李嘉誠(chéng)邁出離港第一步

重組長(zhǎng)和系新公司注冊(cè)地遷往海外

9日，香港首富李嘉誠(chéng)旗下兩大上市企業(yè)——長(zhǎng)江實(shí)業(yè)(長(zhǎng)實(shí))及和記黃埔(和黃)宣布業(yè)務(wù)合并、重組方案，兩集團(tuán)資產(chǎn)最終將分拆為兩間以開曼群島為注冊(cè)地的新公司，長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)有限公司(長(zhǎng)和)與長(zhǎng)江實(shí)業(yè)地產(chǎn)有限公司(長(zhǎng)地)，在港上市。

其中，長(zhǎng)和將持有目前長(zhǎng)實(shí)及和黃(外界統(tǒng)稱“長(zhǎng)和系”)的非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而長(zhǎng)地將持有并經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。一石激起千層浪，李嘉誠(chéng)極力否認(rèn)有意撤資香港，稱將注冊(cè)地移到海外只是為方便做生意。但香港媒體普遍認(rèn)為，李嘉誠(chéng)此舉是淡出香港的第一步。

重組

首次披露長(zhǎng)和系內(nèi)地土地儲(chǔ)備

根據(jù)公告，香港長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔將進(jìn)行業(yè)務(wù)合并及改組。未來長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、和記黃埔將合并成為兩家新公司：長(zhǎng)和及長(zhǎng)地。兩大集團(tuán)以地產(chǎn)及非地產(chǎn)業(yè)務(wù)劃分，重組后的長(zhǎng)和將持有長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔的所有非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括港口及相關(guān)服務(wù)、電訊、零售、基建、能源和動(dòng)產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)(飛機(jī)租賃)。長(zhǎng)地將持有長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔在香港、中國(guó)內(nèi)地及海外的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

原長(zhǎng)實(shí)股東持有的每一股長(zhǎng)實(shí)股份將獲得長(zhǎng)和股份，原和黃股東持有的每股和黃股份則將獲得0.684長(zhǎng)和股份。重組完成后，所有新長(zhǎng)和股東將就其持有的每一股長(zhǎng)和股份獲得一股長(zhǎng)地股份。換股比例按長(zhǎng)實(shí)及和黃截至今年1月7日前5個(gè)交易日平均收市價(jià)而定，不含溢價(jià)。

重組方案完成后，長(zhǎng)和集團(tuán)將成為規(guī)模更為龐大的跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)遍及50多個(gè)國(guó)家。長(zhǎng)地將成為香港最大的房地產(chǎn)上市公司之一，截至2014年11月30日，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)及和黃集團(tuán)將轉(zhuǎn)讓予長(zhǎng)地集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)合共包括約占170萬平方米的出租物業(yè)、面積約1700萬平方米可供發(fā)展的土地儲(chǔ)備(包括約1580萬平方米中國(guó)的土地)以及超過14600間酒店房間的應(yīng)占權(quán)益，長(zhǎng)地屆時(shí)將成為香港最大的上市酒店業(yè)主營(yíng)運(yùn)商。

回應(yīng)

新公司遷址是為“方便做生意”

在這次公布的一系列重組交易中，最受關(guān)注的是李嘉誠(chéng)家族旗下的兩大上市企業(yè)的注冊(cè)地將由原來的香港變?yōu)殚_曼群島。對(duì)此，有外界輿論指出，此次重組是變相遷冊(cè)。

李嘉誠(chéng)對(duì)這種說法并不同意。他在記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)和及長(zhǎng)地仍在香港上市，本次的安排主要是方便做生意。“過去10年，75%以上在港上市公司，都在開曼群島或其他海外注冊(cè)，這并不是對(duì)香港沒信心，而是做生意方便。”

“這75%的公司就包括了民企、國(guó)企，你說他們遷冊(cè)？”李嘉誠(chéng)在發(fā)布會(huì)上反問記者。

根據(jù)安排，長(zhǎng)實(shí)與和黃合并之前，李嘉誠(chéng)還會(huì)將由李嘉誠(chéng)家族信托持有的6.24%在加拿大上市的赫斯基能源的股權(quán)出售于和黃。對(duì)此，李澤鉅指出，“我們將赫斯基股權(quán)從海外拿到香港公司控制，這是對(duì)香港有信心才這么做。”

