證券時(shí)報(bào)記者楊蘇

機(jī)構(gòu)調(diào)研過的A股公司明顯戰(zhàn)勝市場，尤其是那些在交流中披露各種超預(yù)期信息的公司。其實(shí)，有效市場中公司股價(jià)體現(xiàn)的正是投資者各種預(yù)期結(jié)果，在當(dāng)前的行情下對(duì)超預(yù)期信息反應(yīng)的彈性更大。

自去年12月以來，深市公司一共披露1196份調(diào)研報(bào)告，許多公司被各路人馬反復(fù)調(diào)研。在新舊年之交，機(jī)構(gòu)最關(guān)心上市公司的業(yè)績預(yù)期優(yōu)劣情況，這也是判斷牛市行情能否持續(xù)的核心因素。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，千份調(diào)研報(bào)告中提及關(guān)鍵詞“上升”和“下降”的次數(shù)分別為573次、185次，懸殊的比例讓投資者對(duì)未來充滿想象。

關(guān)注超預(yù)期也符合目前當(dāng)下牛市征途所處的階段。一直以來，投資界有牛市三部曲的說法：藍(lán)籌股、成長股、垃圾股。12月以來，藍(lán)籌股股價(jià)呈現(xiàn)50%以上漲幅的情形已屢見不鮮，而2014年年報(bào)披露才剛剛開場，業(yè)績超預(yù)期的大部分公司尚待字閨中。不過，機(jī)構(gòu)不會(huì)坐等年報(bào)出臺(tái)，在近兩個(gè)月的調(diào)研中，機(jī)構(gòu)已經(jīng)向百余家公司詢問有關(guān)業(yè)績、并購等重大事件的預(yù)期。

機(jī)構(gòu)瞄準(zhǔn)超預(yù)期

在1196份調(diào)研報(bào)告中，以調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量角度，超過40家機(jī)構(gòu)扎堆前往的公司分別為中科金財(cái)、德聯(lián)集團(tuán)、眾信旅游、格力電器、中利科技和廣田股份，不過調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量均未超過70家。

從調(diào)研次數(shù)角度看，海格通信和奮達(dá)科技則是當(dāng)仁不讓的寵兒，兩個(gè)月來連續(xù)多次接待調(diào)研。目前，海格通信于本周停牌籌劃重大事項(xiàng)，奮達(dá)科技股價(jià)近期大漲50%。記者注意到，機(jī)構(gòu)反復(fù)詢問兩家公司的各種預(yù)期情況，得到了“爆發(fā)式”增長的答復(fù)。

2014年12月1日，10多家機(jī)構(gòu)調(diào)研登門海格通信，有機(jī)構(gòu)詢問公司預(yù)期哪些業(yè)務(wù)增長較快。海格通信表示，已構(gòu)筑了無線通信、北斗導(dǎo)航、衛(wèi)星通信、數(shù)字集群四大核心業(yè)務(wù)，預(yù)期在無線通信領(lǐng)域會(huì)保持穩(wěn)健的增長速度，在北斗導(dǎo)航、衛(wèi)星通信、數(shù)字集群、模擬仿真等領(lǐng)域預(yù)期會(huì)有較快的增長速度。

12月14日，74位機(jī)構(gòu)投資者通過電話會(huì)議方式與海格通信交流，有機(jī)構(gòu)詢問北斗業(yè)務(wù)發(fā)展情況。海格通信稱，北斗二號(hào)產(chǎn)品在多個(gè)特殊機(jī)構(gòu)用戶都取得了訂貨的資格；2013年公告的屬于國防用戶的科研比試，公司參與4個(gè)型號(hào)比試，取得了三個(gè)第一、一個(gè)第三的好成績。

海格通信稱，從2014年特殊用戶的北斗訂貨來看，感覺到在通裝和專裝訂貨里，比原來半年預(yù)期的時(shí)候有比較大的增長。2013年，年報(bào)披露的北斗導(dǎo)航產(chǎn)品線的收入是1.74億，預(yù)計(jì)2014年在這個(gè)產(chǎn)品線里可能會(huì)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。

除了業(yè)績超預(yù)期，海格通信還有外延式并購。2015年1月9日，鵬華基金單獨(dú)調(diào)研海格通信，也詢問公司哪些業(yè)務(wù)預(yù)期增長較快，以及今后外延式并購的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。海格通信稱，收并購工作會(huì)持續(xù)推進(jìn)，會(huì)進(jìn)一步做大北斗、模擬仿真、雷達(dá)、數(shù)字集群等業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈；搭建模擬仿真產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，還有就是搭建北斗產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和數(shù)字集群產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

