長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔宣布將合并及業(yè)務(wù)重組，兩公司美股股價(jià)當(dāng)日同時(shí)上漲

2015年1月12日 成都商報(bào)電子版

方案概要

合并

長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔通過股份互換合并為長(zhǎng)和公司：每一股和記黃埔將換到0.684股長(zhǎng)和股份，之后會(huì)注銷和黃股份。

重組

合并完成后和記黃埔將除牌，長(zhǎng)和將接收長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔兩個(gè)集團(tuán)的非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

再上市

與此同時(shí)，再分拆房地產(chǎn)業(yè)務(wù)于新公司長(zhǎng)地作獨(dú)立上市。預(yù)期該方案將于2015年上半年末前后完成。

成立超過半個(gè)世紀(jì)的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔，即將迎來一場(chǎng)引發(fā)全球關(guān)注的“世紀(jì)重組”。

1月9日下午，亞洲首富李嘉誠(chéng)旗下的兩大旗艦企業(yè)長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔在香港聯(lián)交所發(fā)布聯(lián)合公告，宣布將重組長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)及和黃集團(tuán)的業(yè)務(wù)，并創(chuàng)立兩家新上市公司，分別為長(zhǎng)和及長(zhǎng)地，兩家新公司的注冊(cè)地均會(huì)從香港遷往開曼群島。

截至公告當(dāng)日，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔合計(jì)市值超過6600億港元，但對(duì)于李嘉誠(chéng)而言，作為頂層“總部”的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)近年來估值并不理想，長(zhǎng)期處于凈資產(chǎn)折讓的股價(jià)未能反映公司的真正價(jià)值。這或許是本次合并重組方案推出的重要原因之一。

預(yù)計(jì)重組將在上半年末完成

根據(jù)長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔公布的重組方案顯示，兩大旗艦將進(jìn)行合并、重組及再分拆，成為兩間公司在香港上市。這其中，針對(duì)非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，和黃旗下的非地產(chǎn)業(yè)務(wù)將合并到長(zhǎng)江實(shí)業(yè)，合體后的新公司“長(zhǎng)和”于開曼群島注冊(cè)，成為長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的控股公司，將持有長(zhǎng)實(shí)及和黃的所有非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括港口及相關(guān)服務(wù)、電訊、零售、基建、能源及動(dòng)產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)。

另一公司長(zhǎng)地將持有兩個(gè)集團(tuán)的所有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括住宅物業(yè)、出租物業(yè)及酒店業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港及海外，未來也會(huì)考慮進(jìn)行債務(wù)資本市場(chǎng)融資，使其資金來源更趨多元化。

由于長(zhǎng)實(shí)與和黃均為上市公司，按照重組方案，通過一系列的交易，長(zhǎng)實(shí)股東及和黃股東將獲發(fā)行長(zhǎng)和及長(zhǎng)地兩間公司的股份，以交換現(xiàn)時(shí)所持有的長(zhǎng)實(shí)及和黃股份。這其中，長(zhǎng)實(shí)股東將按照每持有1股長(zhǎng)實(shí)股份獲1股長(zhǎng)和股份，而和黃股東將按照持有的每1股和黃股份獲0.684股長(zhǎng)和股份。有關(guān)方案完成后，所有符合資格的長(zhǎng)和股東將就所持有的每1股長(zhǎng)和股份獲1股長(zhǎng)地股份。此外，在長(zhǎng)實(shí)與和黃合并之前，和黃將向李嘉誠(chéng)收購(gòu)6.24%赫斯基能源（加拿大上市公司）股份，預(yù)計(jì)在交易完成后李嘉誠(chéng)及家族于長(zhǎng)和的持股量將為30.15%，保持主要控股股東身份。

據(jù)悉，本次重組需獲得長(zhǎng)實(shí)與和黃各自75%的獨(dú)立股東同意方可通過，預(yù)期方案將于2015年上半年末前后完成。新成立的長(zhǎng)和與長(zhǎng)地將在香港聯(lián)交所主板上市，而長(zhǎng)實(shí)及和黃的上市地位將被撤銷。

可以預(yù)見的是，在“世紀(jì)重組”完成后，長(zhǎng)和將成為比和黃更大規(guī)模的跨國(guó)綜合型企業(yè)，長(zhǎng)地則成為純地產(chǎn)股，兩家公司仍將由李嘉誠(chéng)出任主席。

新旗艦估值水平有望提升

香港粵海證券投資銀行董事黃立沖向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，按照投資者的習(xí)慣，喜歡買蘋果的人不喜歡夾雜著香蕉，這意味著業(yè)務(wù)架構(gòu)越清晰越好。但在長(zhǎng)和系高速發(fā)展的過程中，兩者存在業(yè)務(wù)重疊、交叉持股的情況，不利于投資者對(duì)其進(jìn)行精確估值，所以市場(chǎng)對(duì)這次重組可謂期盼已久。

按照長(zhǎng)和系目前公司架構(gòu)，李嘉誠(chéng)家族信托持有長(zhǎng)實(shí)43.42%股權(quán)與和黃2.52%的股權(quán)，長(zhǎng)實(shí)還持有和黃49.97%的股權(quán)。重組完成后，李嘉誠(chéng)家族信托將分別持有30.15%的長(zhǎng)和與長(zhǎng)地股權(quán)。

