恒生AH溢價指數7月份以來從近7年來低點顯著回升

證券時報記者 萬鵬

今日，已開通滬港通賬戶的投資者可正式進行交易。實際上，從滬港通時間表發(fā)布之后，兩地股市已運行整整一周，兩地資金圍繞滬港通實施后的潛在收益機會提前布局。從滬港通個股上周的表現來看，AH股差價仍然是資金運作的主線，而兩地股市的特色品種也小有表現。

溢價指數突破100

A股告別打折歷史

恒生AH股溢價指數反映A股相對H股的加權平均溢價（或折讓）水平，指數越高，代表A股相對H股越貴；反之，指數越低，代表A股相對H股越便宜。

資料顯示，自2007年以來，恒生AH股溢價指數的最低點（88.72點）出現在今年的7月24日，意味著A股較H股便宜了11.28%。此后，該指數逐步回升。11月7日，滬港通消息發(fā)布前的最后一個交易日，恒生AH溢價指數報收99.27點。上周一，在滬港通開通時間確定的消息刺激下，恒生AH溢價指數大漲1.57%，報收100.83點，A股整體擺脫折價的局面。上周二，AH股溢價指數沖高至103.15點，后有所回落，上周五以101.56點報收。

H股折價股全面回升

滬港通是內地和香港股市雙向開放的重要舉措，其長期影響更為深遠。而就短期來看，最明顯效果是令兩市以往較為懸殊的估值差距在資金的互通之下得以縮小，這種變化并非一邊倒的，而是雙向同時展開的。即通過A股、H股折價品種的補漲，以及高溢價品種的滯漲甚至下跌來完成的。

數據顯示，上周，港股通標的股中共有29只個股漲幅超過10%，13只是A+H股品種。其中，漲幅超過20%的6只個股中，更有4只是A+H股。它們分別是：重慶鋼鐵股份（1053.HK，23.73%）、上海電氣（2727.HK，23.67%）、第一拖拉機股份（0038.HK，22.81%）和大連港（2880.HK，22.50%），依次排名上周港股通個股漲幅榜的2~5位。股價大幅上漲的同時，這13只折價H股的成交量也顯著放大，平均較前一周增長一倍以上，增幅最大的重慶鋼鐵股份高達7.35倍。

值得注意的是，上述13只H股所對應的A股中，僅有東方航空上周大漲了17.42%，漲幅高于H股，其余12只A股的走勢都要明顯落后于H股。其中，大連港、一拖股份、上海電氣、北辰實業(yè)、中海集運、創(chuàng)業(yè)環(huán)保甚至出現不同程度下跌。

盡管并非港股通標的股，但目前H股折價幅度最大的浙江世寶（1057.HK）上周仍然大漲了25.70%，而其A股則下跌了7.28%。而且，同樣并非港股通品種的山東墨龍（0568.HK）上周也上漲了16.27%，其A股則下跌了7.95%。上周五，上述兩家公司的A股較H股的溢價分別高達153.62%和135.14%。由此來看，AH股的折價題材并不僅僅局限在滬港通的標的股之中。

金融股成博弈焦點

在H股折價個股全面回升的同時，A股一些較H股折價的品種上周也有所表現。券商板塊最為突出，中信證券A股大漲12.84%，H股僅上漲了3.48%；海通證券大漲11.67%，H股僅上漲了6.04%。

此外，折價銀行股也成為資金關注的重點。數據顯示，9只A+H銀行股中，僅有中信銀行和招商銀行上周H股的漲幅超過A股，其余7只均為A股漲幅領先H股。而大型國有銀行差價的縮小尤其明顯。其中，中國銀行A股上周大漲11.55%，而H股漲幅僅有4.90%；農業(yè)銀行A股上周大漲了7.23%，H股漲幅僅為2.27%；工商銀行和建設銀行A股的漲幅都在5%以上，但H股漲幅僅有2.20%和2.30%。

四家A+H保險股的價值回歸則更為突出。其中，中國平安、中國人壽、中國太保等3只A股較H股折價的個股，上周A股的漲幅都明顯超過H股。相反，H股較A股折價的新華保險，則出現H股漲幅大幅領先的局面。上周，新華保險H股（1336.HK）漲幅高達11.79%，其A股僅僅上漲了1.73%。

特色品種亦有表現

在滬港通標的中，兩地股市都有一些對方市場所稀缺的特色品種。上周，相關資金也對這些個股進行了布局。

在港股通品種中，周生生（0116.HK）、銀河娛樂（0027.HK）就屬于這樣的品種。前者是香港知名的珠寶連鎖商，在中國內地、香港、澳門及中國臺灣開設了380間自營分店，而后者則是內地股市極度稀缺的博彩股。上周，這兩只個股分別上漲了11.17%和10.58%，排在港股通標的漲幅榜第25、26位。

此外，在港股通標的中的一些低價股也出現走強的跡象。在注重藍籌股的香港股市中，這些品種長期處于邊緣化狀態(tài)，股價和成交都十分低迷。而滬港通的推出，為一些個股的價值重估提供了契機。上周漲幅最大的港股通個股為人和商業(yè)（1387.HK）。作為一只虧損股，人和商業(yè)今年以來股價一路下跌，10月底最低探至0.295港元。上周，該股大漲31.25%，成交金額較前一周放大了9.87倍。該股的走強除了具有價格低的優(yōu)勢外，僅0.35倍的市凈率也是一個重要的題材。

