⊙記者 王宙潔 ○編輯 阮曉琴

美聯(lián)儲正在終止一項歷史性的政策實驗。北京時間30日凌晨，美聯(lián)儲在貨幣政策會議上稱，將在10月末停止債券購買計劃。這意味著持續(xù)了6年的QE正式結(jié)束。盡管這一結(jié)果符合市場預(yù)期，然而美聯(lián)儲聲明中的“鷹派”痕跡卻讓市場略感不安。

根據(jù)美聯(lián)儲的聲明，債券購買計劃結(jié)束后，將繼續(xù)用所持到期證券本金進(jìn)行再投資，并且美元利率很長一段時間內(nèi)仍保持在低位。不過，美聯(lián)儲聲明的措辭發(fā)生明顯變化。此前，決策者們表示勞動力資源“利用率顯著不足”，但在此次會議上，他們表示這種情況正“逐漸減少”。

這被視作是鷹派的痕跡。一些業(yè)內(nèi)人士評論稱，這標(biāo)志著美聯(lián)儲的注意力發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，在結(jié)束空前的資產(chǎn)購買時代后，該機(jī)構(gòu)正將注意力轉(zhuǎn)向首次加息。

這令投資者感到緊張。美聯(lián)儲政策公布后，美股三大股指均小幅下滑。而美元創(chuàng)近4周來最大漲幅。當(dāng)日，衡量美元兌十大主要貨幣表現(xiàn)的彭博美元即期匯率指數(shù)上漲0.6%至1069.42點，為10月3日以來最大漲幅。

在很多分析師的眼里，金融市場的未來取決于美聯(lián)儲如何走下一步。如果它快速轉(zhuǎn)向更為鷹派的貨幣政策——上調(diào)利率，對市場的考驗將是嚴(yán)峻的。

不過，美國國家證券公司首席市場策略師Donald Selkin認(rèn)為，美國的經(jīng)濟(jì)前景依舊樂觀，今年的增速預(yù)計在2.5%至3%，并且利率仍保持低位。因此，金融市場應(yīng)當(dāng)會繼續(xù)上揚。

他對上證報記者表示，美聯(lián)儲可以這么做是因為通脹率仍舊低于他們2%的目標(biāo)，以及勞動力市場仍舊相當(dāng)疲軟。他預(yù)計，美聯(lián)儲下一步行動將是在2015年末或者2016年初開始上調(diào)利率。但為了防止歐洲或日本經(jīng)濟(jì)疲弱帶來的負(fù)面影響，他們也在研究另一個量化寬松計劃，如圣路易斯聯(lián)儲總裁布拉德近期所言。

六年QE功過幾何

29日，美聯(lián)儲正式結(jié)束QE。此時距離QE問世已經(jīng)過去6年，人們?nèi)栽跔幷換E是非。然而也正是這些爭議，讓QE迅速成為金融圈最時髦的詞之一，并且締造了金融史上一個獨特的時代。

六年兩度重啟

2008年，雷曼兄弟轟然倒塌，QE在當(dāng)年11月橫空出世。2008年11月、2010年8月以及2012年9月，三輪QE讓美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大到創(chuàng)紀(jì)錄的4.48萬億美元。

6年來，從金融市場到宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，再到企業(yè)財報，QE一直處在美聯(lián)儲寬松貨幣政策所營造的世界里，資金盛宴讓投資者歡呼，消費者得以靠信貸輕松過著日子。

盡管量化寬松政策的真實效果令人費解，但它確實對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了預(yù)期的影響。美國失業(yè)率已經(jīng)從10%的高位下滑到今年9月份的5.9%；今年GDP增速預(yù)計在2%至3%之間。而金融風(fēng)暴發(fā)生的2008年，GDP是負(fù)增長。

QE一路走過來并非一帆風(fēng)順。曾經(jīng)有兩次，美聯(lián)儲都對經(jīng)濟(jì)過于有信心，認(rèn)為不再需要新的刺激。但當(dāng)?shù)谝惠哘E宣告結(jié)束后，美國股市下跌17%，這導(dǎo)致了QE2的出現(xiàn)。同樣，QE2結(jié)束后股市下跌20%，美聯(lián)儲再一次讓QE回歸。直到今年1月，美聯(lián)儲開始在每次貨幣政策會議上將購買規(guī)模削減100億美元，直至本月徹底結(jié)束QE3。

歷史會否重演？這次似乎有些不一樣。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如今美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁得多。

是非留給世人評

然而，對于QE的爭論始終存在。“如果滿分是十分，你給QE打幾分？”面對記者的問題，穆迪經(jīng)濟(jì)網(wǎng)創(chuàng)始人及首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi和美國國家證券公司首席市場策略師Donald Selkin分別給出了7分及9分的成績單。

Mark Zandi對上證報記者表示，QE降低了長期利率，這樣一來，便提振了房屋市場和股票的價格。這反過來又支持消費者支出、住房和商業(yè)投資。但QE也存在一些負(fù)面影響，最明顯的是傷害了那些很大一部分收入來自于利息的老人。

Donald Selkin則指出，QE首次被提出時，儲戶們被迫進(jìn)入股市，它將經(jīng)濟(jì)和市場從徹底崩潰中解救了出來。此外，QE還通過上述方式穩(wěn)定了證券市場，并且是過去5年這波漲勢的大功臣。它同樣刺激了經(jīng)濟(jì)增長，因為自那時起，美國GDP連續(xù)19個季度積極增長。

然而，美聯(lián)儲前主席格林斯潘29日稱，QE未能實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。因為它對實體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)不大。也有評論認(rèn)為，美國就業(yè)市場在不斷好轉(zhuǎn)，而通脹率卻低于美聯(lián)儲設(shè)定目標(biāo)。