吳比較/制圖

　　溫天納

　　鄺民彬

　　廖料

　　葉尚志

滬港通今日正式開(kāi)通，誠(chéng)如港交所行政總裁李小加所言，路已經(jīng)鋪好，每日都會(huì)發(fā)車(chē)。證券時(shí)報(bào)“滬港通會(huì)客廳”推出，正是以列車(chē)員的身份為投資者提供更多的市場(chǎng)資訊，把握股市走向，誠(chéng)邀業(yè)內(nèi)專(zhuān)家多角度、全方位解讀市場(chǎng)變化。更有微信公共賬號(hào)“港股前哨”為投資者提供實(shí)時(shí)更新資訊，提供溝通交流的平臺(tái)，我們期待您的加入。

證券時(shí)報(bào)記者 呂錦明

今日，滬港通正式啟動(dòng)，內(nèi)地、香港及外資投資者通過(guò)新的渠道進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)，以新的交易模式在滬港兩地參與投資。

對(duì)內(nèi)地投資者而言，香港市場(chǎng)規(guī)則制度與內(nèi)地不盡相同，這或許會(huì)成為他們涉足港股市場(chǎng)的一道難關(guān)，最典型的例子是：港股實(shí)行被投資者稱(chēng)為“即日鮮”的T+0交易制度。那么，內(nèi)地投資者如何利用T+0來(lái)玩轉(zhuǎn)“即日鮮”？這一試水行動(dòng)對(duì)T+0在將近20年后能否重臨A股市場(chǎng)有什么重要意義？對(duì)于滬港通實(shí)行每日交易額度限制，投資者應(yīng)當(dāng)如何把握？

針對(duì)上述問(wèn)題，證券時(shí)報(bào)記者近期專(zhuān)訪了香港證券專(zhuān)業(yè)學(xué)會(huì)委員兼資深投資銀行家溫天納、香港凱基證券亞洲營(yíng)運(yùn)總裁鄺民彬、東航國(guó)際金融（香港）副總經(jīng)理廖料、香港第一上海證券首席策略分析員葉尚志等著名港股投資專(zhuān)家，為有意參與港股交易的內(nèi)地投資者答疑解惑。

交投活躍指標(biāo)

參考意義被弱化

證券時(shí)報(bào)記者：港股市場(chǎng)的“即日鮮”即T+0交易制度，與內(nèi)地A股市場(chǎng)的T+1制度有一些差別，您對(duì)內(nèi)地投資者利用這一交易制度操作獲利有哪幾點(diǎn)提醒和建議？

廖料：在T+0交易模式下，港股交易成本整體要高于A股，例如：印花稅是雙向征收，因此內(nèi)地投資者在享受T+0交易便捷的同時(shí)，也要關(guān)注潛在成本壓力。另外，港股市場(chǎng)沒(méi)有漲跌停限制，這對(duì)于內(nèi)地投資者而言，是機(jī)會(huì)，也是風(fēng)險(xiǎn)。

鄺民彬：有必要提醒有意通過(guò)滬港通參與港股投資的內(nèi)地投資者：在內(nèi)地A股T+1交易模式下，成交量、換手率等交投指標(biāo)成為衡量大市和個(gè)股活躍度以及資金流向的重要參考。但是，由于港股實(shí)行T+0交易模式，無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是散戶的資金每日都可以進(jìn)出若干次，因此，單一股票單日的成交量和換手率的變化并不能真實(shí)反映這只股票背后的市場(chǎng)情緒和意愿，進(jìn)而令港股大市的單日總成交量的參考價(jià)值也大幅減少。不過(guò)，就一段時(shí)期內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)而言，成交量、換手率等交投指標(biāo)仍有一定的指導(dǎo)意義。

試水“即日鮮”

夯實(shí)重推T+0基礎(chǔ)

證券時(shí)報(bào)記者：內(nèi)地投資者在港股市場(chǎng)上“實(shí)踐”T+0，此舉對(duì)于日后滬深兩地股市再次推行T+0制度具有什么樣的意義？

溫天納：將近20年前因內(nèi)地市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)嚴(yán)重，管理層取消了T+0制度。多年來(lái)業(yè)界雖然有過(guò)多次討論，但何時(shí)恢復(fù)卻尚無(wú)結(jié)論。在滬港通開(kāi)通的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)相關(guān)改革會(huì)很快提上議事日程。

從投資角度看，T+0制度的實(shí)行有助于交易金額的增加，也有利于券商收入及傭金的增加，刺激機(jī)構(gòu)投資者及大戶的參與積極性，提高市場(chǎng)效率。

