國務(wù)院研究中心金融研究所所長

各位來賓下午好，我的題目和主持人說的稍微有點不一樣，還是說一下新常態(tài)下中國金融業(yè)發(fā)展面臨的新機遇。

我想先講一下在新常態(tài)下金融業(yè)經(jīng)營環(huán)境所出現(xiàn)的新變化，大家都知道中國現(xiàn)在進入了新常態(tài)，實際上我認為中國正進入一個面臨著巨大變革的新時期，這個新時期是由國內(nèi)外的因素綜合性的因素所引起的。在這里面沒有時間展開對于新時期的討論，我只是想說一下當(dāng)前新常態(tài)的態(tài)勢對中國金融業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境的一些影響。

第一點影響，新常態(tài)的典型特征就是經(jīng)濟增速放緩，GDP已經(jīng)處于中高速，其實是一個中速的區(qū)間。歷史上GDP曾經(jīng)有過6%左右的增速，但是這種低速基本上都是由于金融危機的沖擊所導(dǎo)致的，是一個非常短暫的過程。我們從2012年3月份GDP跌破8%以后到現(xiàn)在為止2014年已經(jīng)兩年半的時間在8%以下運行，這就成為一種新常態(tài)。經(jīng)濟增速的減緩我認為對金融機構(gòu)的經(jīng)營活動有著重大的影響。因為我們過去長期以來都是在一種高速增長的態(tài)勢之下開展我們的金融業(yè)務(wù)，當(dāng)速度減緩不僅原來習(xí)慣的客戶群會發(fā)生重大變化，而且我們的資產(chǎn)質(zhì)量也會產(chǎn)生一些影響。

第二個新變化，工業(yè)增速下降，驅(qū)動動力轉(zhuǎn)換。工業(yè)增加值除了在08年國際金融危機期間有一個大幅度谷底，我們一直在15%以上運行，相當(dāng)長的時間內(nèi)在10%以下，固定資產(chǎn)投資的增速也呈現(xiàn)一個減緩的態(tài)勢。另外還有一個新的變化，民間投資比重上升，過去在很長時間里面主要依靠國有經(jīng)濟，依靠政府的投資來建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施來成為經(jīng)濟的主要推動力，現(xiàn)在這種驅(qū)動力量正在發(fā)生質(zhì)的轉(zhuǎn)換。

第三，消費指數(shù)和資本形成的變化，總體來說資本形成對GDP的影響還是在逐漸下降，最終消費支出增加。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)開始轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)，2013年第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重有一個大幅度的提升，達到46.1%，超出了第二產(chǎn)業(yè)。今年經(jīng)濟在明顯放緩的基礎(chǔ)上，第三產(chǎn)業(yè)繼續(xù)上升到三季度的比重上升到48.8%，比去年同期提高2.6個百分點。這說明什么？說明中國經(jīng)濟已經(jīng)告別了工業(yè)為主體制造業(yè)率先發(fā)展的時代，開始進入服務(wù)業(yè)主導(dǎo)的新時代。這個對金融業(yè)也會產(chǎn)生重大的影響，因為我們銀行長期以來習(xí)慣于為制造業(yè)服務(wù)，包括我們的證券包括我們的其它類型的金融機構(gòu)。但是這個現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，對金融業(yè)也會產(chǎn)生很大的影響。

第四，貨幣政策基調(diào)由相對寬松，過去很長時間我們的貨幣政策基本是15%的增速，2000年進入新世紀多數(shù)時間我們的M2增速在15%以上，在金融危機期間更加驚人，曾經(jīng)達到過接近40%超寬松的狀態(tài)。這種相對寬松或者是為了適應(yīng)中國以投資為驅(qū)動力的經(jīng)濟發(fā)展模式而實行相對寬松，因為要用信貸來支持投資的高速增長，或者金融危機時期要用信貸來刺激經(jīng)濟。從一個很長的時間段來看，中國的貨幣政策實際上是寬松的，現(xiàn)在相對寬松的貨幣政策已經(jīng)進入穩(wěn)健的新常態(tài)。現(xiàn)在M2在10月份已經(jīng)降到12.6%，最近連續(xù)幾個月低于15%的增速在運行，這個態(tài)勢也是非常清晰的。

第五，隨著利率的市場化、匯率市場化，定價機制在逐步推進，對金融機構(gòu)特別銀行來說利差存在著縮小的趨勢。上市銀行從2012年到2013年定息差的變化情況，除了中國銀行以外，上市銀行利差都是在縮小，上市銀行凈利潤增幅可以看到從2010年利潤的增幅從31.4%降到今年上半年的10.67%，去年和今年利潤增值大幅度的減少有核銷不良資產(chǎn)因素在里面，和兩三年前相比增幅在縮小。

