鳳凰財經(jīng)訊 上交所消息，寧波東方電纜股份有限公司3134.9993萬股A股股票將于10月15日在上交所上市交易，證券簡稱為“東方電纜”，證券代碼為“603606”。該公司A股股本為14135萬股。

東方電纜于9月25日網(wǎng)上發(fā)行2821.5萬股，占本次發(fā)行總量的79.82%，網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)為101.02萬戶，有效申購股數(shù)為57.57億股，中簽率為0.18%，超額認(rèn)購556.19倍。

公司發(fā)行資料

東方電纜:發(fā)揮海纜領(lǐng)域競爭優(yōu)勢 合理估值定價為13.2元-15.84元

上海證券研究員：王偉力

公司簡介

公司主營業(yè)務(wù)為各種電線電纜的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及其服務(wù)。主導(dǎo)產(chǎn)品為海纜、電力電纜和電氣裝備用電線電纜,主要包括220kV及以下交聯(lián)電纜(包括交聯(lián)海底電纜、光電復(fù)合交聯(lián)海底電纜、高中低壓電力電纜)、核電站用電纜、軌道交通用電線電纜、通信電纜等,其中以35kV及以上海纜、高壓電力電纜為公司業(yè)務(wù)發(fā)展重點。公司的電力電纜銷售側(cè)重于浙江省及周邊地省市,在浙江省一直處于領(lǐng)先地位。得益于海纜發(fā)展戰(zhàn)略,公司在海纜領(lǐng)域確立了領(lǐng)導(dǎo)地位,公司的海纜產(chǎn)品具有很強的競爭力,部分產(chǎn)品逐步替代國外進(jìn)口實現(xiàn)了國產(chǎn)化。

本次募集資金用于公司主營業(yè)務(wù)中產(chǎn)品調(diào)整和發(fā)展的方向、占據(jù)行業(yè)優(yōu)勢地位的海纜領(lǐng)域,進(jìn)一步豐富本公司海纜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升海纜產(chǎn)能,實現(xiàn)更多進(jìn)口產(chǎn)品的替代,滿足國家海洋經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展等對海纜的巨大需求。項目實施將進(jìn)一步提高本公司盈利能力和整體競爭力,確保本公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

盈利預(yù)測

根據(jù)募投項目建設(shè)進(jìn)度情況,我們預(yù)計2014-2017年歸于母公司的凈利潤分別為62.66百萬元、78.20百萬元、105.55百萬元和115.75百萬元,同比增速分別為0.14%、24.81%、34.97%和9.67%,相應(yīng)的基本每股收益為0.44元、0.55元、0.75元和0.82元。

定價結(jié)論

綜合考慮可比同行業(yè)公司的估值情況及公司自身的成長性,我們認(rèn)為給予公司合理估值定價為13.2元-15.84元,對應(yīng)2014年每股收益的30-36倍市盈率。

東方電纜:海纜領(lǐng)軍企業(yè),著力海纜業(yè)務(wù)擴(kuò)張 合理價值6.75-9.00元/股

海通證券研究員：牛品,房青

公司主要產(chǎn)品為電力電纜、海纜、電氣裝備用電線電纜等。公司220kv光電復(fù)合海纜打破國外壟斷格局,2014年上半年海纜市占率30%。本次募投項目著力海纜產(chǎn)能擴(kuò)張及敷設(shè)技改,總投資2.23億元,項目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計每年新增收入4.63億元,凈利潤5789.61萬元。

電力電纜為主要收入來源。公司主要產(chǎn)品為電力電纜、海纜、電氣裝備用電線電纜等。目前電力電纜為主要收入來源,同時在海纜領(lǐng)域具備較強技術(shù)實力。2013年,電力電纜、海纜占收入比重分別為81.58%,11.17%。

陸地電線電纜產(chǎn)業(yè)集中度較低。我國陸地電線電纜企業(yè)約9000多家,形成規(guī)模約2000家,年產(chǎn)值超百億元的公司包括上上,遠(yuǎn)東,寶勝等,前19大廠商占據(jù)12%的市場份額。

海纜行業(yè)集中度較高,公司產(chǎn)品逐步實現(xiàn)進(jìn)口替代。目前,主要海纜公司包括耐克森、普睿司曼、ABB、東方電纜、中天科技、漢纜股份等。公司已掌握220kV及以下海纜、光電復(fù)合海纜附件核心技術(shù),220kv光電復(fù)合海纜打破國外壟斷格局。2014年上半年,公司在我國海纜市場占有率達(dá)30.35%,110kv及以上產(chǎn)品的市場份額達(dá)到49.13%。

海上風(fēng)電等領(lǐng)域打開海纜市場空間。受益于近海風(fēng)力發(fā)電、海上石油平臺等領(lǐng)域投資規(guī)模不斷擴(kuò)大,將會拉動海纜需求。根據(jù)國家海上風(fēng)電十二五規(guī)劃,2020年海上風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)到3000萬千瓦,對應(yīng)海纜需求350-600億元。為相關(guān)企業(yè)帶來廣闊市場空間。

募投項目進(jìn)一步提升產(chǎn)品競爭力。公司本次募投項目為:智能環(huán)保型光電復(fù)合海底電纜制造及海纜敷設(shè)工程技改項目?？偼顿Y2.23億元,項目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計新增收入4.63億元,凈利潤5789.61萬元,公司有能力生產(chǎn)三芯220kv及500kv的高壓交聯(lián)聚乙烯絕緣光電復(fù)合海底電纜產(chǎn)品,打破國外在高壓海纜產(chǎn)品上的壟斷地位。

公司股票合理價值區(qū)間為6.75-9.00元。我們預(yù)計公司2014-2016年歸屬母公司凈利潤增速達(dá)4.83%、18.99%、28.73%。每股收益為0.45元、0.54元、0.69元。綜合同業(yè)估值水平及公司業(yè)績增速,給予2014年15-20倍PE,對應(yīng)合理價值6.75-9.00元/股。

公司主要不確定因素。募投項目進(jìn)程不達(dá)預(yù)期,市場競爭風(fēng)險。