鳳凰財(cái)經(jīng)訊 海南礦業(yè)公告稱，公司首次公開(kāi)發(fā)行A股的1.87億股新股將于12月9日在上海證券交易所上市交易。證券簡(jiǎn)稱為“海南礦業(yè)”，證券代碼為“601969”。

海南礦業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為鐵礦石采、選和銷售，主要產(chǎn)品為鐵礦石產(chǎn)品，具體包括塊礦、粉礦和鐵精粉。此次募集資金擬投向新建選礦廠項(xiàng)目、新建選礦廠二期擴(kuò)建項(xiàng)目、石碌礦區(qū)鐵多金屬礦整裝勘查項(xiàng)目、鐵、鈷、銅工程技術(shù)研究中心以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，項(xiàng)目總投資17.79億元，募集資金投入額為17.6億元。

海南礦業(yè):公司優(yōu)秀,難擋大勢(shì)，,合理估值為30倍PE,對(duì)應(yīng)股價(jià)7.8元

海通證券研究員：劉彥奇

公司礦石品位高、質(zhì)地優(yōu)。募資項(xiàng)目投產(chǎn)后,可提高資源利用效率。但由于礦價(jià)跌幅大,且未來(lái)供大于需求,業(yè)績(jī)將會(huì)下滑。

公司專注鐵礦石開(kāi)發(fā)。公司專注鐵礦石開(kāi)采和銷售。14年前三季度收入13.38億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.19億元,其中三季度盈利0.33億元。 礦價(jià)有望繼續(xù)下行。過(guò)去十年全球生鐵增量100%來(lái)自我國(guó),今年我國(guó)生鐵僅增0.1%,但未來(lái)兩年全球礦石每年新增產(chǎn)能1億噸。目前內(nèi)礦價(jià)格比年初下跌32%,外礦下跌43%。隨著明后年新增產(chǎn)能投產(chǎn),礦價(jià)有望繼續(xù)承壓。

公司募資項(xiàng)目主要為了增加選礦能力。共有五個(gè)募資項(xiàng)目,有兩個(gè)生產(chǎn)性項(xiàng)目分別為新建選廠一期和二期。其中一期80萬(wàn)噸鐵精粉選礦能力已用自有資金投入并于去年3月投產(chǎn),料仍有30萬(wàn)噸潛在產(chǎn)能發(fā)揮;二期產(chǎn)能一樣,建設(shè)期1.5年,預(yù)期2016年四季度投產(chǎn)。其余三個(gè)分別為勘探投入、鐵鈷銅技術(shù)中心、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

控股子公司業(yè)績(jī)情況。下屬6個(gè)控股子公司。昌鑫鈷業(yè)因經(jīng)濟(jì)性去年停產(chǎn),今上半年虧575萬(wàn);海礦國(guó)際尚未營(yíng)業(yè);海礦機(jī)動(dòng)車輛檢測(cè)上半年賺1.68萬(wàn)元;礦建工程質(zhì)量檢測(cè)微虧;欣達(dá)實(shí)業(yè)去年虧605萬(wàn)今上半年賺130萬(wàn)元;鑫慶實(shí)業(yè)是貿(mào)易公司今上半年收入為零,利潤(rùn)5.50萬(wàn)。

北一礦區(qū)地上轉(zhuǎn)地下后產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化。主產(chǎn)礦區(qū)北一礦區(qū)2016年地上開(kāi)采關(guān)閉,轉(zhuǎn)為地下開(kāi)采。地下開(kāi)采將于今年年底投產(chǎn),產(chǎn)能260萬(wàn)噸原礦,另外還籌劃了石碌深部開(kāi)采,產(chǎn)能220萬(wàn)噸原礦,但沒(méi)有具體投資時(shí)間安排。轉(zhuǎn)入地下后,公司產(chǎn)量和優(yōu)勢(shì)礦種受明顯影響。

盈利預(yù)測(cè)。測(cè)算海南礦業(yè)2014-2016年攤薄EPS為0.26元、0.26元和0.23元。

估值與投資建議。IPO定價(jià)10.34元略顯高估。2014年P(guān)E為40倍、PB6.5倍。根據(jù)可比公司,合理估值為30倍PE,對(duì)應(yīng)股價(jià)7.8元。

主要不確定因素。礦價(jià)可能繼續(xù)下跌、露天開(kāi)采轉(zhuǎn)入地下開(kāi)采風(fēng)險(xiǎn)、與“大地礦業(yè)”未決訴訟風(fēng)險(xiǎn)。