實際上，在上周港股通漲幅榜前列的個股中，這樣的低價股并不在少數，比如上漲了17.36%的鳳凰衛(wèi)視（2008.HK），最新股價不過2.42港元，市盈率為15.22倍，較A股市場影視傳媒個股的估值水平低出不少。而香港中旅（0308.HK）上周五收盤價為2.58港元，市盈率為13.90倍，市凈率更是僅有1.10倍，與A股市場同類個股中國國旅相比，優(yōu)勢十分突出。

在滬股通標的股中，港股市場所稀缺的消費類品種則受到資金的追捧。山西汾酒上周大漲18.66%，伊利股份漲幅也高達12.84%，沱牌舍得漲幅達到10.70%。

上周漲幅居前港股通標的股一覽表

證券代碼 名稱 收盤價(港元) 漲跌幅（%） 對應A股漲跌幅（%） 市盈率(倍) 市凈率(倍)

1387.HK 人和商業(yè) 0.42 31.25 - -4.11 0.35

1053.HK 重慶鋼鐵股份 2.19 23.73 1.31 -3.06 0.77

2727.HK 上海電氣 4.65 23.67 -3.95 19.59 1.46

0038.HK 第一拖拉機股份 6.46 22.81 -5.06 22.79 1.13

2880.HK 大連港 3.43 22.50 -5.79 17.49 0.89

1999.HK 敏華控股 14.00 20.07 - 14.09 3.09

2008.HK 鳳凰衛(wèi)視 2.84 17.36 - 15.22 2.87

0966.HK 中國太平 18.46 16.25 - 37.50 2.89

1165.HK 順風光電 6.90 15.97 - -7.30 7.46

1065.HK 天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保股份 6.46 14.54 -1.18 25.71 1.82

0670.HK 中國東方航空股份 3.64 14.11 17.42 15.29 1.35

0881.HK 中升控股 8.20 13.73 - 13.70 1.64

3993.HK 洛陽鉬業(yè) 5.55 13.73 4.56 18.86 1.82

0588.HK 北京北辰實業(yè)股份 2.67 13.62 -2.23 8.84 0.46

1066.HK 威高股份 8.80 13.11 - 79.83 3.43

1171.HK 兗州煤業(yè)股份 7.09 12.72 6.42 35.27 0.68

2899.HK 紫金礦業(yè) 2.19 12.31 2.71 17.54 1.35

0530.HK 高銀金融 6.22 12.07 - 46.79 5.59

1205.HK 中信資源 1.21 12.04 - -6.50 0.82

1336.HK 新華保險 31.75 11.80 1.73 17.61 1.98

2866.HK 中海集運 2.47 11.76 -1.78 -8.69 0.95

0297.HK 中化化肥 1.34 11.67 - -15.54 0.57

1619.HK 天合化工 1.55 11.51 - 11.63 4.10

A+H銀行股上周表現一覽表

證券代碼 證券簡稱 漲跌幅（%） 證券代碼 證券簡稱 漲跌幅（%） AH股溢價率

601988.SH 中國銀行 11.55 3988.HK 中國銀行 4.90 1.37%

601288.SH 農業(yè)銀行 7.23 1288.HK 農業(yè)銀行 2.27 -6.58%

600016.SH 民生銀行 6.78 1988.HK 民生銀行 5.50 6.22%

601328.SH 交通銀行 6.24 3328.HK 交通銀行 3.65 -2.52%

601398.SH 工商銀行 5.88 1398.HK 工商銀行 2.20 -6.57%

601939.SH 建設銀行 5.56 0939.HK 建設銀行 2.30 -4.51%

601818.SH 光大銀行 4.84 6818.HK 中國光大銀行 2.67 -0.60%

600036.SH 招商銀行 3.31 3968.HK 招商銀行 4.59 -8.29%

601998.SH 中信銀行 3.05 0998.HK 中信銀行 8.17 -3.83%

A+H保險股上周表現一覽表

證券代碼 證券簡稱 漲跌幅（%） 證券代碼 證券簡稱 漲跌幅（%） AH股溢價率

601601.SH 中國太保 6.17 2601.HK 中國太保 3.51 -8.52%

601628.SH 中國人壽 6.86 2628.HK 中國人壽 1.54 -7.16%

601318.SH 中國平安 5.67 2318.HK 中國平安 -1.14 -7.49%

601336.SH 新華保險 1.73 1336.HK 新華保險 11.80 16.92%

A+H券商股上周表現一覽表

證券代碼 證券簡稱 漲跌幅（%） 證券代碼 證券簡稱 漲跌幅（%） AH股溢價率

600837.SH 海通證券 11.67 6837.HK 海通證券 6.04 6.57%

600030.SH 中信證券 12.84 6030.HK 中信證券 3.48 -3.83%

萬鵬/制表 彭春霞/制圖