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    上有壓力下有支撐 人民幣匯率轉(zhuǎn)向階段震蕩


    來源:中國證券報

    美元指數(shù)和美元兌人民幣匯率走勢

    □本報記者 葛春暉

    2月底以來,美元指數(shù)再掀升勢,連闖五關(guān)后直逼百點。在此期間,人民幣兌美元匯率卻顯露出偏強(qiáng)特征,中間價跌幅有限,即期價更是小幅升值。分析人士指出,未來一段時間美元維持相對強(qiáng)勢仍是大概率事件,加上我國經(jīng)濟(jì)偏弱、通縮壓力猶存背景下貨幣政策放松預(yù)期依舊濃厚,人民幣對美元將繼續(xù)承受一定的貶值壓力;不過,綜合考慮我國穩(wěn)增長措施逐漸生效、貨幣政策放松節(jié)奏可控、貿(mào)易順差高企、人民幣國際化進(jìn)程需求等因素來看,人民幣短期貶值空間或已有限,有望轉(zhuǎn)向階段性震蕩。

    美元剽悍人民幣淡定

    2月26日以來,美元牛氣沖天。在短短的十個交易日內(nèi),美元指數(shù)連破95、96、97、98、99四個整數(shù)關(guān)口,截至北京時間3月11日17:30,美元指數(shù)最高觸及99.1062,再次刷新2003年9月以來的11年半最高水平,距百點大關(guān)僅一步之遙。從2月26日盤中低點94.06算起,美元指數(shù)最大階段漲幅已超過5%,期間歐元對美元最大跌幅更是達(dá)6.5%。

    市場人士表示,近期美元高歌猛進(jìn),背后推手仍是美國在經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策相對于全球其他主要經(jīng)濟(jì)體的領(lǐng)先優(yōu)勢。一方面,近期陸續(xù)披露的美國主要經(jīng)濟(jì)和就業(yè)指標(biāo)轉(zhuǎn)好,美聯(lián)儲的整體態(tài)度也逐漸向“鷹派”偏移,市場對于美聯(lián)儲提前加息的預(yù)期急劇升溫;另一方面,以歐元區(qū)為代表的其他主要經(jīng)濟(jì)體仍在苦于對抗經(jīng)濟(jì)疲弱和通縮,不得不采取更加寬松貨幣政策來刺激增長。3月9日,歐洲央行啟動購買國債(QE)計劃,正式進(jìn)入量化寬松時代,令本已承壓的歐元進(jìn)一步滑向近12年低點。

    值得關(guān)注的是,在歐元等主要貨幣紛紛低頭的同時,近期人民幣對美元卻呈現(xiàn)出偏強(qiáng)的特征。數(shù)據(jù)顯示,截至3月11日,人民幣兌美元匯率中間價報6.1597,創(chuàng)下去年11月10日以來的四個新低,但較2月26日僅下調(diào)了218基點或0.35%;即期匯率方面,11日人民幣兌美元即期價收報6.2636,較2月26日收盤價僅微跌了5個基點。與同期歐元、澳元等非美元貨幣跌幅相比,人民幣匯率的表現(xiàn)堪稱強(qiáng)勢。

    貶值壓力猶存空間有限

    市場人士表示,近日人民幣匯率逆勢走穩(wěn)的原因,一是受到中間價總體持穩(wěn)的指引;二是,監(jiān)管層日前表態(tài)人民幣已進(jìn)入均衡區(qū)間、長期將保持穩(wěn)定,穩(wěn)定了投資者對人民幣匯率的信心;三是,最新公布的2月份貿(mào)易順差高達(dá)606.19億美元,再創(chuàng)歷史新高,繼續(xù)對人民幣形成有力支撐。在此背景下,近日市場上結(jié)匯意愿相應(yīng)增強(qiáng),其中,大行拋售美元的交易風(fēng)格尤為突出。

    隨著即期價相對中間價走強(qiáng),近日二者之間的價差也有所收窄。數(shù)據(jù)顯示,截至11日,人民幣兌美元即期收盤價較中間價低1026基點或1.66%,較前期超過1200基點、接近2%的跌幅有所下降。不過,從即期匯價仍顯著偏離中間價運(yùn)行來看,前期市場上彌漫的人民幣貶值預(yù)期并未完全消散。這一點,在海外無本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場上也有所體現(xiàn)。11日,一年期美元/人民幣NDF交投于6.4075附近,反映投資者預(yù)期一年后人民幣中間價將貶值約4%,這一預(yù)期值自2月初以來變化不大。

    分析人士表示,短期來看,人民幣對美元仍將承受一定的貶值壓力。一方面,美元依然具有繼續(xù)走強(qiáng)的動力,美元指數(shù)破百幾無懸念;另一方面,新年以來我國經(jīng)濟(jì)增速下滑勢頭比較明顯、通縮風(fēng)險猶存,市場預(yù)期中國貨幣政策將進(jìn)一步放松。

    不過,多數(shù)機(jī)構(gòu)仍認(rèn)為,短期內(nèi)人民幣對美元貶值的空間或已有限。一是,我國外貿(mào)順差有望持續(xù)高企并對人民幣形成支撐;二是謀求國際化過程中,需要人民幣有必要保持幣值穩(wěn)定;三是,人民幣資產(chǎn)仍具備較強(qiáng)吸引力,中長期看國際資本將繼續(xù)呈現(xiàn)流入趨勢;四是,短期內(nèi)大幅貶值可能會加劇資本外流,并非貨幣當(dāng)局所樂見,而龐大的外匯儲備、中間價的引導(dǎo)以及外匯管制尚未完全放開,也給貨幣當(dāng)局提供了充足有效的穩(wěn)定預(yù)期手段。

    去年前四個月,人民幣兌美元即期匯率期間最大貶值幅度為3.6%。根據(jù)這一歷史數(shù)據(jù)簡單比較,從去年10月末的低點6.1078算起,本輪人民幣即期匯率的低點應(yīng)在6.33附近,與11日6.2623的收盤水平相差不遠(yuǎn)。結(jié)合前述觀點,市場人士認(rèn)為,在上有壓力、下有支撐,短期積累了一定貶值幅度的情況下,人民幣后市可能會轉(zhuǎn)向階段性震蕩。

    [責(zé)任編輯:zhang_yuan]

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