http://www.nbd.com.cn2015-02-02 01:00

1月30日，民生銀行行長毛曉峰爆出被紀檢部門帶走協(xié)助調(diào)查，公司因此被推到輿論的風口浪尖。2月1日的緊急對話會上，民生銀行董事長、代行長洪崎向參會機構透露，大股東短期不會減持，并表示將只作為財務投資者。

這一突發(fā)性“黑天鵝”事件，對民生銀行股價及整個大盤的走勢會有怎么樣的影響？相信這是投資者關注這一事件的重點所在。業(yè)內(nèi)主流觀點認為，民生銀行行長辭職系個人原因，參考此前類似的高管接受調(diào)查案例，其股價短期或面臨一定沖擊。但考慮到老股東紛紛撤退以及新股東不斷舉牌的背景，其未來股價走勢又面臨更多變數(shù)。

2015年1月31日、2月1日，位于北京市西單路口西南角的民生銀行總行十一樓會議室未能度過一個平靜的周末，從1月30日晚該行行長毛曉峰傳出被“帶走”的消息后，這家以銳意改革而為業(yè)界稱道的民營銀行被推到了輿論的風口浪尖。

面對突如其來的變故，民生銀行核心管理層馬不停蹄地展開了應對工作。在2月1日的緊急對話會上，民生銀行董事長、代行長洪崎出面，給參會機構拋出了定心丸。根據(jù)機構披露的完整版對話內(nèi)容，民生銀行管理層給出的重要信息包括：安邦不會賣股票；隔幾天會有業(yè)績快報披露，總體而言是穩(wěn)健發(fā)展；和安邦原來合作很多，是很好的朋友；今年4～5月份將進行換屆，在這之前行長、黨委書記將有定論。

“定心丸”能否奏效，答案今日就將揭曉。

高管集體亮相/

據(jù)參會機構披露的會議記錄，民生銀行方面參會的人員還包括監(jiān)事長段青山、董事會秘書萬青云等人。此次高管層集體亮相，即凸顯民生銀行維護其股價市值的決心，也使得此前關于其數(shù)名高管被帶走協(xié)助調(diào)查的流言不攻自破。

在之前發(fā)布的公告中，民生銀行稱毛曉峰因其個人原因，申請辭去民生銀行董事、行長及董事會相關專門委員會職務。董事會臨時會議決議，由洪崎董事長代行行長職責。

對于分析師提出的未來行長人選問題，洪崎表示，董事會將“今年4、5月份換屆，換屆前會解決?！?/p>

目前，民生銀行僅有一名黨委副書記、副行長邢本秀。他于1963年出生，曾任中國人民銀行利率管理司主任科員，中國人民銀行利率管理司儲蓄處副處長，中國人民銀行監(jiān)管一司監(jiān)管一處副處長等職務。

此外，民生銀行網(wǎng)站信息顯示，其管理層團隊還包括黨委委員、紀委書記陳進忠，黨委委員，香港分行行長林治洪，黨委委員、工會主席陳世強，三位行長助理分別是石杰、李彬、林云山，稽核總監(jiān)張月波。

據(jù)悉，洪崎在會議中表示，安邦稱自己是財務投資。但一位商業(yè)銀行人士對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，以民生銀行目前面臨的復雜情況來看，其未來行長人選的選擇或將非?！袄щy”。

業(yè)績快報不日公告/

在這場對話中，洪崎還透露，民生銀行隔幾天會有業(yè)績快報披露，總體而言是穩(wěn)健發(fā)展。并且“暫時不會考慮停牌，除非出現(xiàn)重大異動。”

據(jù)此前公開的信息，目前民生銀行小微企業(yè)客戶已突破300萬戶，6年來累計發(fā)放小微貸款近1.7萬億元，其中2014年新發(fā)放小微貸款逾4500億元。

除了繼續(xù)將小微業(yè)務做強優(yōu)化，民生銀行管理層在發(fā)言中還介紹，民生銀行的公司業(yè)務條線把握兩個重要戰(zhàn)略方向，一是做多元金融服務的提供者；二是圍繞核心企業(yè)的供應鏈整合者?！肮緲I(yè)務提出三大類戰(zhàn)略客戶，包括民營企業(yè)（選擇細分市場的未來領袖）、國企和地方政府融資平臺（全面覆蓋其資產(chǎn)負債表，提供直接和簡介融資配套）?！? 一位機構銀行業(yè)分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，仍然看好民生銀行的小微特色經(jīng)營路線，但未來管理層的變動以及安邦等不確定因素，可能會在未來影響其股價表現(xiàn)。