黃立沖向記者表示，李嘉誠(chéng)家族信托以往是通過控股公司交叉持股的方式掌控整個(gè)長(zhǎng)和系資產(chǎn)帝國(guó)，長(zhǎng)實(shí)是整個(gè)長(zhǎng)和系最上層的公司，由長(zhǎng)實(shí)控股的和記黃埔則分別持有長(zhǎng)江基建、和記電訊等多家上市公司的股份。截至1月7日，盡管長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的凈資產(chǎn)高達(dá)3790億港元，但市值僅為2890億港元，較凈資產(chǎn)出現(xiàn)23%的折讓，這也間接導(dǎo)致李嘉誠(chéng)家族的財(cái)富受到長(zhǎng)江實(shí)業(yè)估值低迷的拖累。

“李嘉誠(chéng)是以地產(chǎn)起家，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)也一直以房地產(chǎn)為主，盡管它持有接近一半的和記黃埔股權(quán)，但投資者往往把它當(dāng)作地產(chǎn)股來看待。”黃立沖表示，恰逢資本市場(chǎng)近幾年看空房地產(chǎn)，導(dǎo)致長(zhǎng)實(shí)估值與很多地產(chǎn)股一樣長(zhǎng)期處于凈資產(chǎn)折讓狀態(tài)，因此交叉持股的模式未能讓長(zhǎng)實(shí)持有的和記黃埔股權(quán)價(jià)值獲得釋放。

一旦合并重組完成，將地產(chǎn)業(yè)務(wù)與非地產(chǎn)業(yè)務(wù)清晰劃分，對(duì)兩大新旗艦的估值提升均有積極意義。新成立的長(zhǎng)和不僅擁有來自和記黃埔的電訊、港口、零售、基建與能源業(yè)務(wù)，同時(shí)還將整合來自長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)以及5個(gè)與長(zhǎng)江基建的合營(yíng)業(yè)務(wù)，成為一家超大型綜合跨國(guó)企業(yè)，在資本市場(chǎng)的估值水平也有望提高一個(gè)檔次，直接控股的方式也有助于李嘉誠(chéng)家族財(cái)富的提升；而合并后的長(zhǎng)地將大大改善以往長(zhǎng)和系地產(chǎn)業(yè)務(wù)各自為戰(zhàn)的尷尬狀況，能更好地整合資源并實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，對(duì)于提升地產(chǎn)業(yè)務(wù)估值以及更好地展開后續(xù)融資均具有積極作用。

投資界對(duì)本次“世紀(jì)重組”普遍持樂觀態(tài)度。在重組方案公布后，長(zhǎng)實(shí)及和黃在美國(guó)掛牌的存托憑證（ADR）出現(xiàn)上漲，截至1月10日凌晨2時(shí)，兩者分別大漲11.4%及9.8%。向來以高超財(cái)技著稱的李嘉誠(chéng)，其身家也一夜暴增158億港元，本次資產(chǎn)騰挪有望讓自身資產(chǎn)迎來再一次“膨脹”。 每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾?區(qū)家彥

李嘉誠(chéng)父子：

注冊(cè)地變更與撤資無關(guān)

在這次公布的一系列重組交易中，最受關(guān)注的問題之一是李嘉誠(chéng)家族旗下的兩大上市企業(yè)的注冊(cè)地將由原來的香港變?yōu)殚_曼群島。

在近年李嘉誠(chéng)一系列交易中，總有是否撤資的疑問，這次也不例外。李嘉誠(chéng)在記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)和及長(zhǎng)地仍在香港上市，本次的安排與撤資無關(guān)，主要是方便做生意。“過去10年，75%以上在港上市公司，都在開曼群島或其他海外注冊(cè)，這并不是對(duì)香港沒信心，而是做生意方便。”

“這75%的公司就包括了民企、國(guó)企，你說他們遷冊(cè)？”李嘉誠(chéng)在發(fā)布會(huì)上反問記者。

根據(jù)安排，長(zhǎng)實(shí)與和黃合并之前，李嘉誠(chéng)還會(huì)將由李嘉誠(chéng)家族信托持有的6.24%在加拿大上市的赫斯基能源的股權(quán)出售于和黃。對(duì)此，李澤鉅指出，“我們將赫斯基股權(quán)從海外拿到香港公司控制，這是對(duì)香港有信心才這么做。”

而據(jù)長(zhǎng)實(shí)、和黃管理層解釋，新公司是海外注冊(cè)成立公司但在香港上市，選擇在開曼群島注冊(cè)主要是出于重組的技術(shù)性考慮。

管理層表示，由于此次重組交易額巨大，涉及分派新公司長(zhǎng)地的實(shí)物股票，而根據(jù)香港有關(guān)法規(guī)，這對(duì)于在香港注冊(cè)的公司是不被允許的，這是選擇開曼群島成立及注冊(cè)的最主要的技術(shù)性原因。

此外，選擇開曼群島注冊(cè)的另一個(gè)主要原因是，香港注冊(cè)成立的公司，可分派的股息及股份須受制于可分派的盈利儲(chǔ)備，而香港公司條例規(guī)定，旗下控股公司的盈利、財(cái)務(wù)投資出售盈利都不列入盈利儲(chǔ)備，令財(cái)務(wù)彈性受阻，相反，開曼群島注冊(cè)及成立公司不受此限。 新華社