⊙記者金蘋蘋○編輯于勇

2014年，房地產(chǎn)信托并沒有如市場恐慌的那樣爆發(fā)系統(tǒng)性風險，但單個產(chǎn)品風險的陸續(xù)暴露，也降低了投資者的熱情。盡管問題房地產(chǎn)信托產(chǎn)品最后都以延期、信托公司兜底、第三方接盤等方式?jīng)]有違約，但市場和監(jiān)管層均已意識到：當前房地產(chǎn)市場，尤其是三、四線城市房地產(chǎn)市場已經(jīng)積聚了較大泡沫，部分開發(fā)商也因過度開發(fā)而面臨資金周轉(zhuǎn)困難，房地產(chǎn)信托近幾年的快速擴張已經(jīng)積累了較大的風險等問題。

隨著國家對房地產(chǎn)市場的調(diào)控進一步加深，銀監(jiān)會對房地產(chǎn)信托的監(jiān)管和指導趨嚴，信托行業(yè)自身也開始嚴控項目篩選，2014年房地產(chǎn)信托的擴張受到了較大的限制。根據(jù)信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2014年前三季度新增4030.94億元房地產(chǎn)信托，較上年同期（4750.97億元）下降了15.16%。

2015年，房地產(chǎn)信托還能投資嗎？如果要購買相關(guān)信托產(chǎn)品，投資者該如何選擇？格上理財建議投資者在篩選房地產(chǎn)信托產(chǎn)品時應持更加審慎的態(tài)度，并梳理了各類地產(chǎn)項目的要點以供投資者參考。

按用資階段分

前期拿地：指開發(fā)商處于土地獲取階段的融資需求，此時項目尚不符合銀行及信托貸款要求，一般會通過股權(quán)投資類信托來實現(xiàn)融資。這類項目要重點關(guān)注土地款的繳納中信托融資與自有資金的配比比例、項目規(guī)劃以及各種證照的獲取時間點等要素。

建筑施工：處于建筑施工階段的房產(chǎn)項目融資途徑較多，融資方式也相對靈活。此類房產(chǎn)項目已進入正軌，要更加關(guān)注房地產(chǎn)規(guī)劃的執(zhí)行情況以及預售情況。資金缺口、銷售定價、市場定位、周邊配套、去化率、銷轉(zhuǎn)投比例等因素會影響還款來源。

裝修經(jīng)營：一般指成熟的房產(chǎn)項目的升級改造或者經(jīng)營所需資金，常見于商業(yè)地產(chǎn)項目，還款來源多為商業(yè)物業(yè)的租金。此類項目基于已經(jīng)建成且成功經(jīng)營的房產(chǎn)基礎(chǔ)上，其主要考察點為項目本身的經(jīng)營情況，比如入住率或出租率、租賃合同期限、期限內(nèi)經(jīng)營回款等。

按房產(chǎn)種類分

住宅：是指專供居住的房屋，包括別墅、公寓等。此類項目要優(yōu)選人口凈流入、房產(chǎn)庫存較低的城市，其次看其市場定位，一般剛需型房產(chǎn)（小戶型）優(yōu)于改善型住房（大戶型）優(yōu)于高端住宅（洋房、別墅等），再看項目周邊配套的完善度以及交通的便利性等。

商業(yè)地產(chǎn)：包括集中商業(yè)、寫字樓等。對集中商業(yè)來說，主要考察后期是租是售、是整是零，能否形成區(qū)域規(guī)模效應、當?shù)亟?jīng)濟水平如何、人流量大小等因素。對寫字樓來說，則主要看其招商入住率。

旅游地產(chǎn)：旅游地產(chǎn)指依托于旅游資源，集旅游、度假、居住為一體的房產(chǎn)項目。其顯著特點即旅游與傳統(tǒng)地產(chǎn)的結(jié)合，因此此類項目要更加注重區(qū)域位置與品位，首當其沖的就是當?shù)氐臍夂蚺c人文環(huán)境。

特殊公用：除上述類別外，還有些特殊公用的項目，如醫(yī)院、學校、展覽館等，以及屬于特殊住宅的安置房等，因有國家、政府等信用支持，不涉及后期市場銷售問題，這類房地產(chǎn)信托的風險相對較小。