http://www.nbd.com.cn2015-02-12 00:53

上證50ETF期權(quán)平穩(wěn)運(yùn)行兩日后，第三個(gè)交易日出現(xiàn)了一個(gè)意外狀況。

昨日（2月11日）下午13點(diǎn)3分12秒，合約50ETF購(gòu)4月2400、50ETF購(gòu)4月2450價(jià)格出現(xiàn)大幅異常。其中合約50ETF購(gòu)4月2400的價(jià)格在13：03:10～13:03:12之間從0.1006元跌至0.001元（跌幅達(dá)99%），合約50ETF購(gòu)4月2450在13:03:11～13:03:12之間從0.0808元跌至0.001元，均觸發(fā)熔斷機(jī)制。

上證所在初步核查后表示，觸發(fā)這兩次熔斷的原因是一家做市商（中信證券）在午間調(diào)整報(bào)價(jià)參數(shù)，導(dǎo)致大幅偏離理論價(jià)值的報(bào)單所致。

來(lái)自機(jī)構(gòu)的錯(cuò)單/

“個(gè)人感覺，還真是要試驗(yàn)一個(gè)階段、假如一下子把市場(chǎng)鋪開，可能交易者損失就嚴(yán)重了。說(shuō)明當(dāng)初標(biāo)準(zhǔn)高點(diǎn)控制嚴(yán)點(diǎn)，還是比較審慎。”上海一位從事期權(quán)交易的人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

上證所盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，13時(shí)3分10秒至12秒，中信證券對(duì)50ETF購(gòu)4月2400合約申報(bào)12筆賣單，申報(bào)價(jià)格從0.001元到0.0014元（其中0.001元的賣單6筆），每筆10張，共120張，共成交100張。其中，90張成交價(jià)格在0.0988元與0.1024元之間，最后10張成交價(jià)格為0.001元，觸發(fā)了熔斷機(jī)制。

13時(shí)3分10秒至12秒，中信證券對(duì)50ETF購(gòu)4月2450合約以0.001元價(jià)格申報(bào)11筆賣單，每筆10張，共110張，共成交80張。其中，76張成交價(jià)格在0.0798元價(jià)格與0.0828元之間，最后4張成交價(jià)格為0.001元，觸發(fā)了熔斷機(jī)制。

在交易系統(tǒng)啟動(dòng)熔斷機(jī)制后，做市商進(jìn)行了報(bào)價(jià)，50ETF購(gòu)4月2400合約熔斷集合競(jìng)價(jià)成交價(jià)格為0.0940元，50ETF購(gòu)4月2450合約熔斷集合競(jìng)價(jià)成交價(jià)格為0.1128元，價(jià)格恢復(fù)正常。

據(jù)上證所披露，熔斷期間，中信證券對(duì)50ETF購(gòu)4月2400合約進(jìn)行了2筆共20張撤單，對(duì)50ETF購(gòu)4月2450合約進(jìn)行了3筆共30張撤單。由此，大幅偏離理論價(jià)值的報(bào)單對(duì)中信證券僅造成了約1萬(wàn)元的損失。

“這就相當(dāng)于一個(gè)小孩玩high了，就一頓跑，然后，麥田守望者把他攔住了，否則就得掉山下去了。”一家機(jī)構(gòu)的相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者比喻，這里麥田守望者就是熔斷機(jī)制，如果沒有“熔斷”，那對(duì)做市商損失只能說(shuō)“呵呵”了。

熔斷標(biāo)準(zhǔn)待完善/

昨日，上證所相關(guān)人士表示，熔斷機(jī)制一是有助于市場(chǎng)價(jià)格恢復(fù)正常；二是可以有效降低錯(cuò)單導(dǎo)致的損失。在現(xiàn)有交易規(guī)則下，單筆限價(jià)指令報(bào)單最多10張合約。今天該賬戶在熔斷后熔斷機(jī)制啟動(dòng)后，及時(shí)撤回了未成交的錯(cuò)單，避免其他錯(cuò)單的繼續(xù)成交。

此前發(fā)布的《股票期權(quán)試點(diǎn)交易規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)則》）顯示，期權(quán)實(shí)行的熔斷制度為：連續(xù)競(jìng)價(jià)交易期間，合約盤中交易價(jià)格較最近參考價(jià)格上漲、下跌達(dá)到或者超過(guò)50%，且價(jià)格漲跌絕對(duì)值達(dá)到或者超過(guò)該合約最小報(bào)價(jià)單位5倍的，該合約進(jìn)入3分鐘的集合競(jìng)價(jià)交易階段。集合競(jìng)價(jià)交易結(jié)束后，合約繼續(xù)進(jìn)行連續(xù)競(jìng)價(jià)交易。

“另一方面，也反映出目前大部分期權(quán)合約流動(dòng)性相對(duì)不足，一筆錯(cuò)單拋出后，盤口無(wú)足夠承接盤，由此壓低價(jià)格。”上海當(dāng)?shù)匾晃黄跈?quán)交易者向記者指出。

數(shù)據(jù)顯示，4月2400、2450兩個(gè)認(rèn)購(gòu)品種當(dāng)日分別成交653張、799張合約，相應(yīng)權(quán)利金成交額為67.51萬(wàn)元、68.05萬(wàn)元。

“類似問題早發(fā)總比晚發(fā)好，從實(shí)盤來(lái)驗(yàn)證熔斷機(jī)制。”上述機(jī)構(gòu)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱。

“這兩次熔斷情況也反映出，目前我所ETF期權(quán)市場(chǎng)訂單深度不足的現(xiàn)狀。”上證所相關(guān)人士指出，“我所設(shè)置的ETF熔斷標(biāo)準(zhǔn)為最新成交價(jià)與前一次集合競(jìng)價(jià)價(jià)格偏離50%，但由于目前市場(chǎng)訂單深度不足，導(dǎo)致這兩次觸發(fā)熔斷的實(shí)際漲跌均大于50%，下一步可以根據(jù)市場(chǎng)深度對(duì)相關(guān)熔斷標(biāo)準(zhǔn)作進(jìn)一步研究和完善。”

上述《規(guī)則》則明確，根據(jù)市場(chǎng)需要，交易所可以調(diào)整期權(quán)交易的熔斷標(biāo)準(zhǔn)。