三元扭虧真相

本報(bào)記者金曉巖北京報(bào)道

過(guò)去兩年一直徘徊在虧損漩渦中的三元股份（600429）終于得以翻身，在虧損第三個(gè)年頭實(shí)現(xiàn)扭虧的“愿望”。根據(jù)三元1月30日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2014年預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4200萬(wàn)元到6200萬(wàn)元。

從公司業(yè)績(jī)報(bào)表來(lái)看，三元近幾年業(yè)績(jī)猶如過(guò)山車，起伏不定。由此，需要注意的是，雖然原本以液態(tài)奶為主業(yè)的三元介入奶粉領(lǐng)域生產(chǎn)已有多年時(shí)間，但是無(wú)論從市場(chǎng)份額或是業(yè)績(jī)回報(bào)的指標(biāo)來(lái)看，效果卻遲遲沒有顯現(xiàn)。當(dāng)國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉市場(chǎng)涌入越來(lái)越多的外來(lái)競(jìng)爭(zhēng)者時(shí)，作為國(guó)內(nèi)老牌乳企的三元能否穩(wěn)定此次奶粉業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的狀態(tài)走到最后，成為三元當(dāng)下的必修課。

全年扭虧背后

記者在三元2014年的業(yè)績(jī)預(yù)告中看到，公司預(yù)計(jì)2014年年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4200萬(wàn)元到6200萬(wàn)元。相比較上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2.26億元的業(yè)績(jī)情況，三元的扭虧夢(mèng)終于得以實(shí)現(xiàn)。

據(jù)三元方面解釋，本期業(yè)績(jī)預(yù)盈的主要原因?yàn)?014年度公司繼續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)開拓及渠道建設(shè)，提升品牌知名度。奶粉及低溫業(yè)務(wù)同比明顯增長(zhǎng)，產(chǎn)品利潤(rùn)率提升。同時(shí)，公司全資子公司河北三元食品有限公司四宗土地收儲(chǔ)補(bǔ)償款，以及河北三元年產(chǎn)乳粉4 萬(wàn)噸、液態(tài)奶25萬(wàn)噸搬遷改造項(xiàng)目獲得的政府補(bǔ)助，增加了公司2014 年利潤(rùn)。

截至2月4日，三元股份開盤價(jià)為9.27元/股，增幅0.22%。

實(shí)際上，在2014年6月時(shí)三元就曾靠賣項(xiàng)目用地賺回4.61億元，改變了上半年虧損的狀況。同時(shí)，三元也曾做過(guò)統(tǒng)計(jì)，其于2014年以來(lái)陸續(xù)收到各類政府補(bǔ)助資金共計(jì)5673.53萬(wàn)元。

三元股份表示，上述補(bǔ)貼中，5051.73萬(wàn)元政府補(bǔ)助計(jì)入當(dāng)期營(yíng)業(yè)外收入，確認(rèn)為當(dāng)期損益；621.80萬(wàn)元政府補(bǔ)助確認(rèn)為遞延收益。

當(dāng)時(shí)曾有分析認(rèn)為，三元扭虧的主因并非主業(yè)盈利能力的提升，拋除政府補(bǔ)貼及賣地收入，三元仍然難改虧損局面，而這兩方面的效應(yīng)也在2014年的全年業(yè)績(jī)中得以顯現(xiàn)。

不過(guò)，當(dāng)三元在液態(tài)奶領(lǐng)域偏居北京市場(chǎng)，一直未能打開全國(guó)通道時(shí)，在國(guó)家政策的推動(dòng)下，三元試圖通過(guò)推動(dòng)奶粉業(yè)務(wù)發(fā)展而“翻身”的決心同樣不可小覷。

發(fā)力奶粉業(yè)務(wù)

以液態(tài)奶為核心業(yè)務(wù)的三元開始走上奶粉之路的時(shí)間要追溯到2009年。

當(dāng)經(jīng)歷了2008年“三聚氰胺”食品安全事件后，國(guó)內(nèi)乳業(yè)市場(chǎng)蒙上了一層陰云，遲遲未能散去。此時(shí)，三元卻做出了一個(gè)“絕處逢生”的大膽決定，即一鼓作氣收購(gòu)了大自己數(shù)倍的三鹿，又在舉國(guó)專家和業(yè)內(nèi)“蛇吞象該如何消化”的質(zhì)疑聲中，定下了走向全國(guó)的布局以及三年后銷售額突破60億元的目標(biāo)。

當(dāng)時(shí)，身為三元集團(tuán)董事長(zhǎng)的張福平曾做出“三元模式+三鹿經(jīng)銷商=全國(guó)市場(chǎng)”的判斷，但從后來(lái)的市場(chǎng)反饋結(jié)果來(lái)看，張福平的“雙手劍”失利了。

