別被貨幣幻覺沖昏頭腦

不是你的東西相比別人的東西更好更值錢了，而是通貨貶值了，水漲船高了。所謂泡沫就在于此，因?yàn)榭傆幸惶鞎?huì)水落石出。

財(cái)知道：近日股市放量上漲，很多人驚呼牛市來了，你怎么看？

胡釋之：這個(gè)最主要還是由貨幣放水刺激的，大量新錢入市，是典型的由貨幣通脹引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫現(xiàn)象。未來我們還將看到新錢四處流竄，流到哪兒，哪兒就是一片“繁榮”景象。

“繁榮”為什么要加引號(hào)？因?yàn)槭翘摷俜睒s。也就是說，不是你的東西相比別人的東西更好更值錢了，而是通貨貶值了，水漲船高了。所謂泡沫就在于此，因?yàn)榭傆幸惶鞎?huì)水落石出。別被貨幣幻覺沖昏頭腦。

財(cái)知道：通脹？但現(xiàn)在好多人擔(dān)心的是通縮，這是怎么回事？

胡釋之：幻覺之所以是幻覺，就因?yàn)槿藗儧]有意識(shí)到是幻覺，而把幻覺當(dāng)真實(shí)。等意識(shí)到是幻覺時(shí)，則已晚矣。就好比小孩看科幻片，知道是電影，不把其當(dāng)真實(shí)，不會(huì)受害。入戲了，把電影當(dāng)真實(shí)，就容易受害。通脹就是最典型案例。

新錢入市不是像飛機(jī)上撒錢那樣，人人撿得一份，因此一夜間商品價(jià)格通通上漲，人們立刻意識(shí)到自己的真實(shí)財(cái)富并沒有增加，而只是通貨膨脹了。錢多了，但錢貶值了。

現(xiàn)實(shí)里，新錢入市通常是從一部分人那定向開始。新錢先流到哪，哪的價(jià)格才先上漲。而其他商品價(jià)格則暫時(shí)不受影響。最后才波及到包括日常消費(fèi)品在內(nèi)的所有商品價(jià)格。

正是因?yàn)橛虚L長的反射弧，所以在整個(gè)傳導(dǎo)過程中，明明是入市新錢多了導(dǎo)致某些商品價(jià)格上漲，但人們一開始會(huì)誤以為是自己商品的真實(shí)市場價(jià)值在提升，誤以為是“通縮”的市場獨(dú)獨(dú)偏愛自己，只有等到最后日常消費(fèi)品價(jià)格都水漲船高時(shí)，這才意識(shí)到實(shí)際不是自己的東西升值了而是貨幣貶值了。

現(xiàn)在就是這樣，人們不會(huì)認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格上漲是由貨幣通脹引起的，因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)日常消費(fèi)品價(jià)格還沒有怎么漲甚至還下跌，所以現(xiàn)在股市上漲怎么會(huì)是通脹泡沫呢？明明應(yīng)該是價(jià)值回歸，是有堅(jiān)強(qiáng)價(jià)值支撐的大牛市才對。人們在幻覺中信心十足。明明是風(fēng)口上的豬，靠的是大風(fēng)，卻誤以為自己真長了翅膀，真挺牛，有了這種錯(cuò)誤信念，風(fēng)停時(shí)，就容易摔得很慘。

增發(fā)貨幣不會(huì)創(chuàng)造財(cái)富

錢多了并不代表財(cái)富多了生活變好了。假設(shè)你現(xiàn)在月薪突然漲到100萬，但如果100萬只能買幾個(gè)包子，你會(huì)認(rèn)為自己變富了嗎？

財(cái)知道：股市上漲是不是經(jīng)濟(jì)成就？能不能刺激經(jīng)濟(jì)增長？

胡釋之：現(xiàn)在有人把當(dāng)年A股6000點(diǎn)當(dāng)做經(jīng)濟(jì)成就嗎？應(yīng)該沒有吧?；剡^頭來人們才認(rèn)識(shí)到那是巨大泡沫，那是虛假繁榮，而虛假繁榮只會(huì)破壞真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長。

