高盛報(bào)告：資本大量外流或持續(xù) 降準(zhǔn)力度必要時(shí)料加大

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 據(jù)路透社報(bào)道，中國(guó)資本外流加劇的情況下，人民幣匯率何去何從？國(guó)際投行--瑞銀發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，經(jīng)常賬戶順差規(guī)模依然可觀以及國(guó)際壓力的存在，使得人民幣大幅貶值的可能性很小，且央行也不希望人民幣大幅貶值。

報(bào)告并稱，資本外流的主要因素在于人民幣升值預(yù)期消退和境內(nèi)外利差收窄，而資本管制放松可能也助推國(guó)內(nèi)企業(yè)和居民增加海外資產(chǎn)配置；預(yù)計(jì)年內(nèi)央行至少還將降息兩次，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)。

“雖然資本持續(xù)大規(guī)模流出，但經(jīng)常賬戶順差規(guī)模依然可觀、且仍在擴(kuò)大；來自美國(guó)的政治壓力和決策層推進(jìn)人民幣國(guó)際化的意圖都限制了人民幣貶值空間。”瑞銀并稱，同時(shí)為避免市場(chǎng)貶值預(yù)期加劇引發(fā)更大規(guī)模的資本流出、加劇國(guó)內(nèi)流動(dòng)性和金融市場(chǎng)波動(dòng)，央行也不希望人民幣大幅貶值。

該投行并稱，綜合考慮，再加上內(nèi)需疲弱、美元不斷升值，今年人民幣對(duì)美元料小幅貶值3%左右，不會(huì)出現(xiàn)超過5%的大幅貶值，維持2015年底人民幣兌美元匯率6.35的預(yù)測(cè)。

針對(duì)央行可能放寬匯率浮動(dòng)區(qū)間的市場(chǎng)預(yù)期，瑞銀認(rèn)為短期內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間既無必要、也非決策層所愿。

“如果決策層允許人民幣更大幅度地貶值，完全可以更頻繁、更大幅度的促使人民幣兌美元中間價(jià)貶值。我們認(rèn)為目前擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間只會(huì)加劇市場(chǎng)貶值預(yù)期，與決策層維穩(wěn)的意愿相悖。”瑞銀稱。

人民幣兌美元2014年全年貶值2.42%，成為2009年之后首個(gè)下跌年份。數(shù)據(jù)顯示，自從2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣即期基本上延續(xù)持續(xù)單邊升值的態(tài)勢(shì)，其中僅在2009年受金融危機(jī)的影響，人民幣匯率即期出現(xiàn)年度下跌走勢(shì)，但跌幅非常有限。

美國(guó)量化寬松政策的正式終結(jié)，令美元迎來回升之旅，國(guó)內(nèi)資本外流明顯加劇。據(jù)瑞銀估算，2014年FDI以外的資本流出（包括證券投資、其他金融項(xiàng)目流出、經(jīng)常轉(zhuǎn)移及其他資本外逃）高達(dá)3,240億美元，與2013年凈流入560億美元形成了鮮明反差。

瑞銀認(rèn)為，推動(dòng)資本外流的主要因素，是人民幣升值預(yù)期消退和境內(nèi)外利差收窄，同時(shí)資本管制放松可能也助推國(guó)內(nèi)企業(yè)和居民增加海外資產(chǎn)配置。

“作為應(yīng)對(duì)，央行可以通過降準(zhǔn)、公開市場(chǎng)操作及各種流動(dòng)性管理工具進(jìn)行‘反向?qū)_操作’、緩和資本外流的影響。”瑞銀并稱，預(yù)計(jì)年內(nèi)央行料還將降息兩次，累計(jì)50個(gè)基點(diǎn)。

中國(guó)國(guó)家外匯管理局上周二公布，中國(guó)2014年四季度經(jīng)常項(xiàng)目順差611億美元，資本和金融項(xiàng)目逆差912億美元。2014年全年，國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差2,138億美元，資本和金融項(xiàng)目逆差960億美元。

中國(guó)央行周二發(fā)布2014年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并更加注重松緊適度，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。