滬港通啟動(dòng)尚不足兩個(gè)月，市場(chǎng)就掀起了一股與深港通有關(guān)的波瀾。昨日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在深圳視察時(shí)公開(kāi)力推深港通，稱“滬港通后應(yīng)該有深港通”，此番言論直接引發(fā)港股和深證成指集體躁動(dòng)。因?yàn)橛袦弁ㄗ鼋梃b，深港通在規(guī)則方面很大程度上會(huì)有所升級(jí)，A股的固有估值現(xiàn)狀也將被再度重塑。

猜想1：通航時(shí)間指日可待

去年證監(jiān)會(huì)研究滬港通之時(shí)，市場(chǎng)就對(duì)深港通的推出有所預(yù)判，市場(chǎng)上也一直有傳言，說(shuō)深交所其實(shí)已經(jīng)在研究深港通，只是尚未公開(kāi)發(fā)布實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。“此次李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)深港通存在的理由，會(huì)進(jìn)一步刺激深港通加速啟動(dòng)。”北京的一位證券人士直言。在他看來(lái)，目前深港通不存在任何技術(shù)障礙，通航時(shí)間指日可待。

平安證券曾表示，預(yù)計(jì)2015年四季度深港通可能會(huì)開(kāi)通。然而，從當(dāng)下的情形來(lái)看，有分析人士認(rèn)為深港通的通航時(shí)間可能會(huì)更早。“我估計(jì)時(shí)間不會(huì)太久，可能今年上半年就會(huì)推出來(lái)。”南方基金首席策略分析師楊德龍表示。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年上半年推出深港通的概率會(huì)很大。受此提振，昨日香港市場(chǎng)和深證市場(chǎng)集體狂歡，恒生指數(shù)盤中一度止跌，上漲至0.59%；深證成指的表現(xiàn)則是極為搶眼，全天暴漲4.59%，收盤報(bào)11520.59點(diǎn)。

此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，如果深港通仿照滬港通，那么試點(diǎn)初期選股范圍很可能就取自深證100、深證300的成分股。

猜想2：交易規(guī)則可能升級(jí)

滬港通開(kāi)通后，出現(xiàn)了南冷北熱的現(xiàn)象，即滬股通的交易要比港股通的交易更為活躍。這可以從數(shù)據(jù)上看出，按照上交所公布的數(shù)據(jù)顯示，港股通的總額度為2500億元，而截至2014年12月31日，港股通的總額度余額為2395億元，這就意味著，自2014年11月17日啟動(dòng)以來(lái)的33個(gè)交易日里，港股通平均每日的額度用量為3.18億元，只占到每日可用額度(105億元)的3.03%；滬股通的總額度是3000億元，其截至昨日的余額是2230億元，相當(dāng)于平均每日的額度用量是23.33億元，占每日可用額度(130億元)的17.94%，是港股通的近6倍。

港股通是內(nèi)地投資者參與香港市場(chǎng)股票的一種投資路徑，但從上述數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，內(nèi)地投資者似乎對(duì)港股的熱情并不是太高。然而，在分析人士看來(lái)，這只是表面現(xiàn)象，事實(shí)上，港股通遇冷和規(guī)則的設(shè)定有撇不開(kāi)的關(guān)系。“內(nèi)地投資者參與港股交易有比較高的門檻，要求得有至少50萬(wàn)元的資金實(shí)力，這本來(lái)是為了給風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的投資者設(shè)立一道防護(hù)層，但也影響了內(nèi)地資金的南下，畢竟A股投資者還是以散戶為主，這可能也會(huì)倒逼深港通在設(shè)置投資門檻時(shí)降低內(nèi)地投資者的資金門檻。”資深投資者王杰分析道。

楊德龍也認(rèn)為深港通的交易規(guī)則可能會(huì)升級(jí)。“50萬(wàn)元的資金門檻很高，很多投資者都達(dá)不到，深港通可能會(huì)降低這個(gè)門檻。”楊德龍表示。另外，內(nèi)地和香港的計(jì)價(jià)貨幣不同，涉及人民幣和港元之間換匯的過(guò)程，投資者及相關(guān)中介還要承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，一位投資者建議道，“簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是將來(lái)深港通中的港股通能買香港人民幣計(jì)價(jià)的股票，這樣內(nèi)地投資者投資港股就沒(méi)有匯率風(fēng)險(xiǎn)，也節(jié)省了貨幣兌換成本”。

猜想3：主板和創(chuàng)業(yè)板或現(xiàn)兩重天

滬港通的開(kāi)通意義重大。正如證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在滬港通開(kāi)通儀式上所言，A股和H股的互通，為境內(nèi)外投資者投資A股和港股提供了便利和機(jī)會(huì)，有利于拓展市場(chǎng)的廣度和深度。

國(guó)元證券投資分析師張浩涵提醒道，短期來(lái)看，深市創(chuàng)業(yè)板和中小板可能會(huì)承受較大的心理壓力，應(yīng)該高度重視創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)。楊德龍表示，“就像滬港通開(kāi)通后刺激了藍(lán)籌股估值上升一樣，深港通也會(huì)帶動(dòng)深市主板股票的上漲。不過(guò)，深港通里的深股通可能并不會(huì)太活躍，因?yàn)樯钍写蠖喽际侵行∈兄档墓善?，它們的估值都比較高了，可能不會(huì)太吸引境外的投資者”。

據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月5日，創(chuàng)業(yè)板的最新市盈率高達(dá)61.25倍，中小板的市盈率為41.04倍，深市主板的市盈率為27.41倍。可以看到，創(chuàng)業(yè)板的估值已經(jīng)超出主板市場(chǎng)的2倍，風(fēng)險(xiǎn)可見(jiàn)一斑。事實(shí)上，上述分析人士的猜測(cè)已經(jīng)在逐漸顯現(xiàn)。昨日，在大盤整體爆發(fā)的情況下，創(chuàng)業(yè)板卻獨(dú)自黯然神傷，步入下跌的軌道。但香港市場(chǎng)是一個(gè)成熟的國(guó)際市場(chǎng)，兩地交易所互聯(lián)互通后，也將倒逼A股完善監(jiān)管機(jī)制，嘗試監(jiān)管創(chuàng)新。

北京商報(bào)記者馬元月葉龍招

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