【相關(guān)評(píng)論】

結(jié)束QE與黃金價(jià)格的關(guān)系

回顧QE路程：剖析黃金與美聯(lián)儲(chǔ)QE之間相關(guān)性

周四(10月30日)亞市早盤，國際現(xiàn)貨黃金交投于1212.92美元/盎司，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)利率決議顯示，F(xiàn)ED完全退出了量化寬松，并繼續(xù)保留“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”的前瞻指引，不過投票結(jié)果9:1，在9月份的FOMC會(huì)議上投下反對(duì)票的兩位鷹派理事，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索和達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)舍爾會(huì)繼續(xù)反對(duì)，但實(shí)際上的表決結(jié)果卻出人意外。

美聯(lián)儲(chǔ)決議“如期”放鷹

隔夜FED利率決議宣布徹底結(jié)束第三輪量化寬松(QE)政策，在維持0-0.25%聯(lián)邦基金利率不變的同時(shí)，在利率前瞻指引中保留“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期”的表述，與市場(chǎng)普遍預(yù)期基本一致。

在前瞻指引上，美聯(lián)儲(chǔ)重申，加息的時(shí)間將取決于未來與FOMC目標(biāo)取得進(jìn)展的相關(guān)信息。

美聯(lián)儲(chǔ)表示，基于市場(chǎng)的通脹率衡量措施已經(jīng)在一定程度上下滑，長(zhǎng)期通脹率預(yù)期仍然保持穩(wěn)定，市場(chǎng)指標(biāo)區(qū)間意味著，勞動(dòng)力資源未充分利用率上逐步消退。

美聯(lián)儲(chǔ)指出，F(xiàn)OMC以9-1通過10月決議，明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席柯薛拉柯塔(Narayana?Kocherlakota)投了反對(duì)票。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)10月利率決議認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)得到改善，因而明顯低偏向鷹派(傾向于收緊貨幣政策)，顯然與市場(chǎng)此前呈現(xiàn)一邊倒的決議聲明內(nèi)容會(huì)偏向鴿派(傾向于放寬貨幣政策)的預(yù)期大相徑庭。

高盛表示：FED聲明比我們預(yù)期的要強(qiáng)硬一些。有關(guān)通脹下行的預(yù)期有所體現(xiàn)，“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”的描述得以保留，僅有柯薛拉柯塔一人對(duì)本次QE結(jié)束投反對(duì)票。

花旗集團(tuán)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)10月決議聲明更加樂觀，更加鷹派，實(shí)際上并未談及美國所面臨的整體風(fēng)險(xiǎn)，意味著FED加息預(yù)期較先前溝通并未被推遲。

花旗表示，目前美元走強(qiáng)與市場(chǎng)所處的水平有關(guān)。因美聯(lián)儲(chǔ)的聲明基調(diào)更加樂觀，立場(chǎng)更加強(qiáng)硬，沒有談到美國經(jīng)濟(jì)總體面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大。

聲明似乎暗示聯(lián)儲(chǔ)之前有關(guān)政策調(diào)整時(shí)間的預(yù)期不會(huì)出現(xiàn)重大延遲。

該行稱，今日聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的聲明措辭和美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話暗示將在明年6月升息。因此，升息預(yù)期的天平從10月向6月傾斜，這最終對(duì)美元有利。”

德意志銀行表示：美聯(lián)儲(chǔ)在2015年年中加息看起來是勢(shì)在必行了。

富國基金管理公司首席投資組合策略師Brian Jacobsen認(rèn)為，F(xiàn)ED聲明中有關(guān)就業(yè)市場(chǎng)存在大量閑置產(chǎn)能的措辭已不復(fù)存在。

他表示，聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)狀況有所改善。今日的聲明基調(diào)非常均衡，既對(duì)經(jīng)濟(jì)面臨風(fēng)險(xiǎn)的表示謹(jǐn)慎，但也表達(dá)了對(duì)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)成長(zhǎng)的樂觀情緒。

而市場(chǎng)已不再那么看重要等相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間才升息的措辭的意義，目前市場(chǎng)認(rèn)為今天利率聲明的立場(chǎng)比最近幾周聯(lián)儲(chǔ)官員的講話基調(diào)更為強(qiáng)硬。

