證券時報記者潘玉蓉

1月10日下午，保監(jiān)會召集部分保險資產(chǎn)管理公司開會，就近期方正證券股東糾紛引發(fā)的自有資金凍結(jié)、流動性受損事件了解情況。證券時報記者從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，該次會議并未叫停險資兩融業(yè)務試點，而是主要強調(diào)了險資在兩融試點中的合規(guī)和風險，并給出兩條風險紅線：一是要求保險資管公司加強對交易對手的甄別；二是要求險資與風控完善的大型券商合作。

本是一次普通的情況摸底會議，卻因9日尾盤的離奇大跌而被強烈關注。上周五，市場有傳言監(jiān)管部門將在周六召集保險資產(chǎn)管理公司開會，叫停險資兩融業(yè)務試點。此消息被迅速擴散和放大，被認為是9日尾盤大跌的重要原因。

10日上午，有市場人士釋放消息稱，保監(jiān)會并非要禁止險資參與兩融，下午參會機構(gòu)的范圍鎖定在與方正證券有業(yè)務往來的保險資產(chǎn)管理公司，1月9日尾盤大跌是市場反應過度。記者了解到，險資兩融試點未被叫停，會議主要強調(diào)了險資在兩融試點中的合規(guī)和風險，信用級別較低、風控水平較差的小券商或?qū)⑹ルU資客戶。

“目前保險資金試水券商兩融資管產(chǎn)品，收益穩(wěn)定，但是風險管理欠缺，如不及早規(guī)范，將來的風險敞口更大。”一位上市券商分析師評價，保監(jiān)會的周末會議延續(xù)了保監(jiān)會近年來的政策方向，即在堅守不發(fā)生系統(tǒng)性風險的基礎上不斷放開險資投資渠道。

對于不斷走高的A股行情，萬億規(guī)模的兩融業(yè)務起到了重要的助推作用，監(jiān)管部門也逐漸開始關注險資在兩融業(yè)務中的風險。方正證券股東糾紛的爆發(fā)令公司流動性受損，則成為觸發(fā)監(jiān)管部門召開摸底會議的驅(qū)動性事件。

據(jù)保監(jiān)會資金運用部披露的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，保險資金參與證券公司融資融券業(yè)務處于試點階段，截至2014年末，實際規(guī)模387億元，目前相關業(yè)務正常運行。一位保險公司資產(chǎn)管理部門人士表示，雖然存量規(guī)模只有387億元，但是險資輸血兩融的增速很快，預計總體有500億元。

隨著保監(jiān)會不斷放開保險資金投資渠道，一些創(chuàng)新驅(qū)動較強的公司開始嘗試設計新的資管產(chǎn)品。去年7月份，泰康資產(chǎn)管理公司發(fā)行第一期穩(wěn)健系列資產(chǎn)管理產(chǎn)品，目前為止已經(jīng)發(fā)行了15期投資兩融資產(chǎn)包的產(chǎn)品。

保險公司參與兩融業(yè)務，一般是發(fā)行一個資產(chǎn)管理計劃，用于認購證券公司融資業(yè)務的債權(quán)收益權(quán)。在產(chǎn)品設計上，險資投資兩融的資管計劃設置了交易對手選擇，并通過風險限額管理、持續(xù)盯倉管理、基礎資產(chǎn)回購等方式保證了資產(chǎn)的相對安全性。從目前試點的情況來看，這類產(chǎn)品給保險資金帶來了6.5%～7%的穩(wěn)定收益。

隨著股市震蕩的加劇，保險資金在兩融業(yè)務上的風險隱患正漸漸埋下，不排除一些險資試點的兩融資管產(chǎn)品出現(xiàn)風險管理漏洞。中國人壽投資部副總經(jīng)理余浩建議，未來可將兩融產(chǎn)品改造為基于券商信用的債權(quán)類產(chǎn)品，選擇資本金實力雄厚、信用評級較高、專業(yè)團隊素質(zhì)好、盡職調(diào)查執(zhí)行力高、風險管理能力強的證券公司，將所發(fā)放貸款的資金用途限定在兩融業(yè)務，將復雜的收益權(quán)產(chǎn)品改造為明晰的債權(quán)類產(chǎn)品。