第六，新的競爭者加入帶來市場競爭格局的變化，互聯(lián)網(wǎng)金融以及現(xiàn)在地方上各種形態(tài)的類金融機構(gòu)我稱它為類金融機構(gòu)，現(xiàn)在很多類金融機構(gòu)都自稱為是新金融，比如小貸公司、融資租賃公司、典當(dāng)行、資本管理公司等等現(xiàn)在有很多，還有商業(yè)保理公司，這些新進入者的加入，實際他們做的都是傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務(wù)，無形之中增加了銀行的競爭者。

第七，人口老齡化，對金融業(yè)也產(chǎn)生巨大的變化。中國老年人口基數(shù)大、增速快、高齡化、失能化、空巢化的特點，中國未富先老這樣一個特殊的國情，我們在沒有成為一個成熟的市場經(jīng)濟國家之前就快速進入老齡化。家庭的小型化，這些因素結(jié)合在一起養(yǎng)老問題特別嚴峻。百人撫養(yǎng)的老年人口逐漸上升，按照老齡化的國際標準60歲以上的人超過1%，65歲以上的老人超過7%，中國是60歲老年人口撫養(yǎng)比，一百人要撫養(yǎng)60歲以上的人口已經(jīng)從11.8上升到13.1，這個比例在上升，65歲以上的老年人口占全部人口比重抽樣調(diào)查結(jié)果也是在上升的。2007年、2008年到2013年從8.56%上升到9.68%，這個速度也在上升。新的變化來看，對中國金融業(yè)既帶來挑戰(zhàn)業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。

中國金融業(yè)發(fā)展新機遇從兩個層面來看，一個綜合來看，我認為未來在下面這些領(lǐng)域中國的金融業(yè)有很大的發(fā)展空間，一塊是中小微企業(yè)，中小微企業(yè)現(xiàn)在的金融服務(wù)仍然是供不應(yīng)求的，存在著巨大的缺口。再一個，消費金融。我前面講到消費在經(jīng)濟增長中起著越來越重要的作用，和過去主要靠投資來拉動經(jīng)濟不同，我們未來要更多依靠投資和消費兩輪馬車來拉動經(jīng)濟，所以消費金融未來也是一個很大的發(fā)展空間。還有剛才提到的服務(wù)業(yè)，服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展對金融服務(wù)的需求一定是大量增加的，我們現(xiàn)在前幾年一些地方政府像北京市還有其它的地方政府一直在說我們要發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過程中都離不開金融的支持。還有一點就是國際市場，隨著人民幣的國際化以及企業(yè)走出去，中國現(xiàn)在已經(jīng)結(jié)束了在改革開放之初資金匱乏的時代，我們已經(jīng)進入了資金資本相對富裕的時代。在這個背景之下由于大量的行業(yè)大量的投資過度投資造成大量產(chǎn)能過剩，我們迫切需要企業(yè)走出去、資本走出去，在走出去的過程中對于中國的金融機構(gòu)來說有一個巨大的空間。

隨著中國的國際地位提高，我們越來越多的行使自己大國應(yīng)該行使的責(zé)任，最近一段時期大家不斷可以看到亞洲的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金、金磚銀行等的國際金融機構(gòu)，這樣的國際金融機構(gòu)里面中資的金融機構(gòu)應(yīng)該說還是有相當(dāng)大的作為空間。

還有一個互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)迅速發(fā)展，光棍節(jié)的銷售量再創(chuàng)新高這個大家都很清楚，互聯(lián)網(wǎng)的服務(wù)應(yīng)該說也是存在著很大的空間。從不同的金融機構(gòu)分類情況來看，談幾點個人不成熟的看法。

首先是保險行業(yè)，保險業(yè)在這些領(lǐng)域有巨大的發(fā)展空間，一個是農(nóng)業(yè)保險，農(nóng)業(yè)保險這些年從08年全國的農(nóng)保補貼政策從試點到全國全面推開，規(guī)模范圍在不斷擴大，但是農(nóng)業(yè)保險的廣度和深度、密度還是不夠，還存在著很大的發(fā)展空間。還有健康險、養(yǎng)老保險、護理保險，這些在很大程度上是和中國的老齡化社會相適應(yīng)的，由于老齡化社會而出現(xiàn)的一些特定的需求。另外信用險還有責(zé)任險，目前保險業(yè)的責(zé)任險占比很低，像財險公司我記得責(zé)任險的比重不超過10%，大概在5%，曾經(jīng)只有3%，去年的情況不知道，曾經(jīng)只有3%—5%，比重非常低。未來責(zé)任險大力發(fā)展。還有海外保險，海外保險跟著中資機構(gòu)投資走出去，我們要緊跟提供它必要的金融服務(wù)。

我們都可以看到外資在過去的30多年里面我們在引進外資的過程中通常外資的企業(yè)進來之后背后都會跟著銀行、保險公司提供服務(wù)，我們企業(yè)在走出去的過程中普遍反映金融服務(wù)不足，大量企業(yè)走出去，需要融資需要特定的金融服務(wù)的時候找不到金融機構(gòu)，我們很多銀行在國外的網(wǎng)點非常少，當(dāng)然這不是銀行主觀的因素，主觀可能想設(shè)保險，但是發(fā)達國家不讓設(shè)。不管怎么說，走出去企業(yè)背后的金融支撐遠遠不夠。

