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    A股即將挑戰(zhàn)4000點 如何讀懂“新常態(tài)”下的牛市


    來源:人民網(wǎng)

    人民網(wǎng)上海4月8日電(魏倩) 清明節(jié)小長假一過,上海的天氣一夜回冬,而股市則回暖似“夏天”: 4月7日,上證指數(shù)報收3961.38點,勢如破竹直逼4000點。

    人民網(wǎng)上海4月8日電(魏倩) 清明節(jié)小長假一過,上海的天氣一夜回冬,而股市則回暖似“夏天”: 4月7日,上證指數(shù)報收3961.38點,勢如破竹直逼4000點。

    是的,大牛市來了,但是能穩(wěn)妥地持續(xù)多久呢?

    近期,國泰君安證券研究所董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師任澤平接受人民金融專訪時稱,“這就是大牛市”,并再次重申是“改革牛”。任去年5月從國務(wù)院發(fā)展研究中心“下海”至國泰君安后,于7月市場低點時就喊出“大牛市”,一舉成名,其邏輯核心即是“改革”。

    他認為,這輪牛市的長久取決于改革邏輯的存在和改革措施的落地,否則將重回原點。

    瘋狂的股市

    昨日,上證指數(shù)報收3961.38點,上漲97.45點,漲幅2.52%,直逼4000點。其中,交通、有色金屬、運輸和銀行板塊上漲都超過3%。兩市成交額也再次突破1.4萬億。

    對小長假后的股市首輪上漲,申萬宏源認為是市場對政策解讀偏正面。一是信貸資產(chǎn)證券化有利于盤活銀行存量資產(chǎn),引導(dǎo)銀行資金繼續(xù)支持實體經(jīng)濟;二是南北合并或通過,國企改革的進一步推進,引發(fā)市場進一步尋找機會。

    自去年7月以來,A股從2000點飆至3900多點,上漲達95%。期間,一舉沖破2009年巔峰——3478點。當時,機構(gòu)還在討論是否會沖破這個點。

    股市的瘋狂連漲,吸引了大量散戶跑步入場。僅在3月最后一個交易周,兩市新增股票開戶數(shù)就達到166.93萬戶,創(chuàng)下歷史新高。

    從中金公司近期觀察來看,股市上漲的資金驅(qū)動特征仍明顯,市場情緒仍有進一步宣泄要求。而IPO 等預(yù)計帶來小擾動,業(yè)績期疊加股指期貨新品種推出,不排除引發(fā)股市短期波動加劇。

    由于上周證監(jiān)會放行一批IPO,市場多認為4月股市將有一波調(diào)整,近期沖上4000點存爭議。不過從各賣方報告來看,似乎沒人預(yù)測具體點位。

    “本次IPO 打新只數(shù)較多但擬募集資金總規(guī)模未超前期,以往經(jīng)驗看會通過資金分流作用引發(fā)市場的短期震蕩。”中金認為,但市場對此已經(jīng)有充分預(yù)期,等待借機入場者眾,預(yù)計總體表現(xiàn)將波瀾不驚。而近期監(jiān)管層言論背書、賺錢效應(yīng)等,導(dǎo)致場外資金也從各個途徑加速入場。

    不過需要注意的是,短期A股風(fēng)險已有加劇。證監(jiān)會發(fā)言人鄧舸此前就已提示,目前經(jīng)濟下行壓力較大,部分上市公司估值偏高,杠桿資金較為活躍,投資者需要注意風(fēng)險,不要盲目跟風(fēng)炒作。

    大牛市邏輯

    沉寂了七年的A股市場,如今在“新常態(tài)”下重啟大牛市,脫離了經(jīng)濟基本面,能穩(wěn)妥地持續(xù)多久呢?

    任澤平曾任國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任。在他看來,這是一輪波瀾壯闊的大牛市,且牛市的核心邏輯既不是“杠桿牛”,也不是“水牛”,而是典型的“改革牛”,與中國1996年—2000年的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期類似。

    當前中國經(jīng)濟進入放緩“新常態(tài)”,按照任澤平最新宏觀報告,經(jīng)濟可能在2015年底至2016年探明底部。剔除水分后,2015年GDP實際增速6.3%(官方7%左右)。

    “過去的高增長引擎來自人口和制度因素驅(qū)動的外需出口部門和內(nèi)需房地產(chǎn)部門,以及由終端需求帶動的制造業(yè)投資、基建投資等中端需求”。任澤平說,而現(xiàn)在內(nèi)外需兩大增長引擎先后換檔。中國面臨的問題是結(jié)構(gòu)性和體制性的,而不是周期性,需要改革突破困局,而不是簡單地放水或大規(guī)模財政刺激解決,“政策需要寬松,但要花錢買制度”。

    自進入“新常態(tài)”以來,中央政府已推出了“一帶一路”、國企改革、自貿(mào)區(qū)建設(shè)、資本市場“國九條”、互聯(lián)網(wǎng)+等一系列舉措,從政策層面推進改革和改善經(jīng)濟。而這些都將引發(fā)新的投資機會。

    任澤平向記者總結(jié)了這輪改革的路線圖——“以財稅始,以國企終,中間夾金融”。他認為,先以財稅改革堵住地方資金黑洞,理順中央和地方關(guān)系,這是基礎(chǔ)。之后是金融改革的利率市場化和注冊制改革,最后是國有企業(yè)改革。

    至于大牛市持續(xù)多久,任澤平稱,只要改革的邏輯存在、改革最終可以落地,則牛市會很長;如果束之高閣,牛市將回到原點。

    對目前牛市的一些爭議性邏輯,比如是“杠桿牛”,還是“水牛”,抑或因為經(jīng)濟基本面沒有支撐,股市是泡沫的觀點,任澤平稱“都是舍本逐末,沒有看到問題的本質(zhì)”。

    在中金公司看來,本輪牛市也非經(jīng)濟周期牛市,情緒(改革預(yù)期)>估值(資金流入)>業(yè)績(基本面)鏈條不變。牛市能否更進一步取決于資金供求、基本面會否出現(xiàn)尾部風(fēng)險以及政策導(dǎo)向。

    [責任編輯:robot]

    標簽:震蕩 低點 上證指數(shù)

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