兩會(huì)的如期舉行，正在為資本市場(chǎng)賦予更大的制度想象空間。

事實(shí)上，2013-2014年內(nèi)，包括并不限于優(yōu)先股、投資者保護(hù)、員工持股等在內(nèi)諸多過(guò)往的兩會(huì)提案或建議逐步轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，或處于即將落地的狀態(tài)。

不過(guò)，仍有部分議題的改革預(yù)期仍在等待更多回答。

一方面，伴隨著市場(chǎng)對(duì)A股注冊(cè)制改革預(yù)期的強(qiáng)化，有關(guān)《證券法》的修法進(jìn)度或?qū)⑦M(jìn)一步提速；而另一方面，在多層次資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)及交易制度的發(fā)展、創(chuàng)新及法治化落實(shí)上，新的信號(hào)也亟待浮現(xiàn)。

而隨著新一年兩會(huì)的召開，一批有關(guān)資本市場(chǎng)制度改革與演進(jìn)的新命題也即將呈現(xiàn)。

推動(dòng)“修法”或成聚焦

新版《證券法》的修法進(jìn)程尚未完成，而這或?qū)⒊蔀榇舜蝺蓵?huì)的關(guān)注焦點(diǎn)之一。

而早在2013-2014年的兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部巡視員歐陽(yáng)澤華、上海證券交易所理事長(zhǎng)桂敏杰等多名證監(jiān)系統(tǒng)的兩會(huì)代表、委員曾提議加快證券法修法進(jìn)程。

事實(shí)上，包括當(dāng)下A股發(fā)行注冊(cè)制改革在內(nèi)的多項(xiàng)資本市場(chǎng)改革改革措施需要證券法的重修來(lái)提供制度前提。

“國(guó)務(wù)院雖然反復(fù)強(qiáng)調(diào)推動(dòng)注冊(cè)制改革，由于A股發(fā)行需要核準(zhǔn)是寫入證券法的，因此修法是注冊(cè)制改革的制度前提。”浙江一家中型券商董事長(zhǎng)坦言。“（注冊(cè)制）需要等待證券法修改后才能實(shí)施。”

此外，與資本市場(chǎng)有關(guān)的其他立法也成為了市場(chǎng)的諸多期待之一。例如推動(dòng)《期貨法》等專項(xiàng)領(lǐng)域的立法工作。

例如早在2013年，全國(guó)人大代表、上海期貨交易所理事長(zhǎng)楊邁軍就曾提交議案建議盡快制定《期貨法》；而在去年3月全國(guó)人大會(huì)議中, 31位代表提出議案認(rèn)為,現(xiàn)行期貨法已不適應(yīng)新階段的期貨業(yè)發(fā)展，并提議加快期貨法立法進(jìn)程。

另?yè)?jù)《法制日?qǐng)?bào)》報(bào)道，目前《期貨法》起草組正在按照起草工作計(jì)劃,有序推進(jìn),進(jìn)一步修改完善草案稿,爭(zhēng)取早日提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議。

市場(chǎng)、交易改革或再前行

去年年底，有關(guān)各類牌照資管業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一趨勢(shì)，便是兩會(huì)過(guò)往提案得到落實(shí)的一枚縮影。去年3月初，全國(guó)人大代表、江蘇證監(jiān)局局長(zhǎng)王明偉曾建議統(tǒng)一資產(chǎn)管理行業(yè)的管理制度。

“各類金融機(jī)構(gòu)在準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、投資范圍和信息披露等方面面臨的監(jiān)管要求各不相同。” 王明偉曾表示“在從事本質(zhì)上一樣的資管業(yè)務(wù)時(shí)遵循不同的法律法規(guī)，造成不公平競(jìng)爭(zhēng)并助長(zhǎng)監(jiān)管套利。”

而在去年下半年，隨著《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)登記備案和自律管理辦法（試行）》等制度的落地，由證監(jiān)系統(tǒng)所監(jiān)管的證券公司及其資管子公司、基金公司及子公司以及私募基金的資管業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)初步統(tǒng)一。

雖然如此，但針對(duì)跨越不同監(jiān)管部門的業(yè)務(wù)及市場(chǎng)則仍然處于割裂狀態(tài)，而除證券經(jīng)營(yíng)類機(jī)構(gòu)以外的資管業(yè)務(wù)缺乏統(tǒng)一法規(guī)監(jiān)管外，銀行間和交易所兩個(gè)債券交易場(chǎng)所亦成為尚待打通的領(lǐng)域。

不過(guò)，類似的動(dòng)作已在胎動(dòng)。去年5月9日，國(guó)務(wù)院發(fā)布新國(guó)九條（《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》），提出“深化債券市場(chǎng)互聯(lián)互通”。

而在去年11月6日，央行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《債券統(tǒng)計(jì)制度》，對(duì)不同市場(chǎng)間的債券統(tǒng)計(jì)制度進(jìn)行統(tǒng)一要求，此舉已被視為監(jiān)管層針對(duì)債券市場(chǎng)統(tǒng)一互聯(lián)的準(zhǔn)備。

此外，交易制度改革延續(xù)的可能性也成為市場(chǎng)最為關(guān)注的議題之一。

而繼滬港通、個(gè)股期權(quán)試點(diǎn)啟動(dòng)后，A股交易能否重回T+0便是當(dāng)下交易制度改革的諸多懸念之一。1月19日，滬深交易所的18只跨境ETF和跨境LOF基金開始實(shí)行T+0交易，這一改變?cè)俣燃ぐl(fā)了市場(chǎng)關(guān)于A股回歸T+0的猜測(cè)。

去年兩會(huì)期間，全國(guó)政協(xié)委員、上交所理事長(zhǎng)桂敏杰曾在證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)代表委員新聞發(fā)布會(huì)上表示，目前在大盤股T+0交易制度條件是成熟的，上交所將基金推動(dòng)T+0交易制度的出臺(tái)。

而在去年滬港通等發(fā)布會(huì)上，上交所亦表示滬港通的推出將加快內(nèi)地市場(chǎng)在T+0領(lǐng)域的探索。

“回轉(zhuǎn)交易（也被廣泛稱為T+0）機(jī)制一直是上交所重點(diǎn)研究推進(jìn)的創(chuàng)新。”上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，“我國(guó)股票市場(chǎng)已發(fā)生根本性的變化，已經(jīng)具備了恢復(fù)T+0的條件。”（編輯 龐華瑋）