每經記者孫宇婷

自11月17日滬港通正式開閘以來，已過去快一個月時間，值此滿月之際，《每日經濟新聞》記者對過去20個交易日滬港兩地市場表現(xiàn)、資金使用情況和受關注標的作了一番梳理，發(fā)現(xiàn)其中凸顯的“三大現(xiàn)象”大大超出了市場此前預期，包括恒指未如市場預期迎來上漲行情，“南冷北熱”局面持續(xù)，以及博彩股交投平淡。

意外1：恒指累計跌逾4%/

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從11月17日迄今(截至上周五)以來20個交易日，上證指數(shù)僅6個交易日出現(xiàn)下跌，而11月20日至12月8日期間，A股開啟“高歌猛進”模式，12月8日，滬指最高摸至3041點，收于3020.26點，當日是滬指自2011年4月25日以來首度站上3000點大關，而伴隨節(jié)節(jié)攀升的指數(shù)，A股兩市成交量新高不斷被刷新。

反觀恒指，在與前述滬指對應的20個交易日當中，恒指則是跌多漲少，僅7個交易日指數(shù)出現(xiàn)上漲。而在滬港通開通前兩個交易日才站上的24000點大關，在滬港通啟動當日即跌破，且空方力量較大，截至上周五恒指收于23249.20點，期間恒指累計跌幅約達4.38%。

換句話說，當滬港通真正到來時，兩地市場出現(xiàn)了分歧，滬指創(chuàng)下新高，恒指卻并未如市場預期迎來上漲行情，此乃意外之一。

意外2：“南冷北熱”局面持續(xù)/

根據(jù)滬港通額度使用安排，目前滬港通總額度分別為滬股通3000億元(人民幣，下同)，港股通2500億元，滬港兩邊每日額度分別為130億元和105億元。

據(jù)記者持續(xù)追蹤發(fā)現(xiàn)，以單日額度使用情況看，滬港通首個交易日，即11月17日使用情況最佳，當日滬股通額度在午盤開市后不久即使用完畢，港股通當日使用額度占比也達16.83%。再從總成交額看，11月17日至12月12日，滬股通最高總成交額出現(xiàn)在11月17日，達到121億元人民幣，港股通則為12月5日的20.3億元人民幣(25億港元)。

據(jù)香港交易所官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)，滬港通自啟動以來，首四周的總成交額均超出額度用量，其中港股通的平均每日成交額為每日額度用量約兩倍。記者注意到，這或許與港股通實行T+0回轉交易有一定關聯(lián)，買賣活躍造成額度使用量看上去不大，但實際上每日成交依然保持較熱狀態(tài)。如11月24日，港股通成交額4.99億元人民幣(6.24億港元)為該日額度用量(1.41億元人民幣)的353.8%，原因就是當天的買入成交額與賣出成交額差距甚微。

類似的情況在滬股通也可見。以12月9日為例，滬股通的總成交額達到102.4億元人民幣，幾乎為當日額度用量11.6億元人民幣的9倍，原因也是當天滬股通的買入成交額與賣出成交額相去不遠，導致額度用量很小。

自2014年11月17日滬港通推出至2014年12月12日，20個交易日內，滬股通平均每日成交額為58.4億元人民幣，平均額度用量為32.9億元人民幣，日均額度使用約達25.3%。同期，港股通平均每日成交額為7.57億元人民幣(9.46億港元)，平均每日額度用量為4.77億元人民幣，日均額度使用約4.5%。

在滬港通推出的首四周內，滬股通及港股通的全日買入成交額均超過賣出成交額。截至2014年12月12日收市時，滬股通的總額度用量為64.5%，港股通的總額度用量則為8.3%。

乘著T+0交易制度的便利，市場原本預期內資會在港股市場上大展身手，港股通交投活躍度可能較滬股通更高，但從上述數(shù)據(jù)不難看出，北上(滬股通)資金使用情況卻好于南下(港股通)資金，且該情況始終貫穿于滬港通第一個月，此乃意外之二。

意外3：港交所、博彩股“遇冷”/

據(jù)港交所官方信息，在97家符合資格的聯(lián)交所參與者中，91家曾在過去四周內參與滬股通，平均每日有70家交易所參與者通過滬港通交易。在此期間，在568只合資格的滬股通股票名單上，有547只股票有過交易記錄。

《每日經濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，以境外機構投資者為主力的滬股通資金延續(xù)了青睞藍籌的投資策略，金融股和股息收益率較高的大盤股受到追捧，同時資金也傾向于買入稀缺標的。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，中國平安(601318，SH)、大秦鐵路(601006，SH)、上汽集團(600104，SH) 和貴州茅臺(600519，SH)成為滬股通資金買入量最大的個股。其他受到熱捧的標的還包括工商銀行、中國太保、招商銀行、中信證券等。

而港股通資金偏好則難尋明顯規(guī)律，內資南下買入股票種類繁多，其中一大方向為買入H股較A股折價幅度居前的個股，其他出現(xiàn)在每日十大活躍股名單中的，還包括知名消費股如現(xiàn)代牧業(yè)、輝山乳業(yè)等，稀缺標的如中芯國際、騰訊控股等，這類股票也受到港股通投資者青睞。

記者注意到，漢能薄膜發(fā)電(00566，HK)于12月3日首次出現(xiàn)在港股通十大成交活躍股中，自此以后8個交易日，該股均現(xiàn)身上述活躍股名單，并多次成為單日成交最活躍個股。事實上，漢能薄膜發(fā)電也是滬港通開通后漲幅最大的標的，20個交易日累計漲幅達46.37%。其他如中信證券、海通證券等也出現(xiàn)在漲幅居前個股中。

出乎市場意料的是，此前機構看好的港股稀缺標的港交所(00388，HK)和博彩股則幾乎未出現(xiàn)在活躍股名單中，此乃意外之三。

此外，滬港通推出后，由于恒生綜合大型股指數(shù)和恒生綜合中型股指數(shù)進行調整，港股通合資格股票名單曾進行相應調整，增加利標品牌(00787，HK)、萬洲國際(00288，HK)、神州租車(00699，HK)、中國圣牧(01432，HK)及綠葉制藥(02186，HK)5只香港股票，該調整已于2014年12月8日生效。

自2014年12月15日起，滬股通合資格股票名單將因上證180和上證380指數(shù)變更而新增28只股票，同時從目前名單上刪除27只股票。

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