民生銀行人事“黑天鵝”上周末突然飛出，驚擾到A股市場。

2月2日，受民生銀行原行長毛曉峰等高層被調(diào)查消息的影響，民生銀行（600016.SH）A股股價應(yīng)聲下跌，至收盤時，跌幅為3.17%。民生轉(zhuǎn)債（110023）也未能獨善其身，收盤下跌4.31%。

不過，從盤后市場各方的反饋看，當日民生銀行A股“好于預(yù)期”。護盤力量占得上風(fēng)。但場內(nèi)3只可轉(zhuǎn)債基金B(yǎng)份額受到波及，再度集體跌停，似乎創(chuàng)傷更大。

正股大跌后彈起

上周末，本來因安邦不斷增持的“利好”而廣受關(guān)注的民生銀行，突然猝變。先是民生銀行遭遇自1996年成立以來最大的高層震動：行長毛曉峰被帶走協(xié)助調(diào)查。

該消息一出，盡管代行長洪崎在“應(yīng)急”投資者會上表態(tài)，說民生銀行大股東們已紛紛表示不會拋售股票，但包括機構(gòu)在內(nèi)的眾多投資者還是對2月2日周一民生銀行A股表現(xiàn)心懷憂慮。

上周末，曾有市場人士發(fā)表觀點認為，民生銀行本周一低開急跌，甚至是大幅低開直至跌停都是情理中事。然而，現(xiàn)實似乎并沒有那么殘酷。2月2日，民生銀行A股在早盤低開逾6%后，很快就有大量買盤涌入，超千萬股的買盤一個緊隨一個，使得民生銀行股價止跌企穩(wěn)，并走向震蕩反彈。最終，民生銀行A股報于下跌3.17%，報于9.17元。護盤資金收得戰(zhàn)果。

需要說明的是，該價格已經(jīng)低于安邦的平均買入價。只是截至2月2日晚間9點，尚沒有安邦進一步增持的信息。

其實，民生銀行也一直是基金重倉股青睞的對象。拿最新數(shù)據(jù)來說，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2014年12月31日，共有194只基金持有民生銀行A股約18.82億股，其中長城品牌優(yōu)選、博時價值成長等11只基金都是在去年四季度新進買入的，還有36只基金在去年四季度有增持，當期減持民生銀行的基金僅有4只。

轉(zhuǎn)債基金間接受沖擊

對于民生銀行此次人事“黑天鵝”事件，21世紀經(jīng)濟報道記者采訪到的多位分析人士幾乎觀點較為統(tǒng)一，他們認為，對民生銀行自身經(jīng)營不會構(gòu)成太大影響，短期內(nèi)或影響民生銀行的股價，不過，中長期看，民生銀行若回調(diào)幅度較大，卻是不錯的抄底機會。

華泰證券在該事件后也指出，綜觀近年歷次千億市值以上的大型上市公司高管被帶走事件，對股價反而多為中性偏正面，例如最近的2014年12月3日中石化黨組免去中石化石油工程技術(shù)服務(wù)公司副董事長、總經(jīng)理薛萬東職務(wù)后，中國石化一周內(nèi)股價上行4%，一個月股價上行27%，反而走出幾年內(nèi)高點；2013年8月26日中石油多位高管出事后股價走勢平穩(wěn)。

只是上述分析人士還認為，民生銀行此次黑天鵝事件，或?qū)⒔o新年以來，相對走弱的銀行股短期內(nèi)“再添一刀”。事實證明，2月2日，銀行板塊整體跌幅居前，16只銀行股悉數(shù)飄綠，無一收紅，整體跌幅超過3%。

“券商、保險股已暫時轉(zhuǎn)入低迷，此時銀行股又‘推波助瀾’，重倉持有金融股的基金都會受累，尤其是可轉(zhuǎn)債基金。” 2月2日盤后，上海一家債券私募基金投資總監(jiān)向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

他說，一方面可轉(zhuǎn)債基金前期漲幅過大，積聚了風(fēng)險；二是，可轉(zhuǎn)債基金對銀行轉(zhuǎn)債配置很高。同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至去年年末，在19只可轉(zhuǎn)債基金中有11只第一重倉的債券是銀行轉(zhuǎn)債，包括民生轉(zhuǎn)債、中行轉(zhuǎn)債和工行轉(zhuǎn)債，平均占基金凈值的比例約24%。而若單說民生轉(zhuǎn)債，共有238只基金持有，合計市值116.95億元，其中工銀增利分級債持有市值約3.47億元，占基金凈值比例達到了43.24%。

場內(nèi)轉(zhuǎn)債基金或下折

誠然，民生銀行、民生轉(zhuǎn)債下跌，不是促使可轉(zhuǎn)債基金下跌的根本原因，在此之前，可轉(zhuǎn)債基金整體已現(xiàn)走弱格局。

轉(zhuǎn)債基金分級B的表現(xiàn)基本上反映了基礎(chǔ)市場的情況，它們是近期場內(nèi)主要下跌品種。2月2日，3只場內(nèi)可轉(zhuǎn)債基金銀華轉(zhuǎn)債B級、招商轉(zhuǎn)債進取、東吳可轉(zhuǎn)債B，再度集體跌停。自1月22日以來，它們的累計跌幅都在30%左右，領(lǐng)跌同期場內(nèi)品種。

值得一提的是，3只基金的2014年四季報顯示，在重倉持有的債券中，前五名均重配有民生轉(zhuǎn)債，銀華轉(zhuǎn)債B級持倉市值占基金凈值比例的18.91%；招商轉(zhuǎn)債進取持倉市值占基金凈值比例的15.78%；東吳可轉(zhuǎn)債B持倉市值占基金凈值比例的11.58%。

2月2日收盤后，齊魯證券金融工程首席分析師馬剛就坦言，圍繞在民生銀行上的各種事件和傳聞，將使投資者認識到金融板塊或面臨強弩之末，后市對分級基金的關(guān)注建議將小盤、成長概念類產(chǎn)品作為投資標的重點選擇。

他說，因各基礎(chǔ)品種紛紛觸發(fā)強制贖回條款，目前高溢價轉(zhuǎn)債已產(chǎn)生較大下跌壓力，轉(zhuǎn)債基金凈值也出現(xiàn)了同步縮減。而未來隨著大盤股以及轉(zhuǎn)債正股的持續(xù)降溫，預(yù)計高溢價轉(zhuǎn)債會持續(xù)進行擠泡沫過程，溢價水平會回歸正常。這肯定會影響到轉(zhuǎn)債基金，其凈值會隨之持續(xù)縮水，由于轉(zhuǎn)債基金的下折閾值較高，下折會是大概率事件。

不過，在泡沫和溢價水平降低之后，轉(zhuǎn)債的稀缺性還會凸顯，轉(zhuǎn)債基金將重新面臨機會。

馬剛還提醒稱，2月9日，期權(quán)將出，三只轉(zhuǎn)債分級A份額有做空期權(quán)的價值，其共同特點是下折閾值較高。