2014年前三季度，民生銀行集團（包括民生銀行及其附屬公司）實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤368億元，同比增加35億元，增幅10.40%。

透露鳳凰計劃細節(jié)/

對于安邦保險收購一事，洪崎稱，公司歷史上第一次出現(xiàn)大比例持股股東，作為大股東而言，會比其他股東更加關注民生銀行的經(jīng)營，對公司而言不是壞事，會給公司在經(jīng)營等各個層面帶來一定的促進作用；安邦自身的管理層和經(jīng)營管理理念是比較先進的。

洪崎表示，民生銀行一直以來與安邦合作很多，成為股東后對管理層工作非常支持，公司自身也在探討保險與銀行的合作方式，已經(jīng)開始進一步戰(zhàn)略合作的規(guī)劃，未來在多個業(yè)務條線上存在深度合作的可能。

在此次會議上，洪崎還詳細闡述了民生銀行的“鳳凰計劃”。他表示這項計劃是為了應對利率市場化，為“總行頂層規(guī)劃”，全稱是應對利率市場化能力提升計劃，于2014年5月啟動規(guī)劃工作。

洪崎表示，將于2015年開始實施鳳凰計劃，3～5年實現(xiàn)能力提升，目前正在各個業(yè)務條線準備評估?！案鶕?jù)咨詢公司提供的組織健康度調(diào)研結果，公司在國內(nèi)可比公司中處于領先，達到了國際同行在轉型初期的水平。”

在整個經(jīng)濟大環(huán)境處于低潮周期的背景下，中國銀行業(yè)的資產(chǎn)質量也在承受考驗，而民生銀行的業(yè)務特點也使風險控制顯得更為重要。民生銀行管理層表示，在宏觀經(jīng)濟下行的背景下，部分“利率不敏感但風險敏感”的客戶群體經(jīng)營狀況出現(xiàn)惡化，對公司資產(chǎn)質量形成持續(xù)壓力。但考慮公司的客戶結構，當前不良率仍處可控狀態(tài) （是可比公司的中流水平）。

市場影響

老股東撤退新股東猛攻 民生銀行左右2月股市開門

上周末，關于民生銀行的種種消息引得資本市場熱議。民生銀行行長毛曉峰被帶走調(diào)查將給公司股價帶來一定沖擊，但民生銀行老股東的瘋狂減持和新股東的強勢涌入，又將民生銀行的走向引入謎團。

作為滬深300成分股中的第二大權重股，民生銀行的一舉一動將直接關系到股指期貨和A股市場的二月走向。

新老股東大換位走勢成迷

作為中國最大的“民營銀行”的行長，毛曉峰遭調(diào)查在市場掀起軒然大波，媒體、機構紛紛對該事件的影響予以分析。

目前，市場的主流看法是，民生銀行行長辭職系個人原因，公司經(jīng)營正常。但結合此前金螳螂、國騰電子等高管被調(diào)查案例，該事件短期內(nèi)將對民生銀行股價形成一定的沖擊。

值得注意的是，毛曉峰被調(diào)查事件并不是上周末民生銀行影響資本市場的全部。就在被調(diào)查的消息曝光前，民生銀行新老股東的“大換血”更是讓市場投資者面臨抉擇。

據(jù)港交所披露的信息顯示，截至2014年1月31日，可知的公開資料顯示，長期持有民生銀行的老股東們紛紛減持民生銀行，復星集團郭廣昌已經(jīng)于1月21日清空了手里所有的民生銀行A股，原第一大股東、新希望集團持有民生銀行A股比例下降至7.69%，前十大股東之一的盧志強也減持至3.09%。

相反，安邦保險已經(jīng)持有民生銀行61.269億股，占已發(fā)行股份的22.51%；中國人壽持有民生銀行A股達19億股。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，民生銀行是我國首家主要由非公有制企業(yè)入股的全國性股份制商業(yè)銀行，其極度分散的股權結構被看做是公司快速發(fā)展的良性機制。如今，隨著安邦保險持股比例突破20%，一股獨大的局面或正在慢慢形成。

市場認為，在保險起家的平安集團整合深發(fā)展銀行之后，全國性股份銀行牌照對安邦打造金控平臺的重要性不言而喻。從安邦保險增持的時間來推算，安邦持股民生銀行的成本在9.75元/股～11.47元/股，這使得民生銀行當前9.47元的股價擁有了較強的安全邊際。一旦民生銀行在短期內(nèi)出現(xiàn)下跌，安邦保險、中國人壽是否會“抄底”值得關注。

