中國(guó)3月份PPI、CPI數(shù)據(jù)出爐，通縮短期緩解。A股雄起滬指重回“4”時(shí)代。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月CPI同比增1.4%，連續(xù)7個(gè)月低于2%，3月PPI降4.6%，連續(xù)37個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。對(duì)此，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，3月CPI錄得1.4%，吻合匯豐預(yù)期。PPI降幅收窄至-4.6%，主要受益于大宗商品價(jià)格企穩(wěn)。價(jià)格環(huán)比下行壓力仍然明顯，需求尚未企穩(wěn)。CPI一季度為1.2%，為2009年以來(lái)最低，通縮陰影仍在。

而海通證券也認(rèn)為，3月以來(lái)經(jīng)濟(jì)低位企穩(wěn)，通縮短期緩解，但持續(xù)性依然存疑。周小川在博鰲論壇表示對(duì)通縮風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，目前處于觀察期，未來(lái)寬松政策仍值得期待。

受穩(wěn)增長(zhǎng)與貨幣政策寬松驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)3月新增信貸1.2萬(wàn)億，社會(huì)融資總額回升至1.6萬(wàn)億。M2、M1回升（12.7%，5.9%），信用擴(kuò)張與基礎(chǔ)貨幣保持?jǐn)U張，翹尾的貢獻(xiàn)則大幅下降。

價(jià)格轉(zhuǎn)折暗現(xiàn)：3月CPI弱于預(yù)期（1.1%E，一致1.3%），但物價(jià)波動(dòng)回升成為趨勢(shì)；未來(lái)看4月CPI將顯著回升，經(jīng)5月輕微下滑波動(dòng)后，后續(xù)的回升趨勢(shì)更加明顯；3月PPI跌幅擴(kuò)大（-4.9%E），“旺季”表現(xiàn)曇花一現(xiàn)，4月需求證偽價(jià)格弱勢(shì)延續(xù)，至二季度中后期PPI回升跡象可能更加明顯。

低通脹、寬貨幣，4000點(diǎn)之上，機(jī)構(gòu)樂(lè)觀情緒全面提升，其中最為吸引眼球的是華泰證券的“萬(wàn)點(diǎn)論”。華泰證券在策略研報(bào)指出，首先，國(guó)際資金進(jìn)入5萬(wàn)億；其次，從存款和房地產(chǎn)資金配置中轉(zhuǎn)移進(jìn)來(lái)的會(huì)有16萬(wàn)億；再有，銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付，理財(cái)資金會(huì)轉(zhuǎn)移9萬(wàn)億左右。大牛市剛開(kāi)始，30萬(wàn)億資金將分三波進(jìn)A股，滬指將上萬(wàn)點(diǎn)。

券商樂(lè)觀情緒全面擴(kuò)散

作為這輪行情的多頭代表，申萬(wàn)宏源最新策略報(bào)告指出，雖然新一輪IPO即將發(fā)行，但在增量資金及看漲情緒不斷強(qiáng)化的氛圍下，后市大盤(pán)仍將震蕩走強(qiáng)。市場(chǎng)牛勁十足，投資者宜順勢(shì)而為，持股為主。牛市情結(jié)的日益強(qiáng)化，持股意愿不斷上升成為推動(dòng)大盤(pán)螺旋上漲的重要力量?！　?/p>

招商策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為一個(gè)自我預(yù)期實(shí)現(xiàn)的牛市泡沫已經(jīng)形成，當(dāng)前市場(chǎng)尚未進(jìn)入最瘋狂的階段，投資者不可忽視成長(zhǎng)股的估值方法向市值標(biāo)桿法切換的威力。能夠終結(jié)牛市的只有貨幣政策方向發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，而這和實(shí)際觀測(cè)到的參考利率出現(xiàn)上漲是兩回事，投資者需要區(qū)分。短期來(lái)看監(jiān)管層的“窗口指導(dǎo)”對(duì)市場(chǎng)是更大的風(fēng)險(xiǎn)，但這只能觸發(fā)中級(jí)調(diào)整，不會(huì)改變牛市的步伐。80后新增散戶的大量入場(chǎng)，可能會(huì)加劇新興成長(zhǎng)行業(yè)拉開(kāi)和傳統(tǒng)行業(yè)的剪刀差，但是這也為傳統(tǒng)行業(yè)的預(yù)期逆轉(zhuǎn)創(chuàng)造了更大機(jī)會(huì)。

