鳳凰財經(jīng)訊 10月10日將萬盛股份、九州藥業(yè)、寶色股份、勁拓股份等4只新股在交易所掛牌交易。

寶色股份發(fā)行情況

南京寶色股份公司人民幣普通股股票10月10日將在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。證券簡稱為“寶色股份”,證券代碼為“300402”。公司人民幣普通股股份總數(shù)為20200萬股，其中首次公開發(fā)行的5100萬股股票自上市之日起開始上市交易。

寶色股份:非標(biāo)特材裝備行業(yè)龍頭企業(yè),合理價格區(qū)間4.5-6元

機構(gòu)：申銀萬國研究員：趙隆隆,薄娉婷日期：2014-09-22

公司是國內(nèi)涉及特種材料品種最全、應(yīng)用面最廣的非標(biāo)特材裝備專業(yè)供應(yīng)商。公司在大型化、重型化特材裝備制造領(lǐng)域具備突出的競爭優(yōu)勢,是我國非標(biāo)特材裝備制造的開拓者和技術(shù)發(fā)展的先行者與引導(dǎo)者。公司的主要產(chǎn)品包括塔器、反應(yīng)器、換熱器等壓力容器及管道管件,超過60%的產(chǎn)品應(yīng)用于石油(精細)化工行業(yè)。

非標(biāo)特材裝備市場中金屬壓力容器和技術(shù)焊接壓力管道預(yù)計2015年市場容量分別達1154億元和522億元,年復(fù)合增速15%左右。受益于下游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,非標(biāo)特材裝備需求量上升,2013年金屬壓力容器與金屬焊接壓力管道工業(yè)銷售收入分別為863億元、383億元,2005-2014H1年復(fù)合增長率分別為14.05%、15.63%,未來三年有望保持15%行業(yè)需求增速,有色金屬及復(fù)合材料制品占比有上升趨勢。隨著技術(shù)進步與重大特材裝備國產(chǎn)化水平的提高,市場容量隨之上升。未來行業(yè)增長主要來自基礎(chǔ)工業(yè)領(lǐng)域的投資增加。

公司具備技術(shù)優(yōu)勢,龍頭地位確立,未來核電及軍工產(chǎn)品值得期待。在金屬壓力容器市場,公司收入占比排名第四;而在江蘇省內(nèi)公司在非標(biāo)特材設(shè)備行業(yè)的市場占有率第一。募集資金將用于特材管道、管件產(chǎn)業(yè)化項目的建設(shè),全部投產(chǎn)后將增加產(chǎn)能710噸,達產(chǎn)后將新增收入2.75億,凈利0.45億元。

公司合理價格區(qū)間為4.5元-6元。我們預(yù)計公司2014年到2016年將實現(xiàn)凈利潤分別為0.61億元、0.72億元和0.82億元,完全攤薄EPS為0.30元、0.36元和0.41元,未來三年復(fù)合增速13%,綜合考慮公司的成長性與可比公司估值,給予2014年15-20倍PE,合理價格區(qū)間為4.5-6元。特別提示:本報告所預(yù)測新股定價不是上市首日價格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場環(huán)境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。

風(fēng)險揭示。公司主要風(fēng)險來自于原材料價格波動以及商業(yè)周期變動。

寶色股份:特材非標(biāo)裝備制造企業(yè),對應(yīng)合理價值區(qū)間為9.3元-12.4元

機構(gòu)：海通證券研究員：鐘奇,施毅,劉博日期：2014-09-25

寶色股份是一家非標(biāo)特材裝備專業(yè)供應(yīng)商。公司主要從事“鈦、鎳、鋯、鉭、銅等有色金屬及其合金、高級不銹鋼和金屬復(fù)合材料等特種材料非標(biāo)設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、制造、安裝,以及有色金屬焊接壓力管道、管件的制造和安裝”。

公司競爭優(yōu)勢突出。公司擁有國內(nèi)領(lǐng)先的非標(biāo)特材管道管件技術(shù)優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢,以研發(fā)為核心,自主研發(fā)了13項國內(nèi)領(lǐng)先的相關(guān)技術(shù),同時多年來成功的經(jīng)驗也累積了不俗的質(zhì)量和品牌優(yōu)勢,帶動公司裝備制造的發(fā)展,此外公司牢牢抓住區(qū)位優(yōu)勢和行業(yè)政策導(dǎo)向,大力發(fā)展公司核心競爭力。

