本報記者松壑北京報道

資本市場正在對證券業(yè)資產(chǎn)表現(xiàn)出更大的興趣。

11月10日晚，物產(chǎn)大中（600704.SH）公告稱，其全資子公司重大投資將以2.98元/股的價格認購財政證券1.3億股，合計出資額約為3.9億元，擬占財通證券增資后總股本的4.64%。

這已不是上市公司對證券業(yè)資產(chǎn)布局的孤例，此前湘財證券（430399.OC）、天源證券亦曾受到來自大智慧（601519.SH）與九鼎投資(430719.OC)的收購與擬增資。事實上，資本對券商股的關(guān)注，亦與包括滬港通開閘在內(nèi)的證券業(yè)制度紅利不斷釋放有關(guān)。

在此背景下，和物產(chǎn)大中類似的是，諸如遼寧成大（600739.SH）、錦龍股份（000712.SZ）等一系列通過控股、參股上市及非上市證券公司成為“影子券商股”而受到市場關(guān)注。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著證券業(yè)制度紅利的增多，資本市場對證券業(yè)資產(chǎn)的布局一方面與被投資公司的業(yè)績增長預(yù)期有關(guān)；而另一方面，證券業(yè)資產(chǎn)的上市預(yù)期、行業(yè)并購以及牌照稀缺性亦將為其相關(guān)的資本運作創(chuàng)造條件。

政策紅利促價值重估

資本加大對證券業(yè)資產(chǎn)布局的背后，是其行業(yè)紅利的加速釋放。

11月10日，上海證券交易所與香港聯(lián)合交易所同時宣布“滬港通”將于11月17日開閘，消息當天，上證指數(shù)大漲55.5點，漲幅高達2.30%，申萬證券行業(yè)指數(shù)（851931）亦上漲達4.22%。

與此同時，上交所有關(guān)負責人亦在當日的新聞發(fā)布會上表示，A股市場已具備了恢復(fù)T+0的條件，這亦引發(fā)了市場對A股T+0制度有望加速落地的猜測。

“滬港通和T+0帶來的除了資金量還有市場的活躍度，這對券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)產(chǎn)生直接利好。”北京一家私募投資經(jīng)理認為，“由于之前的一些限制未來會打開，這也是一個券商股迎來價值重估的過程。”

券商股在市場方面的表現(xiàn)仍在延續(xù)。11月11日，因北大集團舉報事件而在前一交易日停牌的方正證券（601901.SH）復(fù)牌后僅七分鐘便沖至漲停，與此同時興業(yè)證券（601377.SH）、山西證券（002500.SZ）、光大證券（601788.SH）等多只券商股開盤亦迎來大漲。

雖然東吳證券（601555.SH）、國元證券（000728.SZ）等部分券商在當日午后隨大盤出現(xiàn)較大回調(diào)，但自今年三季度以來，券商板塊的上漲已較為明顯。以中證證券公司指數(shù)（H30168）為例，從7月1日至11月7日，該指數(shù)最高累計上漲已達43.13%。

此外，部分控股、參股券商的上市公司的價格表現(xiàn)也較為明顯。以控股中山證券、參股東莞證券為例的錦龍股份為例，自7月1日以來，該公司股價已累計上漲達46.48%。

但另一方面，亦有部分持有券商股的上市公司表現(xiàn)平平，如廣發(fā)證券的第一大股東遼寧成大自今年下半年以來僅上漲6.43%，遠低于行業(yè)平均水平。

“這個和錦龍股份控股中山不一樣，廣發(fā)是大券商，而且已經(jīng)上市了，成長空間比較有限。”前述私募投資經(jīng)理認為，“遼寧成大雖然是第一大股東，但其持股的部分在它的總資產(chǎn)中占比較低，旗下的其他類資產(chǎn)會攤平每股股價。”

資料顯示，廣發(fā)證券下半年以來截至11月11日的累計漲幅為32.11%；而遼寧成大對廣發(fā)證券的持股比例為21.12%。

除遼寧成大外，此外亦有吉林敖東（000623.SZ）、中山公用（000685.SZ）兩家上市公司各自持有廣發(fā)證券21.03和11.6%的股份；兩家公司下半年以來漲幅分別為41.09%和48.58%。

券商股布局熱潮或至

在業(yè)內(nèi)人士看來，在此輪證券板塊上漲的驅(qū)動下，部分持有證券業(yè)資產(chǎn)的上市公司亦將在此輪券商股價值重估中獲益，其中對于擬上市或非上市券商的“提前布局”效用將更加明顯。

事實上，近年來券商行業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)收購、整合熱度就已在升溫。從去年方正證券吸收合并民族證券，再到宏源證券與申銀萬國證券的重組，均成為這一趨勢的表象。

而在行業(yè)外部，與之相關(guān)的資產(chǎn)購買行動亦在同時開展。

今年8月，大智慧公告稱擬以非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式作價90億元收購湘財證券；而后新三板明星公司九鼎投資亦公告稱擬出資3.64億元對天源證券實施增資，并取得該公司51%的控股權(quán)，而后公司將更名為九州證券。

但值得一提的是，亦有部分非上市券商股權(quán)處于有價無市的待售狀態(tài)。

例如匯金系下建銀投資曾在去年和今年5月兩次掛牌出售其所持有的齊魯證券7.6742%的股權(quán)；但均因無人舉牌而遭到流產(chǎn)。上月末，建銀投資再次在北京、山東兩地資產(chǎn)交易場所8次掛牌齊魯證券股權(quán)，其最新的擬轉(zhuǎn)讓總價已較之前調(diào)降了18.84%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這或與受讓方卻無法對其公司實現(xiàn)較有力的控制權(quán)有關(guān)；而除一般性的財務(wù)性投資外，對所控股、參股的證券公司的控制力也格外重要。

“像方正和證券控股的矛盾，它本身來源于雙方對方正證券控制權(quán)的爭奪，從這個側(cè)面也能看出這些實力資本對券商資產(chǎn)的重視程度。”匯金系券商一位營業(yè)部負責人坦言，“這種重視既有對資產(chǎn)本身的考慮，同時也是證券牌照的稀缺性所決定的。”

而亦有業(yè)內(nèi)人士指出，當下資本市場對證券業(yè)資產(chǎn)進行財務(wù)投資的優(yōu)勢仍然明顯。一方面，券商股東有從證券業(yè)資產(chǎn)上市潮中獲益的可能；而另一方面，普遍較為優(yōu)質(zhì)的券商股權(quán)亦利于股東方開展資本運作。

“許多券商股東投資券商，除了追求業(yè)績增長外，還能通過所持有的券商股進行融資。”重慶信托一位信托經(jīng)理指出，“對于非上市公司來說，只有像銀行股、券商一類的優(yōu)質(zhì)金融股可以通過質(zhì)押的方式來融資，如果融資出現(xiàn)風險，這類質(zhì)押股可以當做直投，也可以轉(zhuǎn)手賣出去。”（編輯巫燕玲）