大家千萬不要把財(cái)富和貨幣等同，錢多了并不代表財(cái)富多了生活變好了。如果真是那樣，經(jīng)濟(jì)成就就太容易取得了，也就不能算什么成就。得來容易的通常都是虛幻的東西。你想想，假設(shè)你現(xiàn)在月薪突然漲到100萬，但如果100萬只能買幾個(gè)包子，你會(huì)認(rèn)為自己變富了嗎？多數(shù)人在通脹中的實(shí)際收益是真實(shí)財(cái)富被稀釋轉(zhuǎn)移，而不是變富。被稀釋轉(zhuǎn)移到哪去了？就是那些率先拿到新錢的人。

所以如果你不是率先拿到新錢的人，你不是想不勞而獲的人，你要視泡沫式繁榮為對自身財(cái)產(chǎn)的巨大威脅。千萬別被人賣了還替人數(shù)錢。

要謹(jǐn)記，增發(fā)貨幣不會(huì)創(chuàng)造財(cái)富，只會(huì)對現(xiàn)有財(cái)富進(jìn)行不公正地稀釋轉(zhuǎn)移，這是不可能帶來真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長的。相反，這只會(huì)嚴(yán)重破壞價(jià)格信號(hào)，獎(jiǎng)劣懲優(yōu)，破壞人們創(chuàng)造真實(shí)財(cái)富的能力和積極性。是災(zāi)難，而不是成就！

說到底還是要有全局思維，如此才能看清真相。從單個(gè)賣家視角出發(fā)，看到自己的東西能賣出好價(jià)錢，越來越值錢，一定會(huì)認(rèn)為是巨大成就，認(rèn)為是對自己辛勤努力的回報(bào)和肯定。但宏觀來看，你的東西越來越值錢，也有可能更多是錢本身越來越多越來越貶值的結(jié)果。這就是真實(shí)的泡沫，而不是真實(shí)的成就。切莫昏頭，執(zhí)政者尤其要直面現(xiàn)實(shí)，莫被假象自我欺騙。

貨幣放水破壞股市

不能把股市成就與股指上漲等同起來，像當(dāng)年6000點(diǎn)那樣的過山車行情絕對不是巨大成就，而是對股市機(jī)能的嚴(yán)重破壞。切不可傷疤未好就忘了疼。

財(cái)知道：貨幣放水對股市本身應(yīng)該是好事吧？因?yàn)槟艽龠M(jìn)股指上漲。

胡釋之：貨幣放水對股市本身也是破壞，而不是促進(jìn)和拯救。股市本應(yīng)該是一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的場所，獎(jiǎng)優(yōu)汰劣，該漲的漲，該跌的跌。但如果是大量新錢入市，價(jià)格信號(hào)被嚴(yán)重破壞，豬都能飛起來，又談何價(jià)值發(fā)現(xiàn)？我們不能把股市成就與股指上漲等同起來，像當(dāng)年6000點(diǎn)那樣的過山車行情絕對不是巨大成就，而是對股市機(jī)能的嚴(yán)重破壞，切不可傷疤未好就忘了疼。

沒錯(cuò)，股市整體上漲，有些本該淘汰的企業(yè)會(huì)因此獲救，有些進(jìn)行了錯(cuò)誤投資被套牢的股民也會(huì)因此獲救，但一個(gè)健康有活力市場的真正意義所在，恰恰不是要拯救那些本來淘汰的事物，而是要促進(jìn)這種淘汰，激發(fā)良性循環(huán)。

沒有了獎(jiǎng)優(yōu)汰劣的功能，市場機(jī)能才真正遭到了破壞。切不可把某些市場參與者的利益等同于市場本身的利益，甚至不惜破壞市場機(jī)能去維護(hù)這些人的利益。這樣的市場鐵定好不了。

胡釋之系宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)者