航新科技（300424）　申購日期4·14

基本面分析：公司是一家國內(nèi)領(lǐng)先的航空器機(jī)載設(shè)備綜合運營保障服務(wù)商。本次擬募集資金3.44億元，用于“機(jī)械維修產(chǎn)業(yè)化技術(shù)改造項目”和“研發(fā)中心建設(shè)項目”等。

策略分析：我國對民航運輸、通用航空和軍用航空的需求日益增長，這將為機(jī)載設(shè)備研制、檢測設(shè)備研制和機(jī)載設(shè)備維修市場提供廣闊的發(fā)展空。對于機(jī)載設(shè)備維修服務(wù)，由于技術(shù)含量高、客戶需求剛性，行業(yè)保持著相對較高的盈利水平，特別在競爭少、技術(shù)含量高的高精尖維修項目。公司形成了以提供航空機(jī)載設(shè)備研制及維修技術(shù)為核心，集機(jī)載設(shè)備、檢測設(shè)備產(chǎn)品銷售與機(jī)載設(shè)備維修服務(wù)于一體的盈利模式。公司具有行業(yè)領(lǐng)先的機(jī)載設(shè)備研制、檢測設(shè)備研制、機(jī)載設(shè)備維修技術(shù)的優(yōu)勢。因此具有較高的市場品牌優(yōu)勢，曾承擔(dān)建國60周年國慶首都閱兵飛機(jī)運行保障任務(wù)。公司營業(yè)收入由2011年的33113.16萬元增長到2013年的47570.67萬元，復(fù)合增長率達(dá)19.86%，有較好的成長性。另外，從2011年~2014年三季度，公司綜合毛利率分別為48.24%、45.21%、43.75%和47.09%，毛利率保持較高的水平。綜上，考慮行業(yè)較高的進(jìn)入門檻和公司較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，因此給予公司溢價處理。

風(fēng)險提示：軍工業(yè)務(wù)向民營資本開放相關(guān)政策變化的風(fēng)險、經(jīng)營許可資質(zhì)喪失的風(fēng)險以及技術(shù)風(fēng)險等。