大盤股“黑天鵝”再現(xiàn)

上周，滬指結束了九連陽首次出現(xiàn)一根陰線，這引發(fā)市場對指數(shù)調(diào)整的擔憂。而今日作為2月份的第一個交易日，民生銀行的走勢或將左右未來指數(shù)的走勢。

值得注意的是，這是兩周后市場再次出現(xiàn)大盤股的“黑天鵝”事件。1月19日，權重股的大面積跌停導致滬指暴跌7.7%，此次暴跌的根源就是中信證券遭遇大股東大肆減持，以及證監(jiān)會加強對兩融資金的監(jiān)管。

如今，事件出現(xiàn)了驚人的相似。民生銀行的行長被調(diào)查，疊加華泰證券調(diào)高融資融券保證金比例，以金融股和權重股為主要沖擊對象的利空，使得兩周前的一幕或再次上演。

有分析人士指出，僅從技術形態(tài)來看，上周的調(diào)整并不充分，滬指周線向10周線3170點附近尋求支撐的可能性很大。

作為滬深300第二大權重股，民生銀行占據(jù)了滬深300指數(shù)3.37%的權重，其短期走向將對股指期貨構成重大影響。

類似案例

盤點高管被“帶走”公司 權重地位能否hold住民生

民生銀行行長毛曉峰被紀檢部門帶走的消息在資本市場掀起軒然大波。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上市公司高管被調(diào)查或落馬，不可避免地會對相關公司產(chǎn)生不利影響，首當其沖的便是資本市場上的股價遭遇打壓。但對于不同的公司，具體影響則相差甚大。對民生銀行而言，由于其是排名極為靠前的權重股，民生銀行受到的沖擊可能相對有限。

多家上市公司高管被查

金螳螂2014年1月27日晚發(fā)布公告稱，公司董事、實際控制人朱興良先生因涉嫌行賄，被檢察機關批準執(zhí)行逮捕。而就在2014年1月27日當天，金螳螂股價已經(jīng)下跌7.38%，1月28日大幅低開，盤中最大跌幅一度超過6%。

國騰電子 （現(xiàn)名 “振芯科技”），2013年7月18日午間發(fā)布公告稱，公司實際控制人何燕因個人涉嫌非法經(jīng)營正在接受湖北省宜昌市公安機關調(diào)查。公司股價在前一日下跌近5%后，7月18日當天股價跌停，次日一度下跌逾7%。

金路集團2013年3月21日發(fā)布公告稱，公司董事長劉漢“失聯(lián)”，此前有媒體報道劉漢已被警方控制。2013年3月21日金路集團暴跌6.21%，而隨著劉漢被捕的消息得以證實，當年4月3日金路集團股價跌停。

長高集團2015年1月29日發(fā)布公告稱，公司董事、副總經(jīng)理廖俊德因涉嫌單位行賄罪，已被司法機關采取強制措施。當天長高集團股價一度低開9%左右，收盤跌幅3.77%，次日續(xù)跌4.69%。

中國石油2013年9月1日，中國石油原董事長蔣潔敏涉嫌嚴重違紀，接受組織調(diào)查。隨后，中國石油的管理層中多人被調(diào)查。2013年9~10月間，中國石油曾出現(xiàn)過一波7%的跌幅，但隨后股價并沒有出現(xiàn)多大跌幅。

大市值個股影響相對較小

綜合上述上市公司高管、實際控制人被調(diào)查的案例來看，《每日經(jīng)濟新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，高管或實際控制人被查對上市公司的影響之大小，和三個方面的因素相關。

第一，影響大小和被調(diào)查者與上市公司的密切程度有關。如果實際控制人被查，股價不但短期內(nèi)會下跌，中長期的影響也不容小覷；若僅是職業(yè)經(jīng)理人被調(diào)查，對涉事公司影響較小。類似的案例有金路集團的劉漢等，2013年3月至2014年1月期間，金路集團的跌幅高達45%。而央企背景的中國石油原董事長被調(diào)查，對股價影響并不明顯。

第二，影響大小和要看該事件是否牽涉上市公司的核心業(yè)務，比如是否涉嫌公司行賄，是否導致公司經(jīng)營出現(xiàn)重大隱患。比如，金螳螂實際控制人朱興良是因為涉嫌行賄，市場一度對裝修第一股金螳螂的接單模式提出質疑。

第三，影響大小和涉事上市公司的實際控制人背景、企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有很大關系。比如，這兩年來，中國石油高層被調(diào)查的人數(shù)很多，但作為央企和A股第一大權重股，這對中國石油股價的負面影響并不大。相反，中小市值的公司遇到這種事件往往會出現(xiàn)短期內(nèi)暴跌。

