滬港通運行4日，北向和南向分別凈流入資金214億及30億元人民幣，低于市場預(yù)期。市場分析人士指出，從前4日的交易情況看，北向交易主要是熟悉A股市場的QFII、RQFII以及有套利需求的對沖基金所為，南向則是內(nèi)地個人投資者試探性投資港股，北向和南向的主力資金仍有待進場。

北向愛大盤南向愛稀缺

上證報根據(jù)港交所發(fā)布的滬港通市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，滬港通開通前4個交易日，滬股通凈買入額排名前4位的分別為：大秦鐵路，4日凈買入34.5億元人民幣；上汽集團，4日凈買入18.97億元人民幣；貴州茅臺，4日凈買入17.3億元人民幣；中國平安，4日凈買入15.67億元人民幣。

港股通凈買入額排名前5位的則分別是：騰訊控股，4日凈買入1.39億港元；中芯國際，4日凈買入5414萬港元；上海電氣，4日凈買入4761萬港元；鳳凰衛(wèi)視，4日凈買入4564萬港元；安徽皖通高速，4日凈買入4087萬港元。

有內(nèi)地分析人士指出，從滬股通凈買入額排名前列的都是QFII、RQFII重倉股不難看出，近日QFII、RQFII在積極換倉，大秦鐵路、上汽集團都是QFII重倉的大盤藍籌股。此外，也有小部分對沖基金在買賣AH存在差價的股票，進行跨境套利。

“從投資偏好及交易額看，南向投資者或以散戶為主。南下資金似乎偏愛中資股，尤其是內(nèi)地所沒有的，如騰訊控股、鳳凰衛(wèi)視等；此外，他們也喜歡比A 股便宜很多的H 股。”香港匯業(yè)證券分析師岑智勇指出。

分析人士認為 ，由于內(nèi)地公募基金、保險資金參與港股通的交易指引尚未出臺，而海外大型退休基金、共同基金、保險公司等主力資金也仍有待進場，因此首周,交易可能并不具有代表性，無法真實反映南向和北向資金的主流投資偏好。

海外主力資金進場仍待時機

“目前摩根大通仍有不少客戶對A股感興趣，他們正等待入市催化劑。” 摩根大通亞洲兼新興市場首席股票策略師莫愛德表示，“首周他們更偏向先觀察系統(tǒng)的安全性及運作情況。”

事實上，市場人士早有預(yù)期，一些從未投資過A股的長線基金，可能會因為對內(nèi)地股市的結(jié)算規(guī)則不習(xí)慣等原因，在初期不會參與滬港通。“大型長線基金在初期可能只會‘派出小部隊’先試探，因為畢竟滬港通目前還有諸多限制，而且一些交易規(guī)則他們還不是很適應(yīng)。” 管理著香港市場最大的RQFII A股ETF——南方A50的南方東英量化投資基金經(jīng)理張國彥日前對記者表示。

“大型退休基金、共同基金、保險公司等長線投資者通過滬港通全面布局A股投資的時機暫時不成熟。” 瑞信董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟分析陶冬也認為。

有分析人士指出，除了需要時間適應(yīng)A股的交易規(guī)則和習(xí)慣，當(dāng)前臨近年底，海外長線基金同樣也有業(yè)績排名壓力，此時基金經(jīng)理一般不會貿(mào)然投資一個新的市場或領(lǐng)域，以免影響全年業(yè)績。

但是，分析人士也普遍指出，長線資金對A股的配置需求客觀存在。在8、9月份滬港交易所赴美國、歐洲及中東等地推介滬港通時，很多海外機構(gòu)已表達了濃厚的參與熱情；MSCI今年3月就A股可能被納入MSCI中國指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)的方案向全球投資業(yè)界征求意見的結(jié)果也顯示，滬港通方案得到了國際投資者的肯定。

為了讓海外長線基金更快習(xí)慣A股市場的交易，港交所已在抓緊時間搭建中央追蹤系統(tǒng)，以便在長線基金賣出時快速追蹤到其所持滬股托管地，無需他們事前將欲售股票轉(zhuǎn)至券商端，以免暴露其要拋售股票的意圖。預(yù)計該系統(tǒng)將于滬港通開通6個月后推出。