半年“圈定”3779億元

發(fā)行優(yōu)先股的多為大中型企業(yè)，且以銀行為主，這主要源于優(yōu)先股的本性。優(yōu)先股類似于永續(xù)債，但在公司利潤不佳的情況下可不支付股息。而在發(fā)行普通股股票的融資方案較難兼顧原股東和市場投資者雙方利益的背景下，優(yōu)先股無疑為金融企業(yè)補(bǔ)充資本提供了新的融資工具。

⊙記者王炯業(yè)○編輯孫放

作為A股市場的新生兒，優(yōu)先股一問世便受萬千寵愛。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，自今年4月以來，已有15家上市公司發(fā)布了優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案，擬籌集資金總額達(dá)3779億，其規(guī)模已接近今年以來的定增融資總額，其熱度可見一斑。

優(yōu)先股發(fā)行計(jì)劃密集出爐

11月25日，中國交建拋出了優(yōu)先股發(fā)行方案，公司擬向不超過200名投資者發(fā)行優(yōu)先股，募資總額不超過145億元，擬用于基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目、補(bǔ)充重大工程承包項(xiàng)目營運(yùn)資金和補(bǔ)充一般流動(dòng)資金。

今年3月份，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法，明確了上市公司可以發(fā)行優(yōu)先股。此后，廣匯能源首作嘗試，公司于4月底率先發(fā)布優(yōu)先股融資方案，擬募資不超過50億元。目前，公司的優(yōu)先股發(fā)行方案已獲證監(jiān)會(huì)審核通過。

事實(shí)上，自優(yōu)先股獲監(jiān)管層首肯后，已有多家上市公司爭先恐后參與。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，截至11月25日，已有15家公司發(fā)布了優(yōu)先股預(yù)案，采取的發(fā)行方式均為非公開發(fā)行，擬募資總金額達(dá)到3779億元。與之對應(yīng)的是，今年以來上市公司定增融資規(guī)模也還不到5000億元。優(yōu)先股的熱度由此可見一斑。

梳理上述15家公司，多為大型和超大型企業(yè)。一家大型券商的研究員對記者表示，這主要源于優(yōu)先股的本性，優(yōu)先股類似于永續(xù)債，但在公司利潤不佳的情況下可不支付股息。因此，市場要求發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)必須有穩(wěn)定現(xiàn)金流，所以，上述大型上市公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與穩(wěn)定盈利水平，均是發(fā)行優(yōu)先股所必備的。

9家上市銀行競相發(fā)行

分行業(yè)看，在上述15家上市公司中，銀行板塊獨(dú)占鰲頭，占據(jù)九席，占比高達(dá)60%；其余公司中，三家是基建類企業(yè)，還有一家醫(yī)藥企業(yè)、一家能源企業(yè)、一家高速公路。以融資目的而論，除了銀行是補(bǔ)充其他一級(jí)資本，其余的大多為補(bǔ)充流動(dòng)資金或營運(yùn)資金及償還貸款等。

記者采訪了解到，從美國及全球優(yōu)先股存量來看，80%以上是由金融企業(yè)發(fā)行，其他發(fā)行方主要來自政府和能源行業(yè)。而之所以金融行業(yè)獨(dú)占鰲頭，主要由于金融企業(yè)需不斷滿足日益嚴(yán)格的資本金要求。

以農(nóng)業(yè)銀行為例，其三季報(bào)披露，截至三季度末，該行并表核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率分別為9.40%、9.40%和12.02%。而銀監(jiān)會(huì)此前規(guī)定，到2018年底，系統(tǒng)性重要銀行核心資本充足率及資本充足率需要分別達(dá)到9.5%和11.5%。

“在發(fā)行普通股股票的融資方案較難兼顧原股東和市場投資者雙方利益的背景下，優(yōu)先股無疑為金融企業(yè)補(bǔ)充資本提供了新的融資工具”，上述研究員表示。

股息率優(yōu)勢尚不明顯

另一現(xiàn)象是，在部分大盤藍(lán)籌高分紅、低股價(jià)的現(xiàn)狀下，其優(yōu)先股的股息率相較普通股的分紅回報(bào)率，并不具有明顯優(yōu)勢。

從計(jì)劃發(fā)行優(yōu)先股的幾大銀行看，在已披露的優(yōu)先股方案中，對票面股息率的確定方法各有不同，有些是固定股息率，如中國銀行，另有采用分階段調(diào)整的，這意味著未來股息率還將重新定價(jià)，如浦發(fā)銀行等。不過，最終的票面股息率需在發(fā)行時(shí)才能確定。

據(jù)券商預(yù)測，預(yù)計(jì)上述這批優(yōu)先股的股息率均將維持在6%至7%之間。另外，農(nóng)業(yè)銀行于11月14日完成首批優(yōu)先股的發(fā)行，其便是采用分階段調(diào)整，據(jù)披露，本次發(fā)行的優(yōu)先股以五年為一個(gè)股息率調(diào)整期，即股息率每五年調(diào)整一次，每個(gè)股息率調(diào)整期內(nèi)每年以約定的相同票面股息率支付。通過詢價(jià)，其首個(gè)股息率調(diào)整期的股息率確定為6%。相對而言，以農(nóng)業(yè)銀行最新股價(jià)和去年每股分紅計(jì)算，其普通股分紅回報(bào)率約為6.6%，甚至高于6%的優(yōu)先股股息率。

業(yè)內(nèi)人士指出，優(yōu)先股不僅流動(dòng)性顯著低于普通股，且長期看其資本利得收益幾乎為零，在這種風(fēng)險(xiǎn)收益特征下，優(yōu)先股股息率應(yīng)高于普通股分紅回報(bào)。從美國經(jīng)驗(yàn)看，優(yōu)先股股息率比普通股分紅回報(bào)率通常高出四至五個(gè)百分點(diǎn)。

今年以來發(fā)行優(yōu)先股的上市公司