此前不久，港交所高層曾談及有關(guān)沽空A股及“即日鮮”、T+0的話題，目前業(yè)界普遍預(yù)期可能在明年中推出，屆時(shí)海外投資者就可通過(guò)滬港通沽空A股，即當(dāng)天買(mǎi)入A股也可以當(dāng)天賣(mài)出。

廖料：滬港通為日后在滬深兩地股市推行T+0進(jìn)一步夯實(shí)了基礎(chǔ)。實(shí)際上，A股市場(chǎng)已經(jīng)有了一些T+0機(jī)制的“影子”，比如：股指期貨、融資融券賬戶的融券賣(mài)出等。不過(guò)，滬港通更接近于投資者熟知的T+0操作規(guī)則，當(dāng)更多的投資者參與并習(xí)慣于這樣的交易方式后，T+0的推出將會(huì)更加平穩(wěn)。

額度臨界可能導(dǎo)致

交易被動(dòng)

證券時(shí)報(bào)記者：滬港通交易將實(shí)行額度限制，此舉對(duì)于內(nèi)地投資者交易港股，以及香港資金交易A股，有哪些值得投資者在操作層面需要特別注意之處？

葉尚志：投資者要注意當(dāng)天交易額度是否達(dá)到了臨界水平，這方面資訊可以從交易所發(fā)布的信息中查到。投資者如果對(duì)某一只股票情有獨(dú)鐘，而當(dāng)天交易額度又差不多用完的話，建議可以考慮搶先多買(mǎi)一點(diǎn)，理由是在港股T+0的制度下，在港股收盤(pán)前，投資者可以把當(dāng)天買(mǎi)入的數(shù)量調(diào)降下來(lái)。

另外，我還想特別提醒一下內(nèi)地投資者：通常，港股市場(chǎng)在尾盤(pán)波動(dòng)較大，所以投資者在操作上要考慮在港股收盤(pán)前調(diào)整好自己的倉(cāng)位。

鄺民彬：滬港通分別對(duì)投資內(nèi)地與香港兩地的股票市場(chǎng)設(shè)定每日投資限額，額度的計(jì)算及監(jiān)察將成為投資的關(guān)鍵點(diǎn)。如果額度用完，則即日余下的交易可能會(huì)被強(qiáng)制性中止，那么， 如果外圍情況出現(xiàn)突變，那么滬港通的投資者也只能眼巴巴看著。另外，滬港通投資者還不能參與港股衍生品市場(chǎng)交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，這也可能令其投資變得被動(dòng)，所以建議內(nèi)地投資者不要太激進(jìn)。

AH股價(jià)差未必一定獲利

證券時(shí)報(bào)記者：滬港通啟動(dòng)之初，哪些板塊或個(gè)股最值得內(nèi)地投資者關(guān)注？

葉尚志：我認(rèn)為，對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)而言的稀缺板塊和相對(duì)低估值板塊值得特別關(guān)注。稀缺板塊主要包括：濠賭股、科網(wǎng)股（如騰訊、聯(lián)想）等，另外，還包括如中移動(dòng)、港交所等港股獨(dú)有的大藍(lán)籌。另外，金融券商股將可直接受益于滬港通帶來(lái)的股市成交量的提高，同樣值得留意。

溫天納：建議內(nèi)地投資者應(yīng)該先分析港股的波動(dòng)性及走勢(shì)，做足功課。通常，國(guó)際投資者以?xún)r(jià)值投資為標(biāo)的，相當(dāng)看重港股投資息率的回報(bào)，企業(yè)過(guò)往的表現(xiàn)、管理層的素質(zhì)、行業(yè)的前景以及企業(yè)的優(yōu)勢(shì)也很重要。因此，內(nèi)地投資者要以國(guó)際視野對(duì)待港股，在選擇上可以考慮優(yōu)質(zhì)派息率較高的藍(lán)籌股、估值較低的A+H當(dāng)中的H股，以及沒(méi)有在內(nèi)地上市的紅籌股等。

鄺民彬：有內(nèi)地投資者認(rèn)為，滬港通開(kāi)動(dòng)后，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差較大的AH股票一定可以獲利，這是不符合市場(chǎng)常識(shí)的誤判。因?yàn)锳H類(lèi)個(gè)股的漲跌，并不僅僅取決于其在滬港兩地市場(chǎng)的價(jià)差，更多的還要受到當(dāng)日大盤(pán)走勢(shì)、外圍投資氣氛、熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換等多方面因素左右。