席三部委共同舉辦的“內(nèi)幕交易警示教育展”開展儀式上再度對內(nèi)幕交易表示“零容忍”。其指出,內(nèi)幕交易行為違背“三公”原則、直接損害投資者利益、嚴(yán)重影響市場功能發(fā)揮,證監(jiān)會將始終對內(nèi)幕交易保持嚴(yán)打高壓態(tài)勢。

    并購重組“松緊”法

    由于近年來IPO堰塞湖擁堵不堪,并購重組的頻繁加速則大力緩解了A股資本市場融資、企業(yè)繞道上市需求。

    年初以來,政策紅利的持續(xù)釋放無疑為并購重組市場的井噴式繁榮墊下基礎(chǔ)。今年3月24日,國務(wù)院發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見,進(jìn)一步松綁企業(yè)并購重組束縛。與此同時,自年初以來,由證監(jiān)會層面牽頭的并購重組審批制度改革快步正軌。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從監(jiān)管層了解到,目前,《上市公司收購管理辦法》正在修改,其中擬取消“上市公司收購報告書”的事前審批許可,本次《證券法》修改采納了上述意見,已于8月31日發(fā)布實施。

    制度層面上的持續(xù)松綁亦迅速激發(fā)企業(yè)并購重組欲潮,“企業(yè)能夠在行業(yè)內(nèi)快速發(fā)展壯大,絕不單單依靠自身市場拓展,兼并重組是我們能夠做到今天這個規(guī)模的重要原因,現(xiàn)在監(jiān)管層對并購重組又比較重視,政策環(huán)境寬松更利于我們進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)并購布局。”一家創(chuàng)業(yè)板行業(yè)龍頭公司董事長指出。

    不過,相對于持續(xù)放松的制度審核流程,在信息披露和事中、后監(jiān)管方面則越發(fā)收緊。其中,并購重組過程中的內(nèi)幕交易,再度成為證監(jiān)會嚴(yán)打高壓對象。

    “因內(nèi)幕交易被稽查立案的,申請材料未被受理的,不予受理;已受理的,暫停審核??扇∠绊懙?,消除后再受理申請材料,暫停審核的恢復(fù)審核。”第三次保代會議上,監(jiān)管層對涉及內(nèi)幕交易的暫停與恢復(fù)機(jī)制予以強(qiáng)調(diào)。

    而涉及內(nèi)幕交易的恢復(fù)程序則有兩種方式:一種由證監(jiān)會啟動,證監(jiān)會根據(jù)掌握的情況,確認(rèn)屬于可消除方的,及時恢復(fù)受理或者審核。

    另一種則由申請人啟動:涉嫌內(nèi)幕交易主體屬于可消除方的,獨立財務(wù)顧問及律師對有關(guān)主體進(jìn)行盡職調(diào)查,并出具確認(rèn)意見,上市公司可以向證監(jiān)會提出恢復(fù)受理或?qū)徍说纳暾垺?/p>

    審核“信披中心論”

    除對內(nèi)幕交易的嚴(yán)厲打擊外,在具體并購重組審批中,則與IPO一致,遵從信息披露為中心原則。

    一位參與培訓(xùn)會議的券商投行人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者,并購重組的審核一方面要提高審核效率,公開審核速度,實現(xiàn)陽光審核、高效審核;另一方面,監(jiān)管理念轉(zhuǎn)向信息披露為中心,弱化實質(zhì)審核,支持創(chuàng)新。

    對此,監(jiān)管層亦在保代培訓(xùn)大會強(qiáng)調(diào),“通過強(qiáng)制信息披露和強(qiáng)化公平?jīng)Q策機(jī)制,使投資者有機(jī)會充分了解上市公司核心資產(chǎn)業(yè)務(wù)重大變動的真實情況,進(jìn)而可以依據(jù)較充分的`信息自主作出投資決策或投票決定。”

    值得注意的是,在鼓勵信息披露充分、透明的同時,一些基本性財務(wù)原則仍占據(jù)審核重心。

    “涉及并購重組會計處理、關(guān)注業(yè)績真實性、未來盈利能力三大考量方向,其審核重點為:會計處理差錯、異常交易、高買低賣。”前述與會人士透露。

    此外,監(jiān)管層的審核重點還包括:合并前股權(quán)比例和生產(chǎn)經(jīng)營決定權(quán)(如董事會構(gòu)成);非暫時性控制,合并前后控制時間,控制需至少一年等。

    3月27日,順榮股份(002555.SZ)擬19億元收購三七玩公司60%股權(quán)方案就未通過并購重組委審核,其原因為完成收購后,三七玩股東李衛(wèi)偉、曾開天合計持有股權(quán)超過順榮股份控股股東吳氏家族,或?qū)е驴毓蓹?quán)變更。

    而一份來自證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示, 2011年,并購重組委員會審核72家,否決4家;2012年審核86家,否決8家;2013年審核97家,否決7家;2014年1-8月審核96家,否決8家。(編輯 巫燕玲)

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    標(biāo)簽:上市公司 重組 詢價

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