而據(jù)長(zhǎng)實(shí)、和黃管理層解釋，新公司是海外注冊(cè)成立公司但在香港上市，選擇在開曼群島注冊(cè)主要是出于重組的技術(shù)性考慮。

管理層表示，由于此次重組交易額巨大，涉及分派新公司長(zhǎng)地的實(shí)物股票，而根據(jù)香港有關(guān)法規(guī)，這對(duì)于在香港注冊(cè)的公司是不被允許的，這是選擇開曼群島成立及注冊(cè)的最主要的技術(shù)性原因。

此外，選擇開曼群島注冊(cè)的另一個(gè)主要原因是，香港注冊(cè)成立的公司，可分派的股息及股份須受制于可分派的盈利儲(chǔ)備，而香港公司條例規(guī)定，旗下控股公司的盈利、財(cái)務(wù)投資出售盈利都不列入盈利儲(chǔ)備，令財(cái)務(wù)彈性受阻，相反，開曼群島注冊(cè)及成立公司不受此限。

回顧

曾辟謠稱長(zhǎng)實(shí)和黃絕不會(huì)遷冊(cè)

2013年8月，李嘉誠(chéng)旗下的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)以及和記黃埔相繼宣告或?qū)伿郯偌殉?、上?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/stock/sh600663/" target="_blank" title="陸家嘴 600663">陸家嘴東方匯經(jīng)中心OFC寫字樓和廣州西城都薈廣場(chǎng)和停車場(chǎng)，涉及金額約為410億港元。而隨著全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，李嘉誠(chéng)旗下的“長(zhǎng)和系”一直在歐洲拓展并購業(yè)務(wù)。僅2013年上半年就完成四宗海外并購共耗資248.7億港幣。而英國(guó)媒體更稱，李嘉誠(chéng)要并購“整個(gè)英國(guó)”。有報(bào)道分析稱，李嘉誠(chéng)“棄港投歐”意圖越來越明顯。

對(duì)此，香港長(zhǎng)和系主席李嘉誠(chéng)2013年9月17日在港表示，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔絕不會(huì)將注冊(cè)地遷往別處，相信多年后仍會(huì)屹立于香港，“我愛香港、愛國(guó)家，長(zhǎng)實(shí)和黃絕對(duì)不會(huì)遷冊(cè)。”

關(guān)于出售旗下百佳超市一事，他表示這是商業(yè)決定，集團(tuán)“有買亦有賣”，例如2012年3月就以40億港元收購位于葵涌的亞洲貨柜碼頭。過去10多年間，集團(tuán)至少在4個(gè)國(guó)家出售了價(jià)值數(shù)千億港元的海外電訊業(yè)務(wù)。集團(tuán)將來不一定只出售香港及內(nèi)地項(xiàng)目，也可能會(huì)出售部分外國(guó)項(xiàng)目。

但是有人提供了另外一組數(shù)字，2010年，和黃稅前利潤(rùn)為392億港元，其中香港占比30%；2012年增長(zhǎng)至583億港元，但香港占比下降至16%。歐洲業(yè)務(wù)帶來的稅前利潤(rùn)則由2010年的占比17%，增長(zhǎng)至2012年的34%。細(xì)心的投資者還會(huì)發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)從2012年11月以來便沒有在香港買地的動(dòng)作。在這些數(shù)據(jù)面前，李嘉誠(chéng)說他沒有撤離香港，似乎很難讓人信服。

針對(duì)外界的指責(zé)，備受壓力的李嘉誠(chéng)2013年底通過內(nèi)地的南方報(bào)業(yè)發(fā)聲，表示自己心系祖國(guó)，絕不會(huì)撤資。百佳的出售隨即宣告終止。

分析

香港社會(huì)對(duì)李嘉誠(chéng)重組長(zhǎng)和系有不同看法。香港經(jīng)濟(jì)學(xué)者關(guān)焯照說，長(zhǎng)實(shí)與和黃近年不斷出售資產(chǎn)，再加上這次重組，讓人覺得李嘉誠(chéng)可能對(duì)香港有少許意興闌珊，有淡出香港的考慮，這次可能只是淡出的第一步。他說，需要留意未來長(zhǎng)和會(huì)否再更改上市地點(diǎn)，也要關(guān)注其他華資財(cái)團(tuán)、大家族是否會(huì)效仿李嘉誠(chéng)的做法，將公司注冊(cè)地改為外國(guó)。不過，香港立法會(huì)財(cái)經(jīng)事務(wù)委員會(huì)副主席張華峰說，公司注冊(cè)地并不重要，是否在香港投資才最重要，而李嘉誠(chéng)此前已經(jīng)承諾不會(huì)減少在港投資。

