2014年11月17日滬港通通航的鑼聲響起，離李克強(qiáng)總理在博鰲亞洲論壇2014年年會(huì)開幕式中提出“建立上海與香港股票市場(chǎng)交易的互聯(lián)互通機(jī)制”，經(jīng)過了六個(gè)多月的籌備期。在籌備期至滬港通正式啟動(dòng)期間，長江電力、中國重工、上汽集團(tuán)等大盤藍(lán)籌股的區(qū)間漲幅已超過30%，中國船舶、中國中治、川投能源等二線藍(lán)籌股的區(qū)間漲幅已超過50%。

滬股通標(biāo)的鎖定藍(lán)籌市場(chǎng)

藍(lán)籌行情的到來并非市場(chǎng)的主觀臆想?！渡虾ＷC券交易所滬港通試點(diǎn)辦法》明確，滬股通的股票范圍是上海證券交易所上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成分股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票。在上交所上市公司股票風(fēng)險(xiǎn)警示板交易的股票（即ST、﹡ST股票和退市整理股票）、以外幣報(bào)價(jià)交易的股票（即B股）和具有上交所認(rèn)定的其他特殊情形的股票，不納入滬股通股票。據(jù)統(tǒng)計(jì)，雖然該部分股票的數(shù)量僅占滬市A股數(shù)量的60%左右，但是其合計(jì)的流通市值和總市值卻占到了滬市A股市值的90%，可謂是我國證券市場(chǎng)的中堅(jiān)力量和定海神針。其成功借道香港對(duì)國際資本的全面開放，既表明了內(nèi)地監(jiān)管層對(duì)藍(lán)籌市場(chǎng)的充分自信，也體現(xiàn)了國際資本對(duì)內(nèi)地藍(lán)籌市場(chǎng)的極大興趣。

此外，上證380指數(shù)成分股，集中了我國資本市場(chǎng)內(nèi)中小市值的優(yōu)質(zhì)新興藍(lán)籌公司，是多層次藍(lán)籌股市場(chǎng)建設(shè)的重要內(nèi)容，也是未來設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板、支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、最終促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要基礎(chǔ)。此次上證380指數(shù)納入滬港通標(biāo)的范圍，將大大提升資本市場(chǎng)上中小市值新興藍(lán)籌公司的吸引力和市場(chǎng)關(guān)注度，對(duì)于未來推出戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，實(shí)現(xiàn)具有更大市場(chǎng)深度的多層次藍(lán)籌股市場(chǎng)格局，將產(chǎn)生莫大的助益。

進(jìn)入“新常態(tài)”的中國經(jīng)濟(jì)，需要一個(gè)有質(zhì)量的健康的牛市來支持。所謂有質(zhì)量的健康的牛市表現(xiàn)為：市場(chǎng)上漲有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；股市的上漲具備較長時(shí)間的可持續(xù)性；股市的投資氛圍活躍，但不狂熱。滬港通所啟動(dòng)的藍(lán)籌股行情形成中國有質(zhì)量的健康的慢牛市場(chǎng)格局。

增量資金長期利好大盤藍(lán)籌

市場(chǎng)的開放是基礎(chǔ)，大盤藍(lán)籌的價(jià)值“洼地”才是互聯(lián)互通助力藍(lán)籌股市場(chǎng)發(fā)展的根本原因。此前，由于市場(chǎng)參與者的相對(duì)封閉，A股傳統(tǒng)的金融、地產(chǎn)、化工等板塊估值大大低于國際市場(chǎng)。而滬港通業(yè)務(wù)的開展，直接便利了國際資本涉足A股，同時(shí)帶來了較大額度的增量資金，有助于活躍市場(chǎng)交易。而且這些具有國際背景的增量資金具有比較合理的投資理念，偏愛優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，這對(duì)于改變我國資本市場(chǎng)上大盤藍(lán)籌股估值不合理的狀況，會(huì)起到較明顯的作用。如此，具備國際視野的增量資金的到來，必將對(duì)估值較低的大盤藍(lán)籌股構(gòu)成極大的提振，如中國石化、保利地產(chǎn)、特變電工等等，均有望迎來長期利好。

同時(shí)，不少大盤藍(lán)籌股都同時(shí)包含A股和H股，而其中很多A股處于相對(duì)于H股明顯折價(jià)的狀態(tài)。滬港通消息公布之前，中國平安和中國鐵建的A股較H股折價(jià)接近20%；中國太保、中國人壽、中國神華、中國中鐵等公司A股較H股的折價(jià)率也都在10%以上。滬港通消息公布的當(dāng)天，便有20多只股票的折價(jià)率實(shí)現(xiàn)了全面收窄，A股的補(bǔ)價(jià)行情也逐步上演。截止9月30日，中國平安和中國鐵建的A股較H股折價(jià)已分別收至8%和5%左右。

此外，滬港通也為券商帶來了可觀的增量業(yè)務(wù)，從而提升在滬市大盤藍(lán)籌股中占有一席之地的券商板塊的估值水平。同時(shí)，由于滬港通業(yè)務(wù)引入的資金具有國際成熟市場(chǎng)的背景，且以機(jī)構(gòu)投資者為主，其在A股市場(chǎng)上的動(dòng)作，其示范效應(yīng)或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬细淖兡壳癆股市場(chǎng)上由“小”“散”投資者主導(dǎo)的現(xiàn)狀，糾正“炒差”、“炒小”的習(xí)氣，重塑A股市場(chǎng)健康的投資理念。

推動(dòng)A股納入MSCI指數(shù)，帶動(dòng)外圍資金入場(chǎng)

MSCI全球指數(shù)，是摩根士丹利編制的證券指數(shù)，指數(shù)類型包括產(chǎn)業(yè)，國家，地區(qū)等，范圍涵蓋全球，是歐美基金經(jīng)理人對(duì)全球股票市場(chǎng)投資的重要參考指數(shù)。其所包含的股票，也大都是股市中的大型股票，并且業(yè)績良好、財(cái)務(wù)穩(wěn)定。當(dāng)前，A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的咨詢程序正在進(jìn)行，滬港通的計(jì)劃無疑為A股的入籍增添了砝碼。作為我國A股中堅(jiān)力量和定海神針的藍(lán)籌市場(chǎng)，代表著我國資本市場(chǎng)的發(fā)展方向。滬港通的實(shí)現(xiàn)，將有助于藍(lán)籌市場(chǎng)向著國際化程度更高、產(chǎn)品更豐富、機(jī)制更完善的目標(biāo)努力，也為A股晉升國際金融舞臺(tái)提供了無限可能。據(jù)業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，一旦A股入籍的指數(shù)調(diào)整計(jì)劃獲得通過后，估計(jì)在一年內(nèi)會(huì)有120億美元資金將投向A股市場(chǎng)。

總之，滬港通業(yè)務(wù)的推出，將為內(nèi)地資本市場(chǎng)帶來大量優(yōu)質(zhì)的資金“活水”，對(duì)于重建A股市場(chǎng)的估值體系、提升藍(lán)籌市場(chǎng)的國際吸引力具有重大意義。（作者為北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長、教授）