從證券業(yè)來看，未來的發(fā)展機遇第一個資產(chǎn)證券化，資產(chǎn)證券化對于中國的信貸市場對于中國的資本市場都具有特別重大的意義。資產(chǎn)證券化可以從場內(nèi)場外兩個角度進行，現(xiàn)在場內(nèi)正在推進，但是速度不夠快。場外大量的金融創(chuàng)新出來的類資產(chǎn)證券化不是標準的證券化，但是實際也是在做資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)，這些已經(jīng)在做但是還是還有很大的發(fā)展空間。另外金融衍生品，包括股票期貨期權(quán)、利率的期貨期權(quán)、匯率的期貨期權(quán)，目前在中國金融市場上是很大的短板，這個短板對于穩(wěn)定金融市場運行，對于擴展中國金融市場的廣度、深度和彈性都是不利的，也不利于實體經(jīng)濟的風(fēng)險管理、風(fēng)險的防范。我最近一直在主張中國大力發(fā)展金融衍生品，不能因為美國國外的西方國家金融衍生品帶來的金融危機我們就因噎廢食，這里面空間也是很大的。

還有企業(yè)的并購重組，我前面講了中國面臨著大的調(diào)整時代，在這個時代里面我們一定有大量的并購重組的需求，這里面為證券業(yè)提供了非常多的提供金融服務(wù)的機會。還有創(chuàng)新，創(chuàng)新帶來對私募股權(quán)投資、PE、VC這個領(lǐng)域還會繼續(xù)快速發(fā)展，另外和基礎(chǔ)設(shè)施投資的相關(guān)債券可能未來的比重還會比較快地上升，也對投資銀行業(yè)、證券業(yè)提供了很好的發(fā)展業(yè)務(wù)的空間。

銀行業(yè)，我個人認為銀行業(yè)可能是未來幾年面臨挑戰(zhàn)最大的行業(yè)，并不是說證券業(yè)保險業(yè)不面臨挑戰(zhàn)，但是銀行業(yè)因為長期以來龍頭老大，在間接融資為主的融資體系里面銀行特別是大銀行又占據(jù)主導(dǎo)地位，應(yīng)該說銀行業(yè)過了好幾十年舒服的日子，越是舒服未來面臨的挑戰(zhàn)越大。對于銀行來說未來可以拓展的領(lǐng)域有以下這些，一個是中小微企業(yè)的信貸服務(wù)，另一個是消費信貸，第三個是跨國投資，走出去需要對投資企業(yè)提供信貸服務(wù)。第四，人民幣國際化所帶來的跨境支付業(yè)務(wù)，第五城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施投資信貸?？傮w來說機遇和挑戰(zhàn)是并吞的，對金融業(yè)來說如果繼續(xù)墨守成規(guī)固步自封，滿足于過去長期以來所習(xí)慣的經(jīng)營模式和經(jīng)營理念，恐怕我們會看到一些金融機構(gòu)被時代所淘汰。

面對這些機遇，我認為中國的金融機構(gòu)需要做一些調(diào)整，需要做一些改變。這些調(diào)整和改變也是舉幾個方面，可能沒有囊括全部。一個要改變傳統(tǒng)的以工業(yè)以大企業(yè)為服務(wù)重點的做法，我前面講到過去是靠工業(yè)和大企業(yè)來支撐的，銀行普遍都喜歡搶優(yōu)質(zhì)企業(yè)，所謂優(yōu)質(zhì)企業(yè)通常是大企業(yè)，要把自己的經(jīng)營重心往下沉。第二，改變傳統(tǒng)的以抵押和擔(dān)保作為風(fēng)險防范主要工具的做法創(chuàng)新我們的信貸模式。第三，通過創(chuàng)新改變同質(zhì)化競爭的格局向差異化競爭過渡。第四，改變長期由于壟斷經(jīng)營所形成的高大上的心態(tài)，放下身段為客戶提供更好的服務(wù)，增強自己的服務(wù)意識。第五，改變以我為中心的做法，過去我們的銀證保通常都是集中于自己的業(yè)務(wù)，專注于自己的領(lǐng)域，未來可能要改變這種自我中心的做法，增強一些跨機構(gòu)和跨業(yè)的合作，比如銀行和保險之間，銀行和證券之間，金融機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)之間，銀行和PE、VC之間的合作。另外中國迫切需要建立起資金的批發(fā)機制，通過大銀行包括政策性銀行、大型商業(yè)銀行向一些小型的信貸機構(gòu)吸收存款能力很弱的信貸機構(gòu)提供批發(fā)資金，由這些機構(gòu)去做零售，這也是建立起大銀行和小微信貸機構(gòu)的合作機制。

時間關(guān)系就說這些，謝謝各位！

(張承惠)