浙江鼎力(603338)

浙江鼎力此次發(fā)行總數為1625萬股，網上發(fā)行645萬股，發(fā)行市盈率21.34倍，申購代碼：732338，申購價格：29.56元，單一帳戶申購上限6000股，申購數量1000股整數倍；頂格申購資金17.74萬元。

【基本信息】

【公司簡介】

高空作業(yè)平臺、多功能電力搶修平臺、起重機械、建筑機械、液壓機械、叉車制造、加工、經銷、金屬材料、建筑材料、化工原料(除化學危險品及易制毒化學品)、勞保用品經銷、機械設備維修服務?貨物進出口。(上述經營范圍不含國家法律法規(guī)規(guī)定禁止、限制和許可經營的項目。)。

【機構研究】

海通證券：浙江鼎力合理價格為46.44-60.20元

高空作業(yè)機械中國市場前景廣闊。2013年全球高空作業(yè)機械前20強制造商銷售收入共計82.2億美元，歐洲、北美和日本目前是高空作業(yè)機械的主要生產地。我國高空作業(yè)平臺的市場需求正在逐漸升溫，截至2011年底，國際高空作業(yè)平臺制造業(yè)兩大巨頭Te r e x和JLG都已在中國建立生產基地。預計十二五期間中國高空作業(yè)平臺市場容量在全球占比將保持上升趨勢，未來中國市場有望與美國和歐洲并列成為世界三大市場。

產品結構完整，國內市場銷售穩(wěn)步增加。公司擁有較為完整的產品線，在舉升結構型式上，擁有直臂式、曲臂式、剪叉式、桅柱式、門架式、桅柱爬升式共六大系列；在作業(yè)高度上，實現(xiàn)了從3米到100米作業(yè)范圍的全面覆蓋。公司高空作業(yè)平臺產品的國內銷售收入從2012年的8348.59萬元增長到2014年的1.45億元，年均復合增長率31.77%，產品毛利率一直維持在44%以上。

環(huán)境與可靠性試驗服務：我國高空作業(yè)平臺制造企業(yè)目前在國際市場所占份額不高，公司是少數幾家能夠在國際市場上和全球高空作業(yè)平臺巨頭競爭的宮內企業(yè)。公司在歐洲、美洲、大洋洲、非洲、亞洲等地區(qū)長期維持品牌存在，并在部分地區(qū)占據了相當規(guī)模的市場份額。公司產品出口收入由2012年的1.39億元增長到2014年的2.09億元，年均復合增長率為22.58%。

募投項目：本次募集資金主要用于大中型高空作業(yè)平臺項目及補充公司營運資金，募集資金4.40億元，其中固定資產投資總額占募集資金總額的44.25%。項目建成后，可新增高空作業(yè)平臺產能6000臺/年，預計每年新增營收39965萬元，稅前利潤7022萬元，稅后利潤5968萬元。

公司此次發(fā)行新股數量為不超過1625萬股，發(fā)行后總股本不超過6500萬股，募集金額約4.40億元，發(fā)行費用4040萬元，建議詢價價格為29.56元/股。對應15年動態(tài)PE 17.2倍。攤薄計算公司2015-2017年EPS分別為1.72、2.13和2.62元，按照可比公司15年動態(tài)估值，我們給予公司2015年27-35x動態(tài)PE，合理價值區(qū)間應為46.44-60.20元。

風險提示：原材料價格波動風險、依賴國外客戶及經銷商渠道風險