本報(bào)記者喬加偉上海報(bào)道

日前，國家開發(fā)銀行在銀行間市場(chǎng)公告稱，定于12月1日在銀行間市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行2014年第三十期金融債券，本期債券為1年期固息債券，招標(biāo)發(fā)行金額為60億元；首場(chǎng)招標(biāo)結(jié)束后，國開行可向中國銀行追加發(fā)行不超過12億，用于柜臺(tái)分銷。

“今天這期債券銀行間市場(chǎng)的招標(biāo)結(jié)果是3.5%多一點(diǎn)，但通過中行柜臺(tái)分銷的12億債券仍將按3.75%票面利率發(fā)行。這也是國內(nèi)柜臺(tái)金融債券首次采用了先定票面(利率)，再進(jìn)行價(jià)格招標(biāo)的模式。”一位銀行間市場(chǎng)交易人員稱。

12月1日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者聯(lián)系了中國銀行上海人民幣交易業(yè)務(wù)總部，相關(guān)人士證實(shí)了該期柜臺(tái)債將以3.75%票面利率面向個(gè)人和非金融機(jī)構(gòu)客戶發(fā)行，不會(huì)因近期央行降息，利率處于下行周期，而大幅調(diào)整票面利率。

中行柜臺(tái)“追加發(fā)行”12億

今年5月份，國開行已經(jīng)通過工行發(fā)行了首批20億元的1年期金融債券，票面利率4.5%，隨后又通過工行、農(nóng)行柜臺(tái)發(fā)行過兩次債券。

“此前，國開行的柜臺(tái)債主要是采取‘舊券新發(fā)’的形式。例如，國開行存續(xù)的5年期債券，在剩余期限還剩1年的時(shí)候進(jìn)行增發(fā)，增發(fā)的債券通過銀行柜臺(tái)銷售。”上述銀行間市場(chǎng)交易人員稱。

他表示，此次通過中行發(fā)行的12億元柜臺(tái)債則是新發(fā)債券，即可視為上述新發(fā)2014年第三十期金融債券的一部分。只是以“追加發(fā)行”方式通過中行柜臺(tái)發(fā)行。

據(jù)悉，國開行本期債券(包括60億元及追加的12億元)采用的是“荷蘭式”招標(biāo)，即單一價(jià)格招標(biāo)。

國開行上述公告稱，這期債券的票面利率將于招標(biāo)當(dāng)日(12月1日)公布，繳款日和起息日為12月4日，上市日為12月8日。并稱中國銀行獲得12億元追加發(fā)行后，將按照票面利率向個(gè)人和非金融機(jī)構(gòu)投資者分銷，也即柜臺(tái)銷售。

上述銀行間市場(chǎng)交易人員稱，這相當(dāng)于提前鎖定利用票面利率進(jìn)行柜臺(tái)分銷，這種模式對(duì)于新發(fā)債券來說具有定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檎袠?biāo)結(jié)果和票面利率有可能出現(xiàn)偏差。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者進(jìn)一步獲悉，對(duì)于票面利率和招標(biāo)利率之間差異，中行和國開行已有溝通，其中，國開行會(huì)在利率上給予一定額度的補(bǔ)貼。另據(jù)上述國開行公告顯示，本次發(fā)行也不設(shè)基本承銷額，無承攬費(fèi)和兌付手續(xù)費(fèi)?？梢?，兩機(jī)構(gòu)均有一定讓步。

國開行發(fā)債渠道擴(kuò)容

今年三月末，央行公告稱，為豐富居民投資選擇，發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，準(zhǔn)許從事柜臺(tái)記賬式國債業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，其柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)品種可以在記賬式國債基礎(chǔ)上增加國家開發(fā)銀行債券、政策性銀行債券和中國鐵路總公司等政府支持機(jī)構(gòu)債券。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者觀察，目前包括進(jìn)出口銀行、國家開發(fā)銀行等均已推出了柜臺(tái)債，其中，國開行是柜臺(tái)金融債券最大的發(fā)行體。此前國開行已經(jīng)分別與中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行合作，發(fā)行了三次柜臺(tái)金融債券。

此次，國開行通過中國銀行柜臺(tái)發(fā)行12億元債券，是國開行第四次通過商業(yè)銀行柜臺(tái)向公眾發(fā)債，也是中國銀行首次發(fā)行柜臺(tái)債。承辦柜臺(tái)債的機(jī)構(gòu)已擴(kuò)容到工行、農(nóng)行、中行三家。

“目前，為了吸引行內(nèi)客戶購買，商業(yè)銀行一般承諾柜臺(tái)債可以辦理質(zhì)押貸款。同時(shí)，個(gè)人客戶購買免利息所得稅，價(jià)差收入也暫時(shí)不征稅。”上述銀行間市場(chǎng)交易人員表示。

以今年5月工行發(fā)行的國開柜臺(tái)債為例，彼時(shí)票面利率4.5%，個(gè)人和非金融機(jī)構(gòu)投資者分別認(rèn)購了15.45億元和4.55億元，銀行零售客戶認(rèn)購相對(duì)踴躍。

顯然，相對(duì)于國債和定期存款，金融柜臺(tái)債在收益上具有一定優(yōu)勢(shì)，且均有較高的流動(dòng)性，對(duì)于無法進(jìn)入銀行間市場(chǎng)的投資者具有吸引力。

然而，上述銀行間市場(chǎng)交易人員認(rèn)為，由于目前商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品存在剛性兌付，對(duì)于5萬元以上的投資者來說，柜臺(tái)債在收益上仍有不小差距。由此可見，常態(tài)化發(fā)行時(shí)點(diǎn)仍未到來。