直到2014年1月22日，三元入選第二批國(guó)產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉“國(guó)家隊(duì)”。一時(shí)之間，旋即成為業(yè)內(nèi)所矚目的焦點(diǎn)。同時(shí)，首農(nóng)集團(tuán)的支持也一直是三元奶粉發(fā)展的有力屏障，就在前不久，為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，三元收購(gòu)了同屬首農(nóng)集團(tuán)旗下的“兄弟公司”北京南牧興資產(chǎn)管理中心持有的三元雙寶乳業(yè)的53%股權(quán)。

據(jù)三元母公司首農(nóng)集團(tuán)的副總經(jīng)理謝磊介紹，首農(nóng)正在制定“十三五”發(fā)展戰(zhàn)略，將重點(diǎn)做強(qiáng)做大旗下的三元乳業(yè)。除加大在河北投資乳業(yè)外，未來(lái)幾年首農(nóng)計(jì)劃在河北共投資超過(guò)50億元。

自此，三元便在奶粉業(yè)務(wù)發(fā)展之路上一直處于高調(diào)的狀態(tài)。據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者了解，2014年10月22日，三元股份非公開發(fā)行A股股票的申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。按照計(jì)劃，此次募資總額不超過(guò)40億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，公司乳粉加工廠項(xiàng)目計(jì)劃使用募集資金15億元，剩余募集資金凈額將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

“除繼續(xù)鞏固在液奶領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)外，未來(lái)公司將抓住嬰幼兒配方乳粉行業(yè)發(fā)展和行業(yè)整合的市場(chǎng)機(jī)遇，加快嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，公司還將持續(xù)加大對(duì)乳粉業(yè)務(wù)的投資力度。”三元相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

大本營(yíng)“失守”？

乳業(yè)高級(jí)研究員宋亮接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，2014年國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方乳粉行業(yè)市場(chǎng)總額在670億元左右，但大企業(yè)市場(chǎng)份額整體上呈下滑趨勢(shì)；飛鶴乳業(yè)、三元股份等中小乳企迅速崛起，國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方乳粉行業(yè)有望出現(xiàn)“小魚吃大魚”的局面。

另?yè)?jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2014年11月國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方乳粉市場(chǎng)份額排名，飛鶴乳業(yè)占比為3.9%，排名第九位，順利擠進(jìn)前十；相反，除了惠氏、合生元和菲仕蘭，作為國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方乳粉第一梯隊(duì)的雅士利、貝因美、多美滋、美贊臣和雀巢的市場(chǎng)份額，相較于2014年2月，都有所下滑。

水能載舟亦能覆舟，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，嬰幼兒配方奶粉廣闊的市場(chǎng)前景給三元提供了一定的發(fā)展契機(jī)，但從當(dāng)下國(guó)內(nèi)的奶粉市場(chǎng)排名來(lái)看，三元依然沒有躋進(jìn)靠前位置，其需要在奶粉品牌力這門功課上需要下的功夫還有很多。

此外，即便三元在奶粉業(yè)務(wù)的發(fā)展上自信滿滿，但值得注意的問(wèn)題是，液奶起家的三元，要想在乳粉領(lǐng)域展露頭角并實(shí)現(xiàn)全國(guó)布局，并非想象中的那么簡(jiǎn)單。產(chǎn)能、渠道和品牌推廣等，都需要巨大投入。

除此之外，三元需要警惕的還有日益強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。即使在三元最為優(yōu)勢(shì)的大本營(yíng)北京市場(chǎng)，都不乏這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的身影。數(shù)據(jù)顯示，由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，目前三元液態(tài)奶在北京區(qū)域市場(chǎng)占有量也已經(jīng)從鼎盛時(shí)期的80%縮減至50%左右。

對(duì)此，三元方面也坦誠(chéng)，相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)所需資金量較大，一定程度上占用了公司的流動(dòng)資金，項(xiàng)目的陸續(xù)建成投產(chǎn)，將進(jìn)一步增加公司對(duì)流動(dòng)資金的需求。

中國(guó)食品商務(wù)研究員朱丹蓬認(rèn)為，從三元引進(jìn)外來(lái)資本，加大投資在奶粉等業(yè)務(wù)的發(fā)展可以明顯看見，三元急欲打一個(gè)漂亮的翻身仗，但引入外來(lái)投資者只是三元改變的第一步，后續(xù)如果不從內(nèi)部管理、營(yíng)銷變革、渠道改造上下功夫，三元面臨的問(wèn)題就很難改變。不得不承認(rèn)，對(duì)于想要成功實(shí)現(xiàn)“突圍”的三元而言，還存在一定的攻克難度。