昨日，證監(jiān)會官網(wǎng)公告答疑，國泰君安策略團(tuán)隊(duì)做出火線快評，認(rèn)為公告透露出三層信息，聯(lián)合打壓股市為誤讀，信用賬戶50萬的門檻旨在規(guī)范增量業(yè)務(wù)，而非針對存量業(yè)務(wù)。

行情上看，國泰君安認(rèn)為，近期A股正從增量資金主導(dǎo)轉(zhuǎn)向存量資金主導(dǎo)。增量資金入場的步伐在放緩。

在個(gè)股選擇上，建議配置大消費(fèi)和強(qiáng)主題。大消費(fèi)性價(jià)比仍較高，繼續(xù)建議配置醫(yī)藥、食品飲料、家電、輕工板塊。存量資金主導(dǎo)下，主題推薦改革圖強(qiáng)系列之核電、體育。

以下是全文：

證監(jiān)會官網(wǎng)公告答疑。1月19日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)上發(fā)布了中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人答記者問，主要內(nèi)容：1）周一股市跌幅較大，被市場解讀為監(jiān)管部門聯(lián)合打壓股市，這與事實(shí)不符。2）1月16日證監(jiān)會的通報(bào)是前期融資類業(yè)務(wù)例行檢查結(jié)果。市場不宜做過度解讀。3）對證券資產(chǎn)低于50萬的兩融信用賬戶，不因?yàn)檫@一資產(chǎn)門檻而強(qiáng)行平倉。對這類客戶，切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)提示和客戶服務(wù)。

急剎車補(bǔ)系安全帶。針對今日市場大跌，公告透露出三層信息，1）加強(qiáng)監(jiān)管主要是防范未然，避免被市場誤讀為聯(lián)合打壓股市；2）這次兩融監(jiān)管加強(qiáng)是前期監(jiān)管邏輯的延續(xù)。避免被市場解讀為態(tài)度發(fā)生了根本的轉(zhuǎn)折；3）信用賬戶50萬的門檻旨在規(guī)范增量業(yè)務(wù)，而非針對存量業(yè)務(wù)。針對市場對低于門檻存量業(yè)務(wù)是否強(qiáng)行平倉或到期后不再允許續(xù)作的疑問做了更明晰的表態(tài)。

大跌反映了之前市場對監(jiān)管加強(qiáng)的預(yù)期并不充分。我們曾在12月下旬的周報(bào)《三種背離》中提出，一些持續(xù)性的監(jiān)管方向轉(zhuǎn)變將為A股市場的更大牛市提供基礎(chǔ)，但短期則形成了政策端和預(yù)期的一定背離。大跌后我們認(rèn)為監(jiān)管部門防范金融風(fēng)險(xiǎn)的意愿仍應(yīng)繼續(xù)為市場所重視。

近期A股正從增量資金主導(dǎo)轉(zhuǎn)向存量資金主導(dǎo)。12月份非標(biāo)資產(chǎn)重新回升可能意味著無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行勢頭正在受到阻礙。我們觀察到增量資金入場的步伐在放緩。后續(xù)無風(fēng)險(xiǎn)利率的變化，仍然需要觀察是否有新的信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

風(fēng)險(xiǎn)偏好下降速度放緩，配置大消費(fèi)和強(qiáng)主題。市場大跌使得我們前期重防御的策略取得了良好效果。我們認(rèn)為監(jiān)管層的公告將減輕投資者的恐慌，減緩風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的速度，市場波動率最大的時(shí)段正在過去，行業(yè)配置仍遵循三原則，1）本輪滯漲；2）估值較低；3）規(guī)避高融資買入。大消費(fèi)性價(jià)比仍較高，繼續(xù)建議配置醫(yī)藥、食品飲料、家電、輕工板塊。存量資金主導(dǎo)下，主題推薦改革圖強(qiáng)系列之核電、體育。