公司產(chǎn)品市場地位。非標(biāo)特材裝備行業(yè)在我國為新興產(chǎn)業(yè),國內(nèi)實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)較少,擁有大型特材裝備加工制造能力的企業(yè)更加稀缺。目前,公司在大型特材裝備的制造商占據(jù)市場主導(dǎo),在我國PTA核心設(shè)備和IGCC及多聯(lián)產(chǎn)裝置的制造領(lǐng)域具有突出的先發(fā)優(yōu)勢。

公司業(yè)績出現(xiàn)波動。觀察公司近三年財務(wù)數(shù)據(jù),營收方面出現(xiàn)波動情況,導(dǎo)致公司營業(yè)利潤及凈利潤也跟著出現(xiàn)波動。2012年三費增速較快。2014上半年,公司業(yè)績再次出現(xiàn)波動,主要源于原材料價格波動導(dǎo)致。

募投項目提高綜合競爭力。IPO項目的實施將完善公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),拓展新興領(lǐng)域,提高公司競爭力。“非標(biāo)特材管道管件項目”達產(chǎn)后,公司管道管件生產(chǎn)能力將達到710噸/年,將成為國內(nèi)領(lǐng)先的管道管件專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)。

合理價值區(qū)間9.3-12.4元。結(jié)合公司產(chǎn)能投放進度,以及對未來經(jīng)濟的判斷,我們預(yù)測公司2014-2016年的EPS分別為0.31元、0.34元和0.38。參照可比公司,我們給予公司2014年30-40倍PE的估值水平,對應(yīng)合理價值區(qū)間為9.3元-12.4元。

主要不確定因素。主要原材料價格波動風(fēng)險;經(jīng)營業(yè)績季節(jié)性波動風(fēng)險;募投項目進展存在不確定性;應(yīng)收賬款風(fēng)險;核心技術(shù)人員流失風(fēng)險。

勁拓股份發(fā)行資料

深圳市勁拓自動化設(shè)備股份有限公司人民幣普通股股票明日將在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。證券簡稱為“勁拓股份”,證券代碼為“300400”。公司人民幣普通股股份總數(shù)為8000萬股，其中首次公開發(fā)行的2000萬股股票自上市之日起開始上市交易。

勁拓股份：合理價格約為16.00元

機構(gòu)：眾成證券

發(fā)行：發(fā)行價格7.60元，發(fā)行新股2000萬股，無老股轉(zhuǎn)讓，發(fā)行后總股本8000萬股

主營：公司主營業(yè)務(wù)為各類電子工業(yè)專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售主要產(chǎn)品包括無鉛波峰焊機、無鉛回流焊機、選擇性波峰焊機、AOI視覺監(jiān)測設(shè)備等電子整機裝聯(lián)設(shè)備及高溫?zé)Y(jié)爐等太陽能光伏設(shè)備，產(chǎn)品主要應(yīng)用于PCBA生產(chǎn)線，而應(yīng)用行業(yè)包括3C、汽車、通信航空航天等各種電子制造業(yè)，因此電子行業(yè)的景氣度直接影響公司的業(yè)績，公司產(chǎn)品屬于中高端，競爭壓力稍小，憑借較強的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，下游用戶多是國際國內(nèi)知名公司。www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

財務(wù)：2011-2013年營收分別為2.66億元、2.09億元和2.44億元，年均復(fù)合增長率為-4%，凈利潤分別為4077萬元、2824萬元和3477萬元，年均復(fù)合增長率為-7.7%，2013年凈利潤率為14.3%。2014年上半年營收為1.34億元，凈利潤為1750萬元。

募投：公司擬募集1.2億資金用于項目建設(shè)，其中10517.83萬元用于“SMT焊接設(shè)備及AOI監(jiān)測設(shè)備擴產(chǎn)項目”完全達產(chǎn)后新增1350臺焊接設(shè)備和AOI設(shè)備的產(chǎn)能；1482.17萬元用于“研發(fā)中心建設(shè)項目”，建成后將提升公司的自主創(chuàng)新能力，將具有國際先進的研發(fā)和測試水平。所有項目15年建成達產(chǎn)80%，16年完全達產(chǎn)后新增凈利潤3088.74萬元。

估值：我們預(yù)估公司2016年EPS為0.80元，考慮該行業(yè)下游電子制造行業(yè)近些年景氣度較高，

公司基本面良好，給予16年20倍估值，對應(yīng)合理價格約為16.00元，相比于發(fā)行價7.60元存較大溢價空間。綜上建議：重點申購。

勁拓股份:國內(nèi)領(lǐng)先的電子專用設(shè)備民營企業(yè),成長空間大合理價格區(qū)間為18.48-21.12 元

機構(gòu)：東北證券研究員：潘喜峰,李學(xué)來日期：2014-09-26

國內(nèi)領(lǐng)先的電子專用設(shè)備民營企業(yè)。公司成立于2004 年7 月,主營業(yè)務(wù)為電子整機裝聯(lián)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品為焊接設(shè)備、AOI 檢測設(shè)備、高溫?zé)Y(jié)爐設(shè)備和SMT 周邊設(shè)備。廣泛應(yīng)用于通訊電子產(chǎn)品、國防電子產(chǎn)品、航空航天電子產(chǎn)品、汽車電子及日常的消費電子產(chǎn)品的制造。

