專家解讀GDP放緩:穩(wěn)增長(zhǎng)力度不足以對(duì)沖房地產(chǎn)頹勢(shì)
2014年10月21日 10:10
來(lái)源:鳳凰財(cái)經(jīng)
鳳凰財(cái)經(jīng)訊 中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周二(10月21日)公布的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)三季度GDP同比增速放緩至7.3%,二季度為7.5%,創(chuàng)2009年一季度以來(lái)新低。這要求繼續(xù)采取寬松財(cái)政和貨幣政策為經(jīng)濟(jì)提供支撐。
專家解讀:
民生證券研究員執(zhí)行院長(zhǎng)管清友:最壞的時(shí)刻暫已過(guò)去。
①三季度GDP同比7.3%,較二季度經(jīng)濟(jì)同比放緩0.2%,一方面因去年同期基數(shù)高,另一方面因房地產(chǎn)下行拖累固定資產(chǎn)投資導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)內(nèi)生下行壓力大,但隨著經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng),預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略好于三季度。
②經(jīng)濟(jì)高度依賴基建投資托底。7、8月份政策由“微刺激”轉(zhuǎn)向“新常態(tài)”,基建投資托底力度減弱;房地產(chǎn)銷售弱、庫(kù)存高,融資約束緊,促使房地產(chǎn)投資增速不斷下行;終端需求不足,過(guò)剩產(chǎn)能仍未出清,制造業(yè)投資繼續(xù)疲軟;商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回落,對(duì)私營(yíng)部門(mén)信用收縮嚴(yán)重,融資條件偏緊導(dǎo)致其加杠桿的意愿不強(qiáng)。房地產(chǎn)和私營(yíng)部門(mén)投資意愿不強(qiáng),經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)只能依賴基建投資托底,無(wú)基建、不復(fù)蘇。
③出口穩(wěn)而不強(qiáng)。真正計(jì)入GDP的是生產(chǎn)端的出口交貨值數(shù)據(jù),相對(duì)于強(qiáng)勢(shì)的海關(guān)出口數(shù)據(jù),其表現(xiàn)差強(qiáng)人意。三季度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,人民幣4月以來(lái)持續(xù)升值,再加上融資環(huán)境偏緊,制約出口進(jìn)一步走強(qiáng)。
④消費(fèi)增速繼續(xù)放緩。首先,房地產(chǎn)銷售下行,促使家具、家電和建材裝潢等消費(fèi)均放緩;其次,前期經(jīng)濟(jì)下行、流動(dòng)性收縮開(kāi)始后周期影響消費(fèi)。最后,“三公”消費(fèi)和反腐的政策沖擊仍在繼續(xù),限額以上單位消費(fèi)品零售額增速繼續(xù)放緩。
⑤經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的積極變化。人口紅利消褪,低端勞動(dòng)力供給收縮,國(guó)民收入分配向勞動(dòng)力傾斜,促使服務(wù)業(yè)、消費(fèi)等第三產(chǎn)業(yè)繼續(xù)高增長(zhǎng),第三產(chǎn)業(yè)吸納就業(yè)能力增強(qiáng);勞動(dòng)力成本上升倒逼經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向技術(shù)進(jìn)步,從工業(yè)增加值數(shù)據(jù)看,高端裝備[-0.25%]制造和計(jì)算機(jī)通信等行業(yè)表現(xiàn)較好。
⑥四季度經(jīng)濟(jì)將略有回暖,經(jīng)濟(jì)下行壓力暫時(shí)緩解。一方面,經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng),李克強(qiáng)總理國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)將在環(huán)保、信息消費(fèi)等領(lǐng)域開(kāi)工一大批項(xiàng)目、正回購(gòu)利率連續(xù)下調(diào)、兩月內(nèi)SLF注資達(dá)7000億,貨幣端開(kāi)始放松;另一方面,認(rèn)貸不認(rèn)房等政策支持下的房地產(chǎn)銷售似乎有回暖跡象。從中長(zhǎng)期看,經(jīng)濟(jì)最惡化的時(shí)刻遠(yuǎn)未過(guò)去。過(guò)去房地產(chǎn)繁榮留存的嚴(yán)重過(guò)剩的重工業(yè)產(chǎn)能將長(zhǎng)期制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)。只有等待產(chǎn)能逐漸出清、風(fēng)險(xiǎn)暴露干凈之后,經(jīng)濟(jì)才有可能迎來(lái)長(zhǎng)周期繁榮。
商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究部副主任白明:工業(yè)在GDP中占很大一部分,由于工業(yè)增加值增速一度在8月份降到6.9%,創(chuàng)下2008年12月以來(lái)新低,因此,三季度GDP增速放緩。
申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇:盡管7.3%和全年政府目標(biāo)并無(wú)明顯差距,但它隱含的下行趨勢(shì)性還是會(huì)讓政策保持警惕。
李慧勇預(yù)計(jì),四季度將加大財(cái)政資金的撥付和政府主導(dǎo)基建項(xiàng)目的施工,并通過(guò)定向?qū)捤删S持廣義貨幣環(huán)境相對(duì)寬松,甚至不排除通過(guò)降息等手段來(lái)降低社會(huì)融資成本;同時(shí),還會(huì)加快改革紅利的釋放,包括破除壟斷、加快混合所有制改革、鼓勵(lì)民間投資、加快農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)等。
光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高:經(jīng)濟(jì)三季度明顯走弱,GDP的波動(dòng)主要來(lái)自工業(yè)部門(mén)。目前短期資金并不短缺,全面降準(zhǔn)并無(wú)必要,降息確有必要。
中金宏觀團(tuán)隊(duì):GDP增速下滑符合預(yù)期。三季度GDP同比增速7.3%,較二季度降0.2個(gè)百分點(diǎn)?;痉衔覀冾A(yù)期的7.3%和市場(chǎng)預(yù)期的7.2%。統(tǒng)計(jì)局三季度GDP季調(diào)后環(huán)比增速1.9%,較二季度略微回落,但強(qiáng)于一季度。GDP同比增速放緩主要是房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)投資增速顯著下滑的拖累,同時(shí)也疊加去年同期高基數(shù)的影響。
工業(yè)增加值同比增速超預(yù)期回升。9月工業(yè)增加值同比增速8.0%,較8月升1.1個(gè)百分點(diǎn),高于我們預(yù)期的7.3%和市場(chǎng)預(yù)期的7.5%。9月工業(yè)增加值季調(diào)后環(huán)比增速0.91%,較8月份的低水平顯著反彈。9月出口交貨值同比增速10.6%,較8月大幅回升5.1個(gè)百分點(diǎn),可能是帶動(dòng)工業(yè)增加值同比增速大幅反彈的主要原因。
固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩。1-9月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速16.1%,較1-8月降0.4個(gè)百分點(diǎn),基本符合我們和市場(chǎng)預(yù)期。固定資產(chǎn)投資季調(diào)后環(huán)比增速0.77%,較8月的0.96%明顯回落。
通脹回落,拉低零售名義同比增速。9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速11.6%,較8月降0.3個(gè)百分點(diǎn),基本符合我們和市場(chǎng)預(yù)期。9月CPI通脹率明顯回落是拉低零售名義同比增速的主要因素。剔除價(jià)格后的零售實(shí)際同比增速較8月略有回升,顯示消費(fèi)維持平穩(wěn)。
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