□本報記者 高改芳 上海報道

1月5日晚間，浦發(fā)銀行發(fā)布了上市銀行首份年度業(yè)績快報。其中歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長14.9%至470.2億人民幣，2014年第四季度凈利潤同比增長10.0%至122.2億人民幣，符合預(yù)期。同時，該行公告年末不良貸款率為0.97%，低于1.10%的市場預(yù)期。分析人士認(rèn)為，銀行板塊估值修復(fù)有望持續(xù)。銀行股行情或可持續(xù)。

業(yè)報夯實(shí)向好預(yù)期

根據(jù)浦發(fā)業(yè)績快報，2014年第四季度浦發(fā)銀行的凈息差穩(wěn)定在2.6%左右，央行下調(diào)基準(zhǔn)利率的負(fù)面影響將在2015年逐步體現(xiàn)。預(yù)計2015年凈息差為2.31%。

國際證券認(rèn)為，對不良貸款和應(yīng)收投資做出的大量撥備是導(dǎo)致利潤增長放緩的主要原因。預(yù)測2014年第四季度年化信貸成本為1.14%，高于第三季度的1.10%。在經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的情況下，預(yù)測2015年浦發(fā)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量壓力依然較大。2015年該行新增不良貸款形成率將為0.75%，與2014年持平；同時得益于較高的撥備覆蓋率，其2015年信貸成本率將小幅下降至0.93%。

國金證券研究報告指出，浦發(fā)是銀行業(yè)地方國企改革的試點(diǎn)和首選標(biāo)的，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，預(yù)計事件性催化劑充足。而申萬研究報告指出，交通銀行可能是國企改革最佳標(biāo)的之一。

分析人士指出，交行的國企改革路線日益清晰。2014年7月末，交行宣布正在研究深化混合所有制改革及提升公司治理和風(fēng)險管控的方案。管理層表示可能的混合所有制改革包括但不限于事業(yè)部改革等經(jīng)營體制改革、管理層薪酬構(gòu)成改革和管理層股權(quán)激勵、員工持股計劃、引進(jìn)更多地民營資本和其他非國有資本。

申萬研報指出，如果改革方案最終獲批且得到有效的執(zhí)行，那么交行中長期核心競爭力有望實(shí)現(xiàn)顯著提升。2014年以來，該行管理層兩次主動用自有資金增持股票并自愿鎖定三年也顯示了其對公司經(jīng)營前景和估值提升的信心，更重要的是，使得管理層更有動力改善公司治理和經(jīng)營業(yè)績。

銀行板塊表現(xiàn)可期

申銀萬國仍然對銀行板塊看好。該券商稱，因?yàn)槟壳拔覈匀惶幱谝粋€經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，刺激政策不斷推出的階段。正如其反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，這是銀行股投資的最佳階段，既能實(shí)現(xiàn)絕對收益又能實(shí)現(xiàn)相對收益。

其次，板塊估值仍具吸引力。銀行板塊目前對應(yīng)0.8倍2015年P(guān)B（市凈率），遠(yuǎn)低于2008年以來歷史平均1.11倍的PB水平。看好銀行板塊的邏輯與2014年7月相比，不同點(diǎn)在于：首先，刺激政策的力度已經(jīng)從2014年4月至10月的定向?qū)捤赊D(zhuǎn)向11月的全面寬松，預(yù)計未來還會有全面降準(zhǔn)和貸存比放松等政策推出。其次從AH溢價來看，7月港股銀行較A股銀行平均溢價10%，而現(xiàn)在平均折價14%，因此估值吸引力進(jìn)一步上升。鑒于目前絕大部分基金的銀行倉位仍不足10%，遠(yuǎn)低于銀行在國企指數(shù)中的40%的標(biāo)配，未來板塊估值修復(fù)力度將進(jìn)一步增強(qiáng)。

平安證券認(rèn)為，2015年銀行股資金面及題材催化仍有看點(diǎn)。因?yàn)?a target="_blank">金融混業(yè)化趨勢加快；員工持股計劃放行等。