PCBA 焊接和AOI 設(shè)備市場增長空間大,新產(chǎn)品拓展未來市場。2010年我國電子整機裝聯(lián)焊接設(shè)備市場容量為10.65 億元,隨著未來設(shè)備更新及應(yīng)用范圍的擴大,焊接設(shè)備的市場空間有望繼續(xù)增長;AOI 檢測技術(shù)是近幾年才興起的一種新型測試技術(shù),將替代人工檢測,增長潛力巨大;公司圍繞核心技術(shù)開發(fā)新產(chǎn)品,增加業(yè)務(wù)的厚度和廣度。

募投項目擴產(chǎn)優(yōu)勢產(chǎn)品,提升技術(shù)創(chuàng)新能力。募投項目為SMT 焊接設(shè)備及AOI 檢測設(shè)備擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目,將提高公司的生產(chǎn)技術(shù)水平,提升產(chǎn)品質(zhì)量,擴大市場規(guī)模,增強公司的盈利能力和自主研發(fā)能力。

盈利預(yù)測與估值:預(yù)計公司2014-2016 年攤薄后的EPS 分別為0.58 元、0.66 元、0.74 元,綜合考慮可比公司的估值及公司的成長性,給予14年28-32 倍的市盈率,合理價格區(qū)間為18.48-21.12 元。

風(fēng)險提示:市場競爭加劇的風(fēng)險;下游行業(yè)景氣度下降的風(fēng)險;募投項目進展不順利的風(fēng)險。

勁拓股份:電子整機裝聯(lián)設(shè)備龍頭合理價格為15元

機構(gòu)：中信建投研究員：馮福章,郭潔日期：2014-09-25

電子整機裝聯(lián)設(shè)備制造行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長。

電子整機裝聯(lián)設(shè)備制造技術(shù)是一門新興的、綜合性的先進制造技術(shù)。

《2006-2020年國家信息化發(fā)展戰(zhàn)略》中明確指出該行業(yè)將突破集成電路、軟件、關(guān)鍵元器件、關(guān)鍵工藝裝備等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展瓶頸,培育有核心競爭力的信息產(chǎn)業(yè)作為我國信息化發(fā)展的戰(zhàn)略重點之一。我國電子整機裝聯(lián)設(shè)備制造行業(yè)的市場規(guī)模從2005年的103.2億元增長到2010年的265.5億元,年復(fù)合增長率為20.8%。2010-2014年中國電子整機裝聯(lián)設(shè)備行業(yè)的市場規(guī)模年復(fù)合增長率為20%,在2015年將達到660.6億元。

公司是電子整機裝聯(lián)設(shè)備行業(yè)龍頭。

公司主營業(yè)務(wù)是電子整機裝聯(lián)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,是我國電子整機裝聯(lián)焊接設(shè)備領(lǐng)域內(nèi)的龍頭企業(yè),主要參與焊接設(shè)備和AOI設(shè)備中高端市場的競爭,焊接設(shè)備領(lǐng)域目前主要的競爭者包括美國BTU、Heller等,AOI設(shè)備領(lǐng)域目前的主要競爭者包括日本歐姆龍、臺灣德律等。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通訊電子產(chǎn)品、國防電子產(chǎn)品、航空航天電子產(chǎn)品、汽車電子及日常消費電子產(chǎn)品的制造。2013年隨著宏觀經(jīng)濟環(huán)境的改善,公司營業(yè)收入同比上升16.44%,扣非后凈利潤同比上升19.38%,整體看上升趨勢未改。

募集資金主要用于SMT焊接設(shè)備及AOI檢測設(shè)備擴產(chǎn)。

公司計劃募集資金1.2億元,其中1.05億用于SMT焊接設(shè)備及AOI檢測設(shè)備擴產(chǎn)項目,0.15億用于研發(fā)中心建設(shè)項目。投資項目的實施,將進一步擴大公司的生產(chǎn)規(guī)模與進一步完善核心產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝。預(yù)計在公司募集資金投資項目業(yè)績釋放前期,固定資產(chǎn)折舊的增長將會攤薄公司業(yè)績,但募集資金投資項目達產(chǎn)后,將使公司營業(yè)收入與凈利潤規(guī)模大幅度增長。

