【民生宏觀】低通脹不會觸發(fā)全面寬松

①10月CPI同比增長1.6%，同比持平于上月，環(huán)比漲幅為0?？傂枨蟛粡?qiáng)、油價(jià)下跌和天氣暖和是CPI同比漲幅仍保持平穩(wěn)的原因。

②食品項(xiàng)環(huán)比下降0.2%，豬肉和雞蛋短期供給充足，10月天氣暖于去年，鮮菜、鮮果供給較大拖累食品漲幅。盡管受油價(jià)下跌拖累，但非食品價(jià)格環(huán)比仍然上漲0.2%，低端勞動力成本上漲帶動家庭服務(wù)及加工維修服務(wù)、衣著等服務(wù)類價(jià)格環(huán)比大幅上漲。

③三季度通脹低位徘徊的原因是翹尾因素和總需求不強(qiáng)，但隨著穩(wěn)增長加速和房地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)暖和低端勞動力供給長周期收縮，今年四季度和明年一季度會有所回升，但漲幅依然可控，預(yù)計(jì)明年4月為CPI同比階段性高點(diǎn)。

④PPI同比-2.2%，環(huán)比-0.4%，房地產(chǎn)投資持續(xù)回落是PPI降幅擴(kuò)大的主因。受制于產(chǎn)能過剩和總需求不足，黑色、煤炭和建材類等周期品價(jià)格環(huán)比仍然大幅負(fù)增長。

⑤經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變對工業(yè)品的需求將長周期回落，在產(chǎn)能過剩緩慢出清的背景下，未來的PPI同比將長周期負(fù)增長。

⑥CPI未來將有所回升，原因是食品（豬肉）和非食品（低端勞動力）供給收縮，總需求將有所回暖。再加上央行強(qiáng)調(diào)目前物價(jià)絕對水平仍很高，因此目前的低通脹不會觸發(fā)全面的貨幣寬松，預(yù)計(jì)央行仍將以定向?qū)捤蔀?span id="h5dldzt" class="ifengLogo">