結合歷史規(guī)律，作為中國最大的“民營銀行”、滬深300第二大權重股，民生銀行行長毛曉峰被調(diào)查屬于“個人原因”，且毛曉峰并不持有民生銀行股份，只是“職業(yè)經(jīng)理人”。綜合來看，毛曉峰被調(diào)查或對民生銀行的股價造成一定沖擊，但影響不會太大。

而進一步來看，就在民生銀行行長毛曉峰被調(diào)查的消息流出前，安邦保險、中國人壽也對民生銀行大舉增持，這顯然是對民生銀行價值的肯定。

資金動向

20億元融資盤提前逃離民生銀行

1月30日晚間，民生銀行黨委書記兼行長毛曉峰爆出被中紀委帶走，對此民生銀行新聞發(fā)言人確認稱“此事屬毛曉峰個人原因”。有投資者不禁驚呼：又一位上市公司高管落馬，對于資本市場投資者而言，這一“黑天鵝”事件影響幾何？

業(yè)內(nèi)關注焦點在于，作為熱門的兩融標的之一，面對民生銀行這一“黑天鵝”事件，是否會導致股價地震、其巨大的融資盤情況將如何？《每日經(jīng)濟新聞》記者對此進行了調(diào)查。

半個月融資余額突降20億元

上市公司高管落馬，從過往如金螳螂、國騰電子、金路集團等案例來看，不可避免會對相關公司帶來明顯負面影響，首當其沖的就是短期股價遭遇投資者拋售。

這次行長被調(diào)查會否導致民生銀行股價地震，對融資盤的影響如何？經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》記者測算，目前民生銀行融資余額占總市值比例約為3.09%，在行業(yè)中屬于平均水平；同為股份制商業(yè)銀行，招商銀行、浦發(fā)銀行融資余額占總市值比例相應約為2.77%、5.46%。

從最新兩融數(shù)據(jù)來看，截至1月30日，民生銀行融資余額100.86億元。在此之前，民生銀行融資余額在2014年7、8月份尚維持在40億～50億元之間，伴隨市場的走高，該數(shù)據(jù)由2014年11月下旬60余億元持續(xù)飆升至2015年初的120億元以上。

觀察融資融券交易明細不難發(fā)現(xiàn)，就在本次“黑天鵝”爆發(fā)前，民生銀行1月30日融資余額已較1月16日的122.37億元明顯下降20億元，同期單日融資買入額則由每天12.39億元降至5.54億元，融資盤降杠桿趨勢明顯。

那么，這次兩融資金對民生銀行降溫屬個別舉動還是對于銀行板塊整體看淡？

其他銀行數(shù)據(jù)平穩(wěn)

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計對比發(fā)現(xiàn)，相較于民生銀行近期20億元融資盤“跑路”的現(xiàn)象，同期，招商銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等均未現(xiàn)類似情形，并且浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行融資余額卻不降反增。

數(shù)據(jù)顯示，1月16日至1月30日，浦發(fā)銀行融資余額由140.71億元增至147.65億元。招商銀行融資余額期間由102.56億元變化至100.28億元。興業(yè)銀行同期數(shù)據(jù)則是由124.46億元小幅升至126.76億元。其他如華夏銀行、中信銀行等融資余額均未現(xiàn)下降。

融券余額方面，民生銀行最近一周略有下降，由1月26日的1.11億降至1月30日的7771.96萬，1月16日該數(shù)據(jù)為5709.95萬元，期間波動趨勢尚不明顯。

面對民生銀行逾20億元融資盤突降的情形，資深市場觀察人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，近期融資買入民生銀行的資金去杠桿化十分明顯，市場中存在著一些先知先覺的兩融資金，嗅覺十分靈敏，趕在“黑天鵝”爆出前出逃亦非個案，但剩余未出逃的杠桿資金或將面臨短期股價調(diào)整的風險。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察，實際上，在A股市場中，嗅覺靈敏的資金精準潛入或者出逃的案例并不在少數(shù)。例如，2013年8月華聞傳媒曾公告，“由于參與重組的有關方面涉嫌違法被稽查立案，本次重組申請被暫停審核。”該消息致使公司股價“一”字跌停，但在消息公布前一交易日，華聞傳媒股價已下挫近8%，部份資金幸運出逃。另外，通策醫(yī)療2013年7月26日晚間發(fā)布的中報業(yè)績低于市場預期，但前一日公司股價已放量跌停，資金“提前”出逃跡象明顯。