昨日滬港通進(jìn)入第四交易日，在交投繼續(xù)回落的同時(shí)，也持續(xù)呈現(xiàn)出北熱南冷的特征。不僅上漲個股比例及個股的平均漲幅滬股通占優(yōu)，額度使用方面，投資者“北上”的熱情也相對更高。多位接受中國證券報(bào)采訪的市場人士表示，前期A股的連續(xù)反彈使得市場獲利回吐風(fēng)險(xiǎn)高企，經(jīng)濟(jì)下行壓力也制約了A股的反彈高度，因此投資者觀望情緒較濃，并不會盲目搶籌。港股方面，受到兩地制度設(shè)計(jì)、投資者理念的不同以及恒生指數(shù)仍處于下降通道影響，內(nèi)地投資者也不愿盲目出手。但在此期間，藍(lán)籌股的持續(xù)回調(diào)為投資者孕育了布局良機(jī)。

交投繼續(xù)回落 “北熱南冷”特征延續(xù)

本周自滬港通“開閘”以來，滬股通和港股通的額度用量均呈現(xiàn)逐步縮減特征，而且從額度使用情況來看，資金“北上”的熱情遠(yuǎn)超“南下”。昨日是滬港通“開閘”的第四個交易日，市場的熱情較周三進(jìn)一步回落。昨日午盤收盤時(shí)，港股通半日額度僅用了1%，滬股通半日額度也僅使用了7%。至下午收盤，兩市額度仍然富余。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，滬股通昨日130億元的限額余下107.24億元，使用率為17.51%；港股通昨日105億元的額度剩余103.04億元，使用率僅為1.87%。

對于滬港通交投日趨平淡的原因，新時(shí)代證券劉光桓向中國證券報(bào)記者表示，A股市場已經(jīng)反彈了三個多月，滬市大盤已漲到2500點(diǎn)附近，AH股的溢價(jià)水平整體上也有所收窄，所以A股市場存在獲利回吐風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)并不是建倉的最佳時(shí)機(jī)，而香港投資者基本上都屬于穩(wěn)健型的價(jià)值投資者，因此并不會盲目搶籌。此外，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展目前有一定的下行風(fēng)險(xiǎn)存在，經(jīng)濟(jì)增速放緩也制約了A股市場的總體反彈高度。但從目前來看，經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入新常態(tài)，伴隨著經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)，以及改革紅利不斷釋放，將為A股市場帶來較大的投資機(jī)會，再加上大盤藍(lán)籌股仍然估值較低，對海外市場還是具有較大的吸引力。

“近期滬港通相關(guān)個股沖高回落，市場缺乏盈利效應(yīng)推動；另一方面，在滬港通運(yùn)行前，相關(guān)題材個股已有明顯反應(yīng)，甚至大幅上漲，因此在滬港通正式開通后，相關(guān)投資者也存在落袋為安的可能。此外，香港的融資成本明顯低于大陸，不排除部分大陸資金繞道香港融資，再買A股的可能?！?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/stock/sh601788/" target="_blank" title="光大證券 601788">光大證券曾憲釗則指出，“如果港股與A股價(jià)差增大、深港通推出及外資入二級市場政策放開，則可能預(yù)示著滬港通交投將逐漸趨熱?！?/p>

除額度使用情況外，個股北熱南冷的特征也十分明顯。雖然整體來看，標(biāo)的股均漲少跌多，但滬股通整體表現(xiàn)略優(yōu)于港股通。滬股通方面，521只正常交易的標(biāo)的股中有206只實(shí)現(xiàn)不同程度的上漲，有287只下跌，上漲個股占比達(dá)39.54%，正常交易個股的平均跌幅為0.09%；與之相對，港股通方面，昨日正常交易的263只標(biāo)的股中有91只實(shí)現(xiàn)上漲，占比為34.60%，另有150只下跌，但正常交易個股的平均跌幅達(dá)0.34%。

對于滬港通呈現(xiàn)出北熱南冷特點(diǎn)，市場人士認(rèn)為這與兩地制度設(shè)計(jì)以及投資者理念不同有關(guān)。劉光桓認(rèn)為，首先，內(nèi)地投資者大部分以散戶為主，對香港市場還需要一個適應(yīng)學(xué)習(xí)的過程；其次，港股通有50萬元的門檻，這把很大一部分風(fēng)險(xiǎn)偏好高的中小投資者攔在了門外，只能“望港興嘆”；再次，香港市場是一個開放性的國際市場，交易對手為國際投資大鱷、專家高手、機(jī)構(gòu)等，而且香港市場的T+0，以及沒有漲跌停板限制的規(guī)則也意味著，一旦投資標(biāo)的出現(xiàn)大的波動，就會造成巨大損失，所以敢于試水的內(nèi)地投資者還是少數(shù)；最后，恒生指數(shù)仍處在下降通道之中，內(nèi)地投資者因此也趨于謹(jǐn)慎。

藍(lán)籌股連續(xù)回調(diào)孕育布局機(jī)會

本周一滬港通“開閘”以來，上證綜指從本輪行情的最高點(diǎn)2508.77點(diǎn)一路回調(diào)至昨日收盤時(shí)的2452.66點(diǎn)，而這與藍(lán)籌股的持續(xù)調(diào)整密切相關(guān)。本周以來金融股連續(xù)領(lǐng)跌，直至昨日金融股企穩(wěn)，上證綜指才收出本周以來第一根小陽線。市場人士紛紛表示，隨著滬港通的開閘，藍(lán)籌股或因?yàn)榻诘某掷m(xù)回調(diào)而迎來了布局機(jī)會。

金百臨咨詢秦洪告訴記者：“一方面，A股銀行股的市盈率只有不足5倍，市凈率則不足1倍，但股息率高達(dá)5%；另一方面，港股的投資者對金融股、股息率較高的品種情有獨(dú)鐘，所以擁有高股息率、低估值等諸多優(yōu)勢的銀行股、保險(xiǎn)股自然成為香港投資者的最佳投資對象。因此此類個股的買盤力量料將源源不絕，而每次回落均是港股投資者極佳的低吸良機(jī)。與此同時(shí)，長江電力等擁有強(qiáng)大現(xiàn)金流優(yōu)勢的水電股以及部分燃?xì)夤傻裙檬聵I(yè)股，也有望迎來一輪估值復(fù)蘇行情。”

劉光桓也持有類似觀點(diǎn)。他表示，滬港通打開了A股市場的一扇門，從中長期來看是重大利好，在引來源源不斷活水的同時(shí)，可以重樹A股的價(jià)值投資理念。由于香港及海外投資者基本上秉承著價(jià)值投資思路，因此以銀行為代表的大盤藍(lán)籌股，由于估值低、分紅率高，流動性好，是機(jī)構(gòu)投資者的最愛。特別是經(jīng)過近三個月以來的反彈，這些低估值的大盤藍(lán)籌股的股性已經(jīng)被激活，投資者對于“大象起舞”習(xí)以為常。因此這些股票的持續(xù)回調(diào)正是布局良機(jī)。其次，A股中的醫(yī)藥、食品、軍工、核電等這些港股沒有的特有品種也會持續(xù)受到市場的關(guān)注。最后，由于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改革紅利還會不斷釋放，土地改革、國企改革、新型城鎮(zhèn)化等也是未來投資的重點(diǎn)，并會不斷演繹出波段性投資機(jī)會。