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證券時報記者程丹

有專家認為，滬港通的開啟將實實在在地給A股帶來增量資金，隨著滬港通以及隨后可能帶來的內(nèi)地與香港基金互認、A股被納入到MSCI指數(shù)等事件逐步推出，估計最終A股的增量資金將達到8000億~12000億元。

滬港通將促使

A股估值國際化

隨著滬港通發(fā)令槍打響，籌備半年多的滬港通試點終于迎來實質(zhì)性進展，相比QFII（合格境外機構投資者）和RQFII（人民幣合格境外投資者），滬港通在投資者范圍、投資標的限制、額度限制、鎖定期、投資成本等方面差異較大。

申銀萬國研究所首席策略分析師王勝認為，滬港通在各個方面更具備吸引力，但也難以形成完全替代，實為互補。滬港通正式開啟之后，海外投資者可能主要通過滬港通渠道交易大盤股，QFII、RQFII額度則主要用于其余中小市值股票的交易。因此，如果滬港通開啟，整體將實實在在地給A股帶來增量資金。

王勝測算，如果隨著滬港通以及隨后可能帶來的兩地基金互認、A股被納入到MSCI指數(shù)等事件逐步推出，估計最終A股的增量資金將達到8000億~12000億元。

不僅如此，王勝補充道，海外機構投資者比例的增加將使得A股的投資風格更加回歸投資本源。以概念主題殼資源橫行的“A股模式”將被改造，全球配置資金將在藍籌類股票定價方面扮演重要角色，本地化資金則繼續(xù)在新興科技成長股方面發(fā)揮重要定價話語權。

稅收制度呼之欲出

資產(chǎn)利得稅是關鍵

目前，海外機構投資者最關注的仍是A股交易的稅收問題。比如，通過滬港通投資相關A股，遇上市公司分紅及送股，紅利稅如何征收；賣出A股時，是否免征收資本利得稅等稅收細節(jié)。香港特區(qū)政府財經(jīng)事務及庫務局長陳家強表示，滬港通的交易及稅務細節(jié)將會在短期內(nèi)公布。

此前，港交所行政總裁李小加就港交所對稅收的考慮有部分考量，“一共有四種可能性：不征收資本利得稅；滬港通推出之初暫不征收，但待稅務部門明確相關問題后追溯以往交易；暫不征收，未來征收時不追溯過往交易；滬港通啟動時就征收資本利得稅。”

按照規(guī)定，當前QFII按照10%預提資本利得，但這一筆資金只是在賬面預提，至今并沒有正式兌付。同RQFII、QFII類似，在是否繳納和如何繳納資本利得稅的問題上，滬港通沒有明確。許多海外機構投資者會在基金資產(chǎn)中將盈利的10%做出撥備以防止可能出現(xiàn)的風險。分析人士指出，從某種角度說，此次滬港通的推出也將為一直以來QFII沒有定論的稅收問題廓清邊界。

德勤稅務及商業(yè)咨詢總監(jiān)李茂林則預期，滬港通開車初期將不會征收資本增值稅，但不排除設立稅款追溯期，最終有可能符合國際慣例，即非居民企業(yè)所得稅率預提10%的資本所得稅。

“無論如何，稅收問題需明晰，否則問題越搞越復雜，會降低滬港通，甚至未來深港通對境外機構的吸引力。”某大型券商的滬港通業(yè)務部門負責人表示。

該負責人還表示，滬港通的額度交易限制也讓不少境外投資者更傾向于QFII通道，雖說監(jiān)管層表態(tài)額度限制或將隨著交易情況進行動態(tài)調(diào)整，但應有一個明確的調(diào)整規(guī)則給市場以預期。

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