盈利預(yù)測與估值。

我們預(yù)計公司2014-2016年全面攤薄后EPS為0.50、0.59、0.71元。我們認為合理價格為15元,對應(yīng)2014年動態(tài)市盈率為30倍。

勁拓股份:電子整機裝聯(lián)設(shè)備名牌企業(yè),積極拓展新業(yè)務(wù)合理價值區(qū)間為13.06-17.38元

機構(gòu)：海通證券研究員：龍華,熊哲穎日期：2014-09-25

公司生產(chǎn)的電子整機裝聯(lián)焊接設(shè)備占據(jù)國內(nèi)市場較大份額,AOI檢測設(shè)備未來發(fā)展空間巨大。公司橫向與縱向上積極拓展新業(yè)務(wù),未來有望進入更大的行業(yè)空間。

公司是電子整機裝聯(lián)專用設(shè)備生產(chǎn)商,電子整機裝聯(lián)焊接設(shè)備占據(jù)國內(nèi)市場較大份額。據(jù)中國電子專用設(shè)備工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,我國電子整機裝聯(lián)設(shè)備制造行業(yè)市場規(guī)模05-10年的年復(fù)合增長率為20.8%,預(yù)計2015年將達到26.51億元的市場規(guī)模。公司的電子整機裝聯(lián)設(shè)備主要產(chǎn)品包括無鉛波峰焊機、無鉛回流焊機、選擇性波峰焊機等,目前已約有3400家電子制造企業(yè)(包含終端用戶及EMS)在使用公司產(chǎn)品,在電子整機裝聯(lián)焊接設(shè)備企業(yè)中,公司形成了較高的客戶占有率。

AOI檢測是行業(yè)趨勢,國內(nèi)市場發(fā)展空間巨大。AOI檢測(自動光學(xué)檢測)主要包括PCB元件的裝配品質(zhì)檢測及工藝品質(zhì)控制,隨著電子元器件小型化和人工成本的提高,AOI檢測代替人工檢測是大勢所趨。AOI檢測在國內(nèi)尚處于起步階段,目前只有20%-30%的SMT生產(chǎn)線裝配了AOI檢測設(shè)備。公司09年收購運英軟件切入AOI視覺檢測設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,近年來AOI銷售收入呈穩(wěn)步增長趨勢。

公司業(yè)務(wù)橫向、縱向積極拓展,未來進入更大的行業(yè)空間。橫向方向:公司以現(xiàn)有的電子整機裝聯(lián)設(shè)備領(lǐng)域優(yōu)勢地位為中心,向工藝鏈上下游拓展,由提供單機逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┏商自O(shè)備,產(chǎn)品由單一應(yīng)用于PCB產(chǎn)品制造領(lǐng)域向LED產(chǎn)品制造、航天軍工產(chǎn)品制造等多領(lǐng)域應(yīng)用轉(zhuǎn)變。縱向方向:利用在熱工、流體、自動控制、精密加工等方面長期積累的技術(shù)優(yōu)勢和成熟經(jīng)驗,研制太陽能電池生產(chǎn)線上的關(guān)鍵設(shè)備-高溫?zé)Y(jié)爐,進軍太陽能光伏設(shè)備市場。

募投項目擴充產(chǎn)能,技術(shù)應(yīng)用值得期待。本次募投資金主要用于擴充公司主營產(chǎn)品焊接設(shè)備和檢測設(shè)備的產(chǎn)能,設(shè)計達產(chǎn)年產(chǎn)能為各型號SMT焊接設(shè)備及AOI檢測設(shè)備產(chǎn)品1350臺,年產(chǎn)值約2.22億元人民幣,相當(dāng)于公司2013年營業(yè)收入的91%。項目會進行多項新產(chǎn)品和新技術(shù)的研發(fā)、驗證和檢測,有望建設(shè)成為國際一流的SMT焊接設(shè)備及AOI檢測設(shè)備生產(chǎn)基地。

根據(jù)公司9月24日《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行公告》,公司此次發(fā)行新股數(shù)量2000萬股,發(fā)行價格7.60元/股,發(fā)行后總股本8000萬股。攤薄計算公司2014-2016年EPS分別為0.49、0.55和0.64元,按照專用設(shè)備2014年27-35x靜態(tài)PE,合理價值區(qū)間為13.06-17.38元,建議申購。

風(fēng)險提示:電子制造企業(yè)產(chǎn)能擴張放緩;宏觀經(jīng)濟波動;行業(yè)競爭加劇。