■ 投資感悟

□中秦

牛市里就應(yīng)該持有績(jī)優(yōu)股，更不要說(shuō)在目前績(jī)差股已經(jīng)翻倍的背景下。在年報(bào)密集披露階段，買入并持有那些漲幅不大的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股是高勝率策略。筆者看好消費(fèi)升級(jí)、生物制藥、醫(yī)療服務(wù)以及迪斯尼概念中的低估值績(jī)優(yōu)公司。

最近市場(chǎng)整體處于大幅反彈后的整理期，指數(shù)在3000點(diǎn)至3500點(diǎn)之間做箱形整理，個(gè)股表現(xiàn)活躍。年報(bào)期，最先奪人眼球的是高送轉(zhuǎn)個(gè)股。今年主板送轉(zhuǎn)股數(shù)已經(jīng)從去年的10送12突破到10送20，高送轉(zhuǎn)的個(gè)股數(shù)量大幅增加，特別是次新股板塊，高送轉(zhuǎn)的情況最多。不過(guò)，隨著管理層開(kāi)始對(duì)少數(shù)大小股東利用高送轉(zhuǎn)做高股價(jià)掩護(hù)出貨進(jìn)行調(diào)查，整個(gè)高送轉(zhuǎn)板塊開(kāi)始降溫。特別是一些績(jī)差上市公司即使推出高送轉(zhuǎn)方案，股價(jià)也是見(jiàn)光死。也就是說(shuō)，年報(bào)第一波的高送轉(zhuǎn)行情開(kāi)始逐步歸于理性，股價(jià)和業(yè)績(jī)掛鉤逐漸深入人心。

3月即將到來(lái)，不少傳統(tǒng)老牌績(jī)優(yōu)公司開(kāi)始披露年報(bào)，投資者可以借此機(jī)會(huì)評(píng)估各行業(yè)景氣度，特別是一些注重投資者回報(bào)的上市公司帶來(lái)了良好的股息率，將再度獲得理性投資者青睞。隨著市場(chǎng)不斷發(fā)展，投資者思維逐步趨向理性，這體現(xiàn)在對(duì)上市公司分紅的看法上，大家開(kāi)始關(guān)注那些現(xiàn)金紅利豐厚的“奶牛公司”，特別是本身處于高景氣度行業(yè)的成熟公司。而很多粉飾業(yè)績(jī)、短期推高股價(jià)只為圈錢的公司，往往很難拿出真金白銀來(lái)分紅，更多的是以高送轉(zhuǎn)來(lái)忽悠投資者。特別是在目前整體經(jīng)濟(jì)不佳的背景下，高分紅公司一定是本身運(yùn)行健康的好公司，值得投資者長(zhǎng)期持有。

始于去年底的這輪行情是一輪指數(shù)牛市，由超跌的中字頭大盤股快速反彈所帶動(dòng)。但是這些個(gè)股上漲邏輯更多的是一廂情愿的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期，很難經(jīng)得起業(yè)績(jī)的真正考驗(yàn)。隨著很多不景氣行業(yè)上市公司爆出巨虧，中字頭大盤股股價(jià)短期上臺(tái)階比較困難。牛市要繼續(xù)，就只能期待績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股價(jià)值重估，從而抬高市場(chǎng)底部。顯然，很多傳統(tǒng)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股此輪牛市以來(lái)升幅不大，多在50%左右，相對(duì)績(jī)差股和小盤股而言具有明顯估值優(yōu)勢(shì)，從估值修復(fù)的角度看，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的上漲也在情理之中。

處于國(guó)企改革中的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股將錦上添花。隨著國(guó)企改革的深入，大量績(jī)優(yōu)公司獲得良好的發(fā)展機(jī)遇，不管是混合所有制，還是引入新型經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)，例如電商，都是對(duì)原有經(jīng)營(yíng)的巨大支持，公司業(yè)績(jī)將隨著改革紅利再度上升。因此，相對(duì)于績(jī)差的上市公司、國(guó)企改革的不確定性而言，績(jī)優(yōu)公司在國(guó)企改革中將獲得更多機(jī)遇，產(chǎn)生1+1大于2的效果。