海格通信表示，飛行模擬器業(yè)務(wù)規(guī)模還不夠大、用戶還不多，所以還需要做大規(guī)模，這就需要擴(kuò)大產(chǎn)品需求。海格通信作為一個(gè)母公司起到搭建平臺(tái)的作用，把各個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊做大做強(qiáng)，將是以后收并購的方向。

1月22日，前海開源基金調(diào)研海格通信，得到了更詳細(xì)的數(shù)據(jù)。幾天后，海格通信于1月26日起停牌，正在籌劃重大事項(xiàng)停牌，目前尚未復(fù)牌。

海格通信稱，北斗導(dǎo)航終端設(shè)備在技術(shù)上處于行業(yè)領(lǐng)先地位，有效拓展了多個(gè)主要國防客戶，實(shí)現(xiàn)良好布局，目前北斗導(dǎo)航應(yīng)用產(chǎn)業(yè)正處于爆發(fā)式增長窗口期。海格通信披露，在北斗和衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)方面繼續(xù)快速增長，今年1月8日公告的合同訂單是公司與特殊機(jī)構(gòu)客戶簽訂的北斗導(dǎo)航方面的訂貨合同，合同總金額約1.25億元。同時(shí)，海格通信2014年累計(jì)已簽訂的北斗導(dǎo)航合同約4.6億元，呈現(xiàn)大幅增長態(tài)勢。

奮達(dá)科技并不是一家曝光度很高的公司，但是公司股價(jià)從1月中旬20多元突然暴漲至40多元。其實(shí)，奮達(dá)科技股價(jià)異動(dòng)并非沒有前兆，此前公司接待多次機(jī)構(gòu)調(diào)研，并且反復(fù)披露各種超預(yù)期的經(jīng)營信息。

1月6日，機(jī)構(gòu)調(diào)研奮達(dá)科技時(shí)詢問，有信息表明公司并購的歐朋達(dá)2014年業(yè)績甚至超出管理層預(yù)期。奮達(dá)科技稱，歐朋達(dá)承諾業(yè)績?yōu)?.1億，現(xiàn)在看還略顯保守。

對(duì)此，機(jī)構(gòu)略有不解，稱歐朋達(dá)去年上半年業(yè)績僅為1600多萬，為何全年還能超預(yù)期。奮達(dá)科技解釋，主要有行業(yè)因素和自身原因。

在行業(yè)方面，自從蘋果公司在移動(dòng)智能終端業(yè)內(nèi)率先使用金屬外觀件后，目前金屬外觀件幾乎成為高端移動(dòng)智能終端的標(biāo)配，使得其在整個(gè)智能終端行業(yè)的滲透率在不斷提升，行業(yè)處于爆發(fā)式增長階段。具體到業(yè)內(nèi)企業(yè)，像臺(tái)灣可成這種銷售規(guī)模超過400億臺(tái)幣的企業(yè)，2014年估計(jì)銷售增長仍會(huì)超過30%。

在歐朋達(dá)自身方面，經(jīng)過多年發(fā)展，歐朋達(dá)已經(jīng)完全突破了技術(shù)和市場的瓶頸，受益于行業(yè)的爆發(fā)式增長，2014較上一年度大幅度增長順理成章。對(duì)于歐朋達(dá)下半年較上半年爆發(fā)式增長，奮達(dá)科技解釋為歐朋達(dá)2013年下半年和2014年上半年研發(fā)的項(xiàng)目，在2014年第三、四季度規(guī)模量產(chǎn)導(dǎo)致。

1月16日和23日，各有9家機(jī)構(gòu)再次調(diào)研奮達(dá)科技，兩次調(diào)研機(jī)構(gòu)合計(jì)18家，這兩次大家關(guān)心的是2015年業(yè)績預(yù)期情況。

有機(jī)構(gòu)詢問奮達(dá)科技對(duì)2015的業(yè)績信心如何。奮達(dá)科技表示，堅(jiān)持打造內(nèi)生性增長、外延式擴(kuò)張和協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略。在內(nèi)生性增長方面，傳統(tǒng)產(chǎn)品銷售收入一直在穩(wěn)定增長，智能穿戴產(chǎn)品已有部分客戶，新客戶也在不斷拓展之中；外延式增長方面，歐朋達(dá)作為精密金屬加工企業(yè)，目前市場需求旺盛；協(xié)同增長也初步體現(xiàn)，2015年預(yù)期傾向樂觀。