方正證券則認(rèn)為，首先，牛市并不意味著天天是陽(yáng)線，而是趨勢(shì)不斷向上的過(guò)程；其次，牛市意味著上一輪牛市的高點(diǎn)一定會(huì)被突破；第三，牛市往往只有70%左右的股票漲幅能夠與大盤(pán)同步；

花旗在最新的研究報(bào)告中預(yù)計(jì)，上證指數(shù)今年二季度可能上漲至4500點(diǎn)。“兩大因素引發(fā)人們對(duì)股市的投資熱情，首先通過(guò)降息，政府暗示重心已經(jīng)由結(jié)構(gòu)性改革轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)；第二，在當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)冷卻的情況下，資金必然流向他處。”

30萬(wàn)億的資金要進(jìn)來(lái)，那么現(xiàn)在進(jìn)來(lái)了多少？華泰證券分析，應(yīng)該差不多有5萬(wàn)億的資金，這是根據(jù)融資融券余額1.5萬(wàn)億反推出來(lái)的資金量，也因此未來(lái)還有源源不斷的資金進(jìn)來(lái)，所以不要擔(dān)心資金量，不要輕易說(shuō)牛市結(jié)束。“我們?cè)?013年提出上證到2022年上萬(wàn)點(diǎn)的預(yù)測(cè)是合理的，而且也并不激進(jìn)。”華泰證券在研報(bào)中寫(xiě)到，5年30萬(wàn)億的資金，對(duì)應(yīng)目前20萬(wàn)億左右的流通市值，實(shí)際上代表的就是每年大盤(pán)上漲20%~30%?！　?/p>

雖然謹(jǐn)慎之聲難覓，但越是牛市越要注意過(guò)熱帶來(lái)的急速風(fēng)險(xiǎn)釋放，國(guó)都證券最新的策略報(bào)告稱，市場(chǎng)繼續(xù)放量上沖，短線加速?zèng)_刺階段。政策降溫意圖明顯，密切關(guān)注量能變化。市場(chǎng)加速?zèng)_刺階段積累了巨量短線獲利盤(pán)，技術(shù)性調(diào)整壓力明顯加大。市場(chǎng)短線風(fēng)險(xiǎn)已明顯大于機(jī)會(huì)，穩(wěn)健投資者需要保持一份清醒。

尋找估值洼地

在配置方面，對(duì)于新進(jìn)場(chǎng)的朋友或新加盟的資金來(lái)說(shuō)，方正證券給出的策略是，應(yīng)著眼中長(zhǎng)期的投資策略，既然6000點(diǎn)一定會(huì)突破，在4000點(diǎn)以下買300ETF獲得50%的收益是大概率事件，“買入持有”又何妨？由于存在30%的股票跑輸大盤(pán)的可能，因此買入指數(shù)ETF，就可以避免這種尷尬，比如可以構(gòu)建一個(gè)50%的300ETF，20%的紅利ETF，30%的500ETF的組合，不妨至2016年底再檢驗(yàn)組合的收益。如果想看得更遠(yuǎn)，還應(yīng)輔之以市盈率PE作為參考坐標(biāo)，目前主板的PE僅19倍左右，而且權(quán)重股一直引而不發(fā)，市場(chǎng)離瘋狂還早著呢，大可不必自己嚇自己，俗話說(shuō)得好，人嚇人，會(huì)嚇?biāo)廊说摹?/p>

招商證券建議從尋找彈性最大的超預(yù)期的角度，當(dāng)前相對(duì)更看好：一，自上而下階段性仍然看好中上游周期性行業(yè)(包括建材鋼鐵有色煤炭工程機(jī)械稀土化工等)的預(yù)期修復(fù)空間；二，未來(lái)需要通過(guò)價(jià)格改革來(lái)創(chuàng)造盈利空間，吸引企業(yè)參與投資的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈，包括鐵路、水務(wù)、節(jié)能環(huán)保、管網(wǎng)等；三，自下而上布局傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在和自身業(yè)務(wù)相關(guān)的信息化領(lǐng)域的拓展，如農(nóng)業(yè)家電紡織服裝醫(yī)藥等。

作為新倉(cāng)資金最好從攻防兩個(gè)角度考慮，攻守兼?zhèn)涞乃{(lán)籌品種是新增資金的最佳選擇。金融股逢低繼續(xù)跟進(jìn)；有色、電力、化工也可逢低關(guān)注；而國(guó)企改革、“一帶一路”等仍是中期關(guān)注焦點(diǎn)。此外，軍工等題材股或反復(fù)活躍，可重點(diǎn)關(guān)注。