編者按

滬港通時代來臨。

首日滬股通額度用盡，顯示外資對A股的濃厚興趣。而一個有趣的問題也在機構間熱議，大型外資機構的到來，會否讓A股的投資風格產生轉變？大盤藍籌投資風潮會否興起？

我們的專題調查了機構首日滬港通交易，發(fā)現小盤和藍籌的PK仍存，不少資金已將藍籌股獲利了結。

不過首日交易或僅代表短時市場意志，市場仍普遍相信，兩個市場的互聯互通并非一日之功，滬港通的到來將會讓A股的投資風格更國際化。

本報記者寧夏深圳報道

11月17日，滬港通正式起航。與市場預期不同的是，滬港通額度秒殺的火熱情況并沒有出現。

從當日交易額度的使用情況看，投資者對北向交易即滬股通的興趣遠超對南向交易即港股通的興趣。17日上午收盤，滬股通當日額度使用率達到82％，而港股通額度僅用了11％。下午2點，滬股通總共130億元人民幣的額度已全數用盡，而港股通額度還有18億元人民幣。

雖然滬股通額度在首日全部用完，但21世紀經濟報道記者采訪發(fā)現，很多有意向投資A股的外資機構還沒動手加倉A股，他們有的正在尋找合適的投資品種，有些則在等待更好的買點。

外資首日試水

“我們走滬股通的渠道買了一點A股。”11月17日收市后，香港中環(huán)資產管理有限公司行政總裁譚新強向21世紀經濟報道記者透露。中環(huán)資產是香港一家本地的全球對沖基金。早在4個月前，他們就已通過租借QFII和RQFII的額度開始試水A股。

“我們選的是基本面優(yōu)良、估值便宜、高股息率的股票，如上海機場（600009.SH）、大秦鐵路（601006.SH）、上汽集團（600104.SH）。”譚新強透露，他們曾經投資A股市場的金融股，但現持有的比例已經很低。

11月17日，中環(huán)資產嘗試通過滬港通的渠道投資A股。不過，這并不代表他們在A股市場的配置比例會提升。

“我們買的股票主要是滬股通的標的，可以走滬港通這個通道來買A股。而騰出來的QFII額度，準備買可轉債和長期信用債。”譚新強說，他們判斷明年初國內市場降息概率較大，投資長端債券會有非常確定的收益。

據譚新強介紹，中環(huán)資產計劃未來通過滬港通渠道提高A股的配置比例，但近期還在研究和挑選合適的品種。

“我們正在看軍工和醫(yī)藥，感覺估值比較貴。”譚新強說，很多研究機構推薦片仔癀（600636.SH）等醫(yī)藥股，但在他看來，動態(tài)市盈率超過30倍，估值還是有點貴，短期不會參與。

不過，中環(huán)資產近期可能會加倉消費股。“伊利股份（600887.SH）的動態(tài)市盈率是16倍，比香港上市的蒙牛乳業(yè)（02319.HK）估值便宜。”譚新強透露，中環(huán)資產的持倉中已有消費股貴州茅臺（600519.SH）。

與香港中環(huán)資產不同，21世紀經濟報道記者接觸的另外兩家香港本地的對沖基金，并沒有在滬港通起航首日參與A股的交易。

“我們還沒有通過滬港通買股票，打算觀察幾天再決定。”一家管理著5000美元資產的對沖基金投資經理向記者介紹，他們擔心滬港通開閘后，A股市場會出現“利好兌現”后的調整，因而，打算先觀望幾天再加倉A股。

香港另外一家管理著3億美元的對沖基金也選擇了短期先觀望的策略，他們的理由是目前還在尋找合適的投資品種。

“我們喜歡估值低、成長性好的優(yōu)質公司，在沒有找到好的投資標的前，我們不會增倉A股。”前述管理著3億美元對沖基金公司的董事總經理表示。

偏愛穩(wěn)定增長的消費類公司

公開交易數據顯示，滬股通交易前十名中，有6只股票是低估值的金融股，包括中信證券（600030.SH）、海通證券（600837.SH）、中國平安（601318.SH）、興業(yè)證券（601377.SH）、民生銀行（600016.SH）和浦發(fā)銀行（600000.SH）。另外4只是大秦鐵路、伊利股份、貴州茅臺和上汽集團。

有業(yè)內人士向21世紀經濟報道記者指出，滬股通首日交易活躍的是金融股，其原因是QFII機構換倉，而并非真正意義上的增持。

“QFII額度比較稀缺，有不少外資基金用滬股通來持有股票，將QFII額度用來買深市的股票或者是投資國內的債券。”前述香港對沖基金董事總經理向21世紀經濟報道記者透露。

上海一家保險資產管理機構投資經理亦向記者指出，金融股和消費股在集合競價階段的表現不同，代表著外資機構的看好程度有明顯差異。

“中信證券、民生銀行的股價只是高開不到1個百分點。但宇通客車、上海汽車集合競價時，幾乎是干到漲停開盤。”前述保險資管投資經理舉例，宇通客車和上汽集團分別以漲幅9.92％、9.96％開盤，恒瑞醫(yī)藥開盤漲幅亦達到5.79％。

原高盛董事總經理金寶山與外資機構溝通了解到，新入場的外資并沒有興趣在國內配置銀行股。

“兩地銀行股的折價已經非常低，看重長期分紅的大資金，更愿意在港股市場買銀行股。”金寶山稱，外資不愿意配銀行股的理由是擔憂銀行的壞賬出現以及凈息差的收窄。

不過，新增的外資機構對港股市場稀缺、估值相對便宜、具有穩(wěn)定成長性的白馬品種頗為偏愛。

“外資喜歡估值不高的績優(yōu)中盤白馬股。”金寶山發(fā)現外資投資A股有三個基本特征：一是喜歡凈利潤每年有20％-30％增長的投資標的；二是計劃投資期限至少在半年甚至一年以上；三是嚴格控制買入時的估值水平。

金寶山介紹，外資的投資習慣是基本面投資法則、持有時間比較長，因而，他們在買賣股票時會非常理性，如果看好的標的價位超出合理的估值范圍，他們寧愿慢慢等待合適的買點。

由于外資機構的謹慎態(tài)度，滬港通起航首日，滬股通130億元的額度，一直等到下午2點才用完。

“海外投資者比較理性，他們希望在合理的價位獲得籌碼。”金寶山指出，11月17日，中國國旅（601888.SH）、上海機場（600009.SH）等滬港通的標的高開低走，表明外資不會追高買股票，而是逐步收集籌碼。

瑞銀證券首席A股策略分析師陳李調研了解到，海外資金會持續(xù)涌入A股。相比香港市場，質量更好、選擇更多的醫(yī)藥、可選消費是海外資金關注的焦點。”

11月17日，瑞銀亦發(fā)布研究報告，推出他們最看好的10只滬港通股票，這些標的分別是保利地產（600048.SH）、中國平安、貴州茅臺、九州通（600998.SH）、華海藥業(yè)（600521.SH）、正泰電器（601877.SH）、上海機場（600009.SH）、青島海E（600690.SH）、上汽集團和用友軟件（600588.SH）。（編輯巫燕玲）

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