在美聯(lián)儲(chǔ)利率決議之后，市場(chǎng)馬上將迎來美國第三季度GDP數(shù)據(jù)，或被油價(jià)下跌提振

有分析師們預(yù)測(cè)，原油價(jià)格的暴跌及低位運(yùn)行，可能會(huì)對(duì)美國今年四季度和明年一季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)產(chǎn)生最為有利的影響，而在2015年余下時(shí)間該影響或?qū)⑾?。部分人士預(yù)計(jì)這可能會(huì)將從現(xiàn)在起到明年3月的經(jīng)濟(jì)增幅提高多達(dá)2個(gè)百分點(diǎn)。而另外一些分析師認(rèn)為，需要透過放大鏡來測(cè)量更長(zhǎng)一段時(shí)間的影響。

摩根大通(JPMorgan)資深美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael?Feroli表示：“這(廉價(jià)石油)對(duì)經(jīng)濟(jì)有益。應(yīng)該會(huì)為假日銷售提供一些支撐。消費(fèi)者會(huì)把從油箱里省下來的錢用于購買圣誕禮物。”

Feroli稱，經(jīng)通脹調(diào)整后，明年經(jīng)濟(jì)增幅將被提高凈0.5個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)者支出回升將會(huì)平衡石油行業(yè)削減商業(yè)投資的影響。高盛(Goldman?Sachs)預(yù)計(jì)2015年經(jīng)濟(jì)增速將被推高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

Pantheon?Macroeconomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ian?Shepherdson表示，油價(jià)20美元/桶的跌幅為美國石油消費(fèi)者在一整年中節(jié)省約1400億美元。他在10月16日的研究報(bào)告中稱，若不考慮美國國內(nèi)石油生產(chǎn)商的任何損失，那應(yīng)該不會(huì)立刻引起股息支付、資本支出或薪資發(fā)生同等規(guī)模的下滑。

因此，油價(jià)下跌或能將今年四季度和明年一季度GDP年化增長(zhǎng)率提高1-2個(gè)百分點(diǎn)，主要是以增加家庭支出的方式，Shepherdson如是說。他并稱，這使得這兩個(gè)季度每一季GDP增逾4%的可能性上升。

消費(fèi)者可以從一個(gè)地方看到油價(jià)下跌帶來的好處，那便是加油站。根據(jù)美國最大汽車協(xié)會(huì)AAA，周一普通汽油平均價(jià)格為3.03美元/加侖，創(chuàng)2010年12月以來最低水平。4月時(shí)汽油價(jià)格一度觸及3.70美元的今年最高位。

德意志證券(Deutsche?Bank?Securities?Inc)首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph?LaVorgna稱，汽油價(jià)格每變化0.01美元，相當(dāng)于家庭一年中在能源方面的開支發(fā)生10億美元的變化。據(jù)他估計(jì)，若汽油價(jià)格徘徊于當(dāng)前水平，將使得家庭在能源方面的開支節(jié)省500億美元，這將提升未來一年GDP?0.3個(gè)百分點(diǎn)。

歐洲方面寬松預(yù)期仍然是主旋律

外媒調(diào)查結(jié)果顯示，歐洲央行將需要把資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大約1萬億(兆)歐元，才能讓刺激計(jì)劃發(fā)揮推升通脹的效果，而該行可能難以達(dá)成這個(gè)目標(biāo)。

某種形式的量化寬松、也就是買進(jìn)資產(chǎn)支持證券(ABS)、公司債或主權(quán)債等，是歐洲央行對(duì)抗通縮風(fēng)險(xiǎn)并重振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的最后選項(xiàng)之一。

歐元區(qū)通脹率9月降至0.3%的五年低點(diǎn)；希臘、意大利、斯洛伐克、斯洛文尼亞及西班牙已經(jīng)陷入通縮。

許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家已警告這些措施不足，歐洲央行管理委員會(huì)前任委員Athanasios?Orphanides在接受外媒采訪時(shí)表示，歐洲央行“應(yīng)該已經(jīng)啟動(dòng)”主權(quán)債券購買，或者說全面量化寬松(QE)。

Orphanides表示，“既然歐洲銀行業(yè)壓力測(cè)試已經(jīng)完成，若盡快宣布QE將非常利好歐元區(qū)。”

歐洲央行周日(10月26日)公布的對(duì)歐元區(qū)內(nèi)130家銀行開展的資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)估和壓力測(cè)試結(jié)果顯示，25家銀行未能通過壓力測(cè)試。不過，未通過測(cè)試的銀行多數(shù)資金缺口已經(jīng)補(bǔ)上，目前僅需再籌資100億歐元。

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