發(fā)現(xiàn)超預(yù)期公司

除了上述兩家公司，通過梳理千份調(diào)研報(bào)告，可以發(fā)現(xiàn)勤奮的機(jī)構(gòu)投資者通過調(diào)研還探得許多公司超預(yù)期的信息。

造紙業(yè)是周期行業(yè)，已經(jīng)長期處于行業(yè)低景氣時(shí)期，龍頭公司晨鳴紙業(yè)股價(jià)一直低于處于破凈狀態(tài)。不過， 2015年1月13日，晨鳴紙業(yè)向到訪的29家機(jī)構(gòu)表示，整體來說公司2014年的經(jīng)營情況符合公司預(yù)期。但是，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢逐漸好轉(zhuǎn)，國家環(huán)保法、環(huán)境稅征收、地方政府綠色GDP考核等措施的逐步執(zhí)行到位，將使落后產(chǎn)能加快淘汰，有利行業(yè)集中度提升和行業(yè)加速復(fù)蘇，公司業(yè)績在未來有可能會(huì)出現(xiàn)飛躍式增長。

2015年1月6日，東方鋯業(yè)接待申銀萬國單獨(dú)調(diào)研，公司為國內(nèi)唯一核燃料元件供應(yīng)商中核集團(tuán)的控股子公司。機(jī)構(gòu)關(guān)心2014年第四季度和2015年第一季度原材料市場的走勢，東方鋯業(yè)表示，下游客戶鋯英砂庫存水平較低，而且在春節(jié)假期結(jié)束后銷量預(yù)期增加。

2014年12月3日，華昌達(dá)以及近期公司并購的德梅柯，一同向到訪的近40家機(jī)構(gòu)介紹2014年訂單情況。對(duì)于合并效果，德梅柯銷售總監(jiān)稱，與華昌達(dá)的合并解決了資金問題，訂單肯定超出預(yù)期。目前，華昌達(dá)處于停牌狀態(tài)。

2014年12月18日，廣發(fā)基金單獨(dú)調(diào)研騰邦國際。騰邦國際稱，意識(shí)到大部分中小型機(jī)票代理人及旅行社面臨著墊資的壓力，而騰邦國際發(fā)展小額貸款業(yè)務(wù)恰好可以解決這些客戶的需求，同時(shí)拓寬收入來源。因此，公司在2013年成立了小額貸款公司，為分銷客戶提供資金周轉(zhuǎn)。而這一業(yè)務(wù)的發(fā)展增速也超出公司預(yù)期，在短短的幾個(gè)月內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了盈利，并且今年的利潤貢獻(xiàn)占比已達(dá)到30%左右，到目前為止沒有壞賬率。

2014年12月12日，平安證券單獨(dú)調(diào)研拉鏈企業(yè)潯興股份，詢問公司2015年拉鏈經(jīng)營的預(yù)期。潯興股份認(rèn)為，2015年紡織服裝行業(yè)還是調(diào)整年，服裝行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整繼續(xù)，市場增長還是有的，公司積極探索自動(dòng)化、智能化，著力國際市場、大客戶深度開發(fā)，預(yù)計(jì)2015年大宗原材料價(jià)格將穩(wěn)中有降，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)的持續(xù)深入調(diào)整，毛利率上漲可期。

2014年12月11日和15日，易方達(dá)基金等機(jī)構(gòu)調(diào)研佐力藥業(yè)，詢問公司對(duì)百令片未來的預(yù)期。佐力藥業(yè)表示，百令片市場前景十分廣闊，系國家醫(yī)保目錄品種，已進(jìn)入廣東、湖北、浙江等省的基藥增補(bǔ)目錄，預(yù)計(jì)未來幾年保持50%以上的增長速度。

2015年1月23日，新華資產(chǎn)和招商證券等機(jī)構(gòu)也調(diào)研了佐力藥業(yè)，提出了類似問題。佐力藥業(yè)此次給出了具體數(shù)字，表示“百令片”具有良好的市場潛力，希望百令片未來幾年的增長能在50%以上，今年將爭取突破1億元。