從今年10月9日上市，到11月12日收盤共收獲連續(xù)24個漲停板，創(chuàng)下新的漲停紀錄的蘭石重裝，昨日終于終結(jié)了其連續(xù)漲停的紀錄。然而，審視蘭石重裝的一路“瘋牛”之旅，卻有太多值得反思之處。

2014年10月9日，蘭石重裝在上交所掛牌上市，發(fā)行價格為僅1.68元/股，發(fā)行市盈率為21.73倍。而據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，同期行業(yè)上市公司的平均市盈率為35.47倍。也就說，從發(fā)行價的設(shè)定來看，蘭石重裝較同行業(yè)公司已出現(xiàn)一定程度的低估。如此看來，蘭石重裝受到資金的追捧，也在情理之中。

定價低估，自有市場調(diào)整。在新股發(fā)行新政出臺之前，雖然新股上市首日不設(shè)漲停幅限制助長了炒作之風，但是從另一方面來看，在多方資金力量互相制衡之下產(chǎn)生的首日收盤價，往往給日后的股價運行創(chuàng)造了一個較為符合自身內(nèi)在價值的運行基調(diào)。

因為不設(shè)定漲跌幅限制，若有機構(gòu)或個人投資者出價過高，一旦股價在首日交易時間內(nèi)大幅回落，馬上面臨嚴重的浮虧。所以，雖然在新股發(fā)行改革之前，諸多新股上市首日的漲幅遠超現(xiàn)今，但在隨后連續(xù)交易日的市場表現(xiàn)，其實并不離譜。

目前看似合理的新股定價不是由市場決定的，而是行政力量控制的結(jié)果。兩個交易所的新股上市規(guī)則，規(guī)定了新股上市首日的最大漲幅就是44%。新股上市首日的表現(xiàn)不是市場的真實表現(xiàn)。

在這樣的規(guī)定之下，利益最大化的大資金盈利模式，就是在“打新”同時，直接按照首日連續(xù)競價的最高價格上限，以“漲停價”哄抬股價。從市場投機的角度看，利用新股上市的交易規(guī)則，在機構(gòu)配售股遭遇鎖倉的背景之下，只需少量資金就可以將股價爆炒。

客觀地說，正是由于44%的首日最高漲幅限制，遠不能反映股票自身的投資價值，致使新股爆炒行為，從改革之前的首日爆炒，演變?yōu)楝F(xiàn)今第二個交易日之后的連續(xù)爆炒。

尤其對于發(fā)行價僅為1.68元，總股本不超過6億股的蘭石重裝來說，更成為嗜血資本的表演舞臺。

監(jiān)管部門限制炒作新股的初衷是絕對正確的，對發(fā)行價及首日漲幅的限制也抑制了上市公司超募現(xiàn)象的蔓延。然而，由于整個新股發(fā)行體制的市場化改革并未形成體系，僅在發(fā)行環(huán)節(jié)運用行政手段進行干預(yù)，難免顧此失彼。

在資本市場上，市場和政策的邊界雖然并不十分清晰，卻需要雙方的各司其職。“上帝的歸上帝，撒旦的歸撒旦”，如果“上帝”的手伸得過長，難免行“撒旦”之事。