導(dǎo)讀：投資顧問(wèn)布拉什(MICHAEL BRUSH)援引專家意見(jiàn)撰文指出，考慮到歐洲和日本寬松政策獲得成功的可能性，通貨膨脹的前景，以及美元處于長(zhǎng)期波動(dòng)區(qū)間邊緣的原因，美元匯率很可能將會(huì)見(jiàn)頂走低，而這就將給大宗商品及生產(chǎn)者，以及海外業(yè)務(wù)龐大的美國(guó)企業(yè)帶來(lái)好處。

說(shuō)起投資，其實(shí)有一個(gè)最基本的原則：當(dāng)大家都向左，你最好是向右。

現(xiàn)在，這個(gè)原則正好可以用在美元身上?？梢哉f(shuō)，我們幾乎找不到一個(gè)不看漲美元匯率的人。

這正是逆勢(shì)操作者的機(jī)會(huì)到來(lái)了。你可以購(gòu)買那些做空美元的ETF，比如PowerShares DB US Dollar Bearish ETF(UDN)，也可以購(gòu)買那些在美元疲軟時(shí)會(huì)有較好表現(xiàn)的企業(yè)股票，比如菲利普莫里斯國(guó)際(PM)或者默沙東(MRK)，還可以考慮黃金和石油等商品，以及生產(chǎn)這些商品的國(guó)家和企業(yè)。

此外，我還將有一些其他的選項(xiàng)介紹給大家，但是在之前，我們需要明確一個(gè)最基本的問(wèn)題。

為什么美元會(huì)在人人看好的時(shí)候走低？

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、Wells Capital Management策略師保爾森(James Paulsen)就是一位大師級(jí)的逆勢(shì)分析專家，他給出了三條理由。

1. 歐洲和日本的貨幣政策獲得成功。

看漲美元的最重要理由之一就是，如果聯(lián)儲(chǔ)如我們預(yù)期的在今年年內(nèi)開(kāi)始加息，而歐洲和日本則在降息或者保持低利率以刺激增長(zhǎng)，資金就將被吸引到美國(guó)，因?yàn)橹挥羞@里才有更高的利率。這樣，對(duì)美元的需求就會(huì)大增，美元價(jià)值也會(huì)大增。

可是，如果歐洲或者日本的寬松貨幣政策真的發(fā)生了效力呢？保爾森指出，一旦這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情勢(shì)向好，就會(huì)對(duì)投資形成巨大的吸引力，使得他們的貨幣相對(duì)于美元升值。

2. 投資者開(kāi)始擔(dān)心美國(guó)的通貨膨脹。

美國(guó)正在接近充分就業(yè)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為復(fù)蘇以來(lái)最好的，而這就意味著通貨膨脹最終遲早要抬頭。保爾森認(rèn)為，通貨膨脹增長(zhǎng)年速度完全可能從目前的1.5%加速到3%。不過(guò)，哪怕現(xiàn)實(shí)的增幅比這小，也足以讓投資者的情緒發(fā)生重大變化，畢竟現(xiàn)在許多人還在擔(dān)心通貨緊縮呢。一旦人們開(kāi)始擔(dān)心通貨膨脹，美元將是首當(dāng)其沖受到打擊的資產(chǎn)之一。

“如果聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，而且大多數(shù)投資者都相信他們動(dòng)手晚了，對(duì)于通貨膨脹的焦慮就將壓低美元的價(jià)值。”保爾森指出，投資者一般都會(huì)對(duì)價(jià)值受到通貨膨脹侵蝕的貨幣敬而遠(yuǎn)之。

3. 美元處于長(zhǎng)期波動(dòng)區(qū)間邊緣

在過(guò)去十年當(dāng)中，美元相對(duì)于其他發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣如日元和歐元的匯率一直是在一個(gè)較寬的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。比如，美元對(duì)歐元的匯率，美元最強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候是1.2美元兌換1歐元，而最弱勢(shì)的時(shí)候是1.4到1.5美元兌換1歐元。

保爾森強(qiáng)調(diào)，這并不是偶然現(xiàn)象。因?yàn)槊绹?guó)和其他發(fā)達(dá)國(guó)家其實(shí)面臨著類似的挑戰(zhàn)，比如人口老齡化對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)潛力的遏制等，這種情況下，沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家會(huì)愿意他國(guó)通過(guò)貨幣貶值，推動(dòng)出口來(lái)獲得相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

目前，美元對(duì)歐元的匯率恰恰已經(jīng)走到了歷史波動(dòng)區(qū)間的邊緣。事實(shí)上，哪怕2010年和2012年，市場(chǎng)深深為歐元區(qū)分崩離析的可能性感到恐懼的時(shí)候，歷史波動(dòng)區(qū)間都沒(méi)有被突破。歐元分裂的威脅都做不到的事情，其他因素現(xiàn)在更做不到。美元已經(jīng)接近見(jiàn)頂，接下來(lái)只能是走低。

如果美元在新一年內(nèi)真的走低了，誰(shuí)會(huì)是獲益者？

2004-2014年間美元/歐元即期匯價(jià)走勢(shì)，來(lái)源: Wells Capital Management

1) 那些大量營(yíng)收來(lái)自海外的美國(guó)企業(yè)。

2) 黃金和石油等商品，以及生產(chǎn)它們的國(guó)家和企業(yè)。

海外業(yè)務(wù)龐大的美國(guó)企業(yè)

伴隨美元走低，企業(yè)以外國(guó)貨幣形式獲得的營(yíng)收就會(huì)轉(zhuǎn)化為更多的美元，進(jìn)而推動(dòng)盈利。

Chase Investment Counsel總裁、Chase Growth Fund(CHASX)聯(lián)席經(jīng)理人圖茲(Peter Tuz)提醒我們，這時(shí)候總不能忘記那些必需消費(fèi)品企業(yè)。

在這方面，最極致的例子就是菲利普莫里斯，圖茲評(píng)價(jià)道：“這是一家?guī)缀跞可舛荚诤Ｍ獾拿绹?guó)公司。”

由于強(qiáng)勢(shì)美元的影響，該公司的盈利預(yù)期被一再削減，而股價(jià)也因此受苦不小。如果美元改為疲軟，則一切都將顛倒過(guò)來(lái)。當(dāng)然，菲利普莫里斯也有一些自己的特殊問(wèn)題，比如，許多外國(guó)政府也開(kāi)始像美國(guó)政府一樣，采取各種禁煙措施。不過(guò)，圖茲強(qiáng)調(diào)：“在那些有他們業(yè)務(wù)開(kāi)展的國(guó)家中，他們大多能夠獲得更多的市場(chǎng)份額，因?yàn)楫?dāng)?shù)氐奈鼰熣呖偸菢?lè)意放棄原來(lái)的本地品牌，而接受他們的品牌。”該股目前還有4.8%的股息。

此外還有不少立足美國(guó)的全球性企業(yè)，也都有類似的遭遇，只是因?yàn)槊涝獜?qiáng)勢(shì)使得他們成長(zhǎng)速度減緩，海外營(yíng)收兌換后縮水，而實(shí)際上在企業(yè)層面，他們的情況都很不錯(cuò)，比如可口可樂(lè)(KO)、百事可樂(lè)(PEP)和寶潔(PG)等。圖茲總結(jié)道：“其實(shí)只是強(qiáng)勢(shì)美元使得得體的成長(zhǎng)速度被丑化了而已。”一旦美元走低，情況就會(huì)改變，讓投資者對(duì)他們生出新的興趣來(lái)。

那些美國(guó)大藥廠也有大量收入來(lái)自海外，因此也值得考慮。Brandywine Global Investment Management的凱瑟(Patrick Kaser)舉例說(shuō)，比如默沙東的銷售額，一半以上都是來(lái)自海外市場(chǎng)。

美元走低還將改變一些國(guó)際性競(jìng)爭(zhēng)的格局，因?yàn)槊绹?guó)產(chǎn)品變得相對(duì)廉價(jià)，便會(huì)使得美國(guó)企業(yè)相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的處境變得有利。凱瑟指出，比如波音(BA)與空中客車(EADSF)、通用汽車(GM)與豐田(TM)等都屬于這種情況

商品——黃金與石油

黃金等商品的價(jià)格都是以美元確定的。這就意味著美元的疲軟將推動(dòng)對(duì)它們的需求增長(zhǎng)，進(jìn)而推高價(jià)格。美元與石油的價(jià)格長(zhǎng)期以來(lái)也都是這種反向關(guān)聯(lián)。如果美元走低，油價(jià)很可能會(huì)最終開(kāi)始上漲。

因此，如果美元走向疲軟，我們當(dāng)然應(yīng)該考慮增加對(duì)這些商品，以及相應(yīng)的生產(chǎn)企業(yè)和生產(chǎn)國(guó)的投資。值得考慮的ETF包括SPDR Gold Trust(GLD)、Market Vectors Gold Miners ETF(GDX)、PowerShares DB Commodity Index Tracking ETF(DBC)和United States Oil Fund(USO)等。此外，加拿大和許多新興市場(chǎng)的商品出產(chǎn)國(guó)也值得關(guān)注，而投資工具有iShares MSCI Canada ETF(EWC)和iShares MSCI Emerging Markets ETF(EEM)等。

在黃金礦業(yè)公司層面，U.S. Global Investors的霍姆斯(Frank Holmes)喜歡那些特許權(quán)公司，即讓他人開(kāi)采自己的礦床，收取若干百分比費(fèi)用的公司，包括Royal Gold(RGLD)、Silver Wheaton(SLW)和Franco-Nevada(FNV)等。

直接做空美元的工具除了前面提到的PowerShares DB US Dollar Bearish ETF之外，還有一支杠桿化程度更為可觀的PowerShares DB 3x Short US Dollar Index Futures ETN(UDNT)。