不論是大陸還是香港，李嘉誠(chéng)的投資似乎都是建立在一個(gè)非常有利的政治、經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下的，李嘉誠(chéng)一直強(qiáng)調(diào)的所謂“安全”，其實(shí)就是一種“壟斷”，因?yàn)樵谑袌?chǎng)中，只有“壟斷”才能在最大程度上保證其投資的最大安全，而壟斷又在很大程度上要依賴于與高層的關(guān)系，而發(fā)展與高層的關(guān)系則需要準(zhǔn)確把握高層的政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展導(dǎo)向。

新一屆政府旨在打破行業(yè)的壟斷格局，全面激活中小企業(yè)發(fā)展活力，這一點(diǎn)其實(shí)是與李嘉誠(chéng)家族的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式相悖的，因?yàn)檫@樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境無法為李嘉誠(chéng)提供他所謂的“安全”投資環(huán)境，“撤資”也就在所難免了。無論是香港和內(nèi)地，李嘉誠(chéng)是找不到之前的那種“安全”的感覺了，體現(xiàn)在細(xì)節(jié)上，就比如他跟梁振英之間的“矛盾”上。當(dāng)年李嘉誠(chéng)就曾經(jīng)和賭王何鴻燊說過，如果梁振英當(dāng)選，他將會(huì)撤資。

而香港方面，李嘉誠(chéng)的“大靠山”匯豐銀行似乎也不再看好其在香港地區(qū)的業(yè)務(wù)，去年開始陸續(xù)清空了其持有的15.57%的中國(guó)平安H股股份以及8%的上海銀行全部股權(quán)，2013年底以來更是持續(xù)下調(diào)對(duì)香港的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，香港經(jīng)濟(jì)逐步失去匯豐的支持。李嘉誠(chéng)一定早有準(zhǔn)備，陸續(xù)撤資也是遲早的事。

所以說，加速“撤資”的李嘉誠(chéng)并非只是在經(jīng)濟(jì)層面上不再看好大陸和香港地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展，更重要的是兩地的投資環(huán)境不再符合李嘉誠(chéng)一貫的投資理念，李嘉誠(chéng)不過是想找個(gè)更舒服的投資環(huán)境。至于“撤資”香港到英國(guó)，李嘉誠(chéng)更多是無奈的選擇，因?yàn)橛忠揭粋€(gè)新的環(huán)境，又要開始發(fā)展新的“靠山”。

撤資因

找不到安全感

◎鏈接

“避稅天堂”開曼群島

開曼群島是英國(guó)在西加勒比群島的一塊海外屬地，由大開曼、小開曼和開曼布拉克3個(gè)島嶼組成。開曼群島完全沒有稅收，無論是對(duì)個(gè)人、公司還是信托行業(yè)都不征任何稅。所以開曼群島被稱為一個(gè)真正的稅務(wù)避風(fēng)港。開曼群島在1978年獲得一個(gè)皇家法令，法令規(guī)定永遠(yuǎn)豁免開曼群島的繳稅義務(wù)，目前這個(gè)法令繼續(xù)有，是著名的離岸金融中心和“避稅天堂”。

一般來說，在開曼群島注冊(cè)適用于希望擴(kuò)大股東基數(shù)，或是準(zhǔn)備國(guó)際并購的企業(yè)，因?yàn)殚_曼無外匯限制以及稅收中立的法規(guī)，都容易讓企業(yè)的國(guó)際交易中的資金流動(dòng)更為靈活。(鐘和)

“過去10年，75%以上在港上市公司，都在開曼群島或其他海外注冊(cè)，這并不是對(duì)香港沒信心，而是做生意方便。”——李嘉誠(chéng)

從2000年起，布局“購買英國(guó)”

已經(jīng)或即將控制英國(guó)天然氣近1/3的市場(chǎng)，約1/4的電力分銷市場(chǎng)，以及約5%的供水市場(chǎng)。此外，港口、機(jī)場(chǎng)與金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)也在李